行业轮动策略11月配置推荐

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 8 表 1：[Table_Title] 行业轮动策略月报 证券研究报告 2022 年 11 月 3 日 行业轮动策略 11 月配置推荐 报告要点：  行业轮动策略组合概述 从景气度、动量效应、财务指标的超预期效应和泡沫效应四个角度出发，分别构建分析师 SAC ( Self_Attitude_Change ) 因子，路径动量因子，SUE 因子和拥挤度因子，然后将前三类因子每期取排序后的值等权复合相加，拥挤度指标超过 90%历史分位数的，排名标记为当月最后，得到国元行业轮动复合因子。最终根据复合因子值对 28 个中信一级行业（剔除综合金融、综合行业）从高到底排序，选取排名最高的前五个行业等权配置，构建行业轮动策略组合。  行业轮动策略组合业绩表现 自 2013 年 1 月至今，行业轮动策略组合累计平均年化收益达到了 25.16%，年化波动率为 28.92%，累计净值达到 9.07，年化收益波动比为 0.87，最大回撤为 52.62%。  2022 年 10 月组合收益表现 2022 年 10 月，行业轮动策略单月收益为 -6.38%，相对于行业等权配置的超额收益为-3.31%。10月的行业选择为：交通运输、房地产、银行、汽车、电力及公用事业，其中汽车行业贡献超额收益 0.85%，石油石化行业贡献超额收益0.18%。  11 月份行业轮动策略组合最新行业选择 2022 年 11 月份行业轮动策略组合中推荐行业为：农林牧渔，汽车，电力设备及新能源，机械，国防军工。  风险提示 本报告均基于历史数据与模型进行测试，历史回测结果不代表未来收益，在未来市场环境变化时不排除模型失效的风险，本文仅供投资者参考。 [Table_Index] 主要数据： 上证综指： 2979.79 深圳成指： 10577.81 沪深 300： 3727.69 中小盘指： 3786.96 创业板指： 2261.89 [Table_PicStock] 主要市场走势图 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究报告 《行业轮动：基于分析师 SAC 因子的多维度范式》2022.08.25 [Table_Author] 报告作者 分析师 朱定豪 执业证书编号 S0020521120002 邮箱 zhudinghao@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 -28%-21%-13%-6%1%8%21/10/1121/12/1122/2/1122/4/1122/6/1122/8/1122/10/11上证50上证180沪深300深证100R中小综指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 8 内容目录 1. 行业轮动策略组合概述 ...................................................................................... 3 2. 行业轮动策略组合绩效回顾 ............................................................................... 3 3. 行业轮动策略组合最新行业选择 ....................................................................... 5 4. 行业轮动策略组合构建思路 ............................................................................... 5 4.1 策略简介 ..................................................................................................... 5 4.2 组合构建 ..................................................................................................... 6 5. 风险提示 ............................................................................................................ 7 图表目录 图 1：2022 年行业轮动月度收益 ...................................................................... 4 图 2：行业轮动策略组合净值表现（2013 年 1 月至 2022 年 10 月） .............. 5 图 3：国元行业轮动合成因子五档分组年化超额收益 ....................................... 6 图 4：国元行业轮动合成因子 IC 统计图 ........................................................... 6 图 5：行业轮动策略构建思路 ........................................................................... 7 表 1：行业轮动组合策略表现（2013 年 1 月至 2022 年 10 月） ...................... 3 表 2：行业轮动策略组合分年度收益情况（2013 年 1 月至 2022 年 10 月） ... 3 表 3：行业轮动策略组合每月选择行业及超额收益贡献详情（2022 年至今） . 4 表 4：行业轮动策略组合 11 月推荐选择行业 .................................................... 5 表 5：国元行业轮动合成因子表现 .................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 8 1. 行业轮动策略组合概述 我们在 2022 年 8 月发布的《行业轮动：基于分析师 SAC 因子的多维度范式》研究报告中从景气度、动量效应、财务指标的超预期效应和泡沫效应四个角度出发构造行业轮动策略。 具体我们构建了分析师 SAC ( Self_Attitude_Change ) 因子，路径动量因子，SUE因子和拥挤度因子，将前三类因子每期取排序后的值等权复合相加，拥挤度指标超过 90%历史分位数的，排名标记为当月最后，得到国元行业轮动复合因子。最终根据复合因子值对 28 个中信一级行业（剔除综合金融、综合行业）从高到底排序，选取排名最高的前五个行业等权配置，构建行业轮动策略组合。 2. 行业轮动策略组合绩效回顾 自 2013 年 1 月至今，行业轮动策略组合累计