快评号外第483期：2022年10月PMI数据点评-PMI降至收缩区间

1快评号外第 483 期（2022 年 11 月 1 日）PMI 降至收缩区间——2022 年 10 月 PMI 数据点评10 月我国部分地区疫情再度散发，叠加季节性因素，制造业 PMI发生较大波动，环比下降 0.9pct 至 49.2%。非制造业 PMI 为 48.7%，环比下降 1.9pct，五个月以来首次落于收缩区间。一、制造业：产需两端收缩，价格持续回升十一长假叠加疫情冲击，企业生产受到扰动，修复放缓，需求收缩有所加剧。生产端，10 月生产指数回落 1.9pct 至 49.6%，落入收缩区间。需求端整体收缩加剧，内受企业和居民疲弱预期压制，外受全球衰退风险上升影响，新订单指数环比下降 1.7pct 至 48.1%，新出口订单指数环比小幅反弹 0.6pct 至 47.6%，但仍处收缩区间。企业成本压力有所上升。一方面，秋旺季原材料需求增加以及物流供应不畅，原材料价格指数上升 2.0pct 至 53.3%，连续两个月处于扩张区间。另一方面，出厂价格指数温和复苏，10 月出厂价格指数反弹1.6pct 至 48.7%，连续第六个月处收缩区间，反映出需求仍弱。企业成本向下游传导不畅，利润空间进一步被压缩。企业景气度回落，结构延续分化。大型企业景气度下降 1.0pct 至50.1%，扩张放缓；中型、小型企业景气度分别下降 0.8pct 和 0.1pct 至48.9%和 48.2%，收缩加剧。企业预期回落，预期指数小幅下降 0.8pct至 52.6%。物流不畅以及需求不足，企业去库存速度放缓。10 月产成品库存指数环比反弹 0.7pct 至 48.0%。就业修复放缓，10 月从业人员指数环比小幅下降 0.7pct 至 48.3%，持续处于收缩区间。供应链修复受阻，本月供应商配送时间指数下降 1.6pct 至 47.1%。2快评号外第 483 期（2022 年 11 月 1 日）二、非制造业：建筑业维持高景气，服务业修复受限非制造业商务活动指数环比下降 1.9pct 至 48.7%，跌入收缩区间，建筑业和服务业景气度分化。一方面，接续性政策工具加强发力，项目加速动工，基建等投资活动维持高增长；另一方面，疫情反复对服务业修复速度形成较大拖累。建筑业景气度仍处高位，主要受基建投资驱动。本月建筑业商务活动指数下降 2.0pct 至 58.2%，处年内次高位；建筑业经营活动预期指数上升 1.5pct 至 64.2%；土木工程商务活动指数为 60.8%，环比小幅下降 0.2pct。房地产景气度环比上升 1.3pct 至 45.3%，仍陷收缩区间。服务业景气度收缩加剧。本月服务业商务活动指数环比下降 1.9pct至 47.0%，其中生产性服务业商务活动指数下降 4.7pct 至 47.5%，消费性服务业商务活动指数小幅下降 0.5pct 至 47.5%。受疫情影响，道路、航空和铁路运输、住宿、餐饮等行业景气度持续下降。服务业从业人员指数为 45.8%，环比下降 0.5pct，整体就业压力仍然较大。三、小结：经济修复动能承压 季节性因素叠加疫情冲击，生产收缩，修复放缓；疲弱预期压制以及外需持续回落，整体需求不足，经济延续弱复苏的态势。稳经济一揽子及接续性政策持续发力，成为经济的重要支撑。 （评论员：谭卓 刘阳）3快评号外第 483 期（2022 年 11 月 1 日）图 1：10 月采购经理人（PMI）指数资料来源：WIND、招商银行研究院图 2：制造业与非制造业景气度均陷收缩区间资料来源：Macrobond、招商银行研究院图 3：产需两端收缩资料来源：Macrobond、招商银行研究院图 4：出口景气度小幅反弹资料来源：Macrobond、招商银行研究院图 5：PMI 价格指数持续回升资料来源：Macrobond、招商银行研究院新订单新出口订单原材料产成品原材料购进 出厂/销售2022-0549.649.748.246.247.949.355.849.547.653.92022-0650.252.850.449.548.148.652.046.348.755.22022-0749.049.848.547.447.948.040.440.148.652.02022-0849.449.849.248.148.045.244.344.548.952.32022-0950.151.549.847.047.647.351.347.149.053.42022-1049.249.648.147.647.748.053.348.748.352.6较前值-0.9 -1.9 -1.7 0.60.10.72.01.6-0.7 -0.8 2022-0547.8-44.142.8-45.252.549.445.355.62022-0654.7-53.250.1-46.852.649.646.961.32022-0753.8-49.745.1-47.148.647.446.759.12022-0852.6-49.848.9-46.650.047.646.858.42022-0950.6-43.146.0-45.350.048.246.657.12022-1048.7-42.845.0-45.751.048.146.157.9较前值-1.9 --0.3 -1.0 -0.41.0-0.1 -0.5 0.8制造业非制造业从业人员生产经营/业务活动预期需求库存价格PMI生产