2022年第三季度报告点评：营收规模不断扩大，央企司库需求旺盛

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 普联软件(300996)公司点评报告 2022 年 11 月 01 日 [Table_Title] 营收规模不断扩大，央企司库需求旺盛 ——普联软件(300996.SZ)2022 年第三季度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2022 年 10 月 26 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。 点评：  营业收入实现稳健增长，央企司库等优势业务领域需求旺盛 2022 年前三季度，公司实现营业收入 2.57 亿元，同比增长 20.49%；第三季度单季实现营业收入 0.94 亿元，同比增长 25.80%，主要系公司坚持两个聚焦发展战略，持续扩大战略客户服务领域，不断拓展细分领域的客户市场，业务规模不断扩大，以及已完成项目的后续维护业务逐渐增多所致。从行业领域来看，石油石化行业营收稳定增长；建筑行业受客户项目延迟影响；央企司库、XBRL、共享服务、全球资金等优势业务领域需求旺盛，公司连续中标多家央企客户及保险公司项目，收入较快增长，储备较多合同。  公司主动加快多项工作节奏，前三季度各项费用快速增长 前三季度，公司实现归母净利润 1310.23 万元，同比下滑 69.36%；三季度单季实现归母净利润 367.05 万元，同比下滑 68.91%，主要系公司费用增长较快。从成本端来看，公司前三季度营业成本累计发生 1.31 亿元，同比增长 20.94%，与收入增长基本同步；毛利率为 48.85%，与上年同期基本持平；三项费用（销售费用、管理费用、研发费用）累计发生 1.36 亿元，同比增长 98.09%，主要是 2022 年公司为充分把握市场机遇，提升产品竞争能力，主动加快了多项工作节奏：1）公司人员较年初有较大增长；2）公司重点加强研发投入，特别是司库、数字建造、信创 ERP 的研发，前三季度研发费用同比增长 117%；3）公司加强销售团队建设，建立专职销售队伍，加强市场拓展工作，前三季度销售费用同比增长 23%；4）因实施 2021年股权激励影响，前三季度股份支付摊销费用约 2000 万元。随着市场需求的逐步释放，相关费用投入有望在未来对公司业务起到较好的支撑作用。  现金收购思源时代 55%股权，进一步提升公司在建筑行业的竞争力 公司于 2022 年 10 月 11 日与魏闽、苏培先两位自然人签署《关于北京思源时代科技有限公司之投资协议》，公司拟使用自有资金 3850 万元人民币现金收购魏闽、苏培先合计持有的北京思源时代科技有限公司 55%股权。思源时代长期服务于中国中铁，业务模式与公司有较高的匹配度，团队有丰富的建筑行业业务积累。本次收购的主要目的是推动公司在建筑行业的业务拓展，拓宽在建筑行业的业务领域，进一步提升公司在建筑行业的竞争力。  盈利预测与投资建议 公司将积极拓展石油行业经营管理、生产管理领域业务，面向建筑行业加快推进数字建造产品研发工作，未来成长空间广阔。预测公司 2022-2024 年营业收入为 8.02、10.82、14.17 亿元，归母净利润为 1.95、2.72、3.74 亿元，EPS 为 1.38、1.92、2.63 元/股，PE 为 32.83、23.58、17.15 倍。上市以来公司 PE TTM 主要运行在 22-70 倍之间，参考近期估值水平的变化，上调 2022 年的目标 PE 至 38 倍，目标价为 52.44 元。维持“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；客户较为集中的风险；业绩季节性波动的风险；市场竞争加剧的风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 45.17 元/52.44 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 45.80 / 20.72 A 股流通股（百万股）： 85.20 A 股总股本（百万股）： 141.96 流通市值（百万元）： 3799.64 总市值（百万元）： 6369.45 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-普联软件(300996.SZ)2022 年半年度报告点评：营收实现稳健增长，地产建筑行业占比提升》2022.08.17 《国元证券公司研究-普联软件(300996.SZ)首次覆盖报告：聚焦大型集团客户，研发驱动快速成长》2022.06.08 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 常雨婷 邮箱 changyuting@gyzq.com.cn -33%-13%7%28%48%11/22/15/38/211/1普联软件沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 图 1：普联软件上市以来 PE-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 422.10 581.93 801.84 1081.60 1417.47 收入同比(%) 14.77 37.86 37.79 34.89 31.05 归母净利润(百万元) 83.39 138.58 195.33 272.01 374.01 归母净利润同比(%) 41.87 66.18 40.96 39.25 37.50 ROE(%) 20.46 14.99 18.11 21.06 23.63 每股收益(元) 0.59 0.98 1.38 1.92 2.63 市盈率(P/E) 76.90 46.27 32.83 23.58 17.15 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 485.90 1025.37 1196.99 1438.06 1757.65 营业收入 422.10 581.93 801.84 1081.60 1417.47 现金 84.05 371.56 464.13 613.94 803.36 营业成本 239.06 311.79 422.56 564.75 734.70 应收账款 203.25 228.47 307.30 397.32 514.14 营业税金及附加 3.18