半导体设计行业三季度总结：存货周转率、毛利率底部区间，静待订单起色

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 半导体设计行业三季度总结：存货周转率、毛利率底部区间，静待订单起色 方正证券研究所证券研究报告 季度行业策略报告 行业研究 半导体行业 2022.11.03/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 吴文吉 登记编号： S1220521120003 [Table_Author] 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 21 总股本(亿股) 242.65 销售收入(亿元) 308.94 利润总额(亿元) 55.35 行业平均 PE 4.56 平均股价(元) 64.38 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] -43%-33%-23%-13%-3%7%2021/112022/22022/52022/8半导体沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《思瑞浦：平台化发展持续推进，车规模拟进展迅速》2022.10.31 《安路科技：FPGA 品类不断完善，民用龙头盈利能力大幅提升：》2022.10.31 《圣邦股份：电源+信号链双轮驱动，车规模拟逐渐放量》2022.10.31 《北方华创：22Q3 营收利润均超预期，合同负债 65 亿再创新高》2022.10.30 三季度整体业绩承压。22 年 Q3，功率板块平均营业收入环比上升 0.36%至 24.46 亿元，平均归母净利润环比下降 0.53%至 3.05亿元；SoC、模拟、存储、传感器以及 MCU 公司平均营业收入均环比下降，下降幅度分别为 19.51%、20.73%、14.58%、19.67%以及 21.65%，平均归母净利润环比下降显著，分别为 62.81%、83.02%、25.56%、114.37%以及 38.22%。 下游应用领域结构性分化严重。2022 年以来，汽车电子、白色家电、服务器等领域的芯片供应持续紧缺，但其他应用领域的芯片供应已充分满足市场需求，上游代工厂产能也逐渐宽松；下游消费终端市场需求受全球经济增长放缓影响有所下滑，终端厂商备货动力不足，半导体设计厂商库存水位普遍升高。 22Q3 行业平均存货周转天数环比提升 18.21%，提升至 2.5 个季度。下游消费市场需求持续走弱，Q3 功率、SoC、模拟、存储、传感器以及 MCU 板块存货周转效率均有所下滑，平均存货周转时间分别增加至 1.5、2.6、2.0、2.2、4.5 以及 1.8 个季度。 库存：去库存或持续至 1H23。 1）客户：当前库存意愿排序为汽车/运营商/安防/家电/AIOT/TWS/手机/LED 照明； 2）渠道商：下游需求走弱，备库存意愿低； 3）原厂：客户和渠道商将库存放到了原厂，三季度库存水位较高，四季度有望下调。 P/E 趋势：从 21Q4 开始功率、SoC、模拟、存储、传感器与 MCU板块的 P/E 持续下滑，22Q4 或迎来修复。 建议关注： 1） 汽车芯片：雅创电子、国芯科技、纳芯微等； 2） 重大需求芯片：紫光国微、复旦微电； 3） 功率器件：宏微科技、新洁能、东微半导、斯达半导等； 4） 工业芯片：圣邦股份、思瑞浦、创耀科技； 5） 服务器芯片：聚辰股份、澜起科技； 6） To B 芯片：晶晨股份、富瀚微、思特威等； 7） 家电芯片： 芯朋微、中颖电子、必易微、中微半导、峰岹科技等、乐鑫科技； 8） 消费电子芯片：卓胜微、韦尔股份、兆易创新、艾为电子、希荻微、帝奥微、晶丰明源、安路科技、芯海科技、普冉股份、力芯微、恒玄科技、英集芯、格科微、唯捷创芯。 仅供内部参考，请勿外传 2 [Table_Page] 行业名称-行业 XX 报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 风险提示： 1） 疫情反复的风险； 2） 供应链短缺恢复不及预期； 3） 下游需求不及预期； 4） 国产替代不及预期。 仅供内部参考，请勿外传 3 [Table_Page] 半导体-季度行业策略报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 1 板块重要数据分析 营业收入：22Q3 除功率公司平均营业收入环比上升 0.36%至 24.46 亿元外，SoC、模拟、存储、传感器以及 MCU 公司平均营业收入均环比下降，下降幅度分别为 19.51%、20.73%、14.58%、19.67%以及21.65%。 归母净利润：除功率公司 22Q3 平均归母净利润环比下降 0.53%至 3.05亿元，SoC、模拟、存储、传感器与 MCU 公司 22Q3 平均归母净利润均环比下降显著。 图表1： 2018-2022Q3 营业收入（单位：亿元） 图表2： 2018-2022Q3 归母净利润（单位：亿元） 资料来源：Wind,方正证券研究所整理 资料来源：Wind,方正证券研究所整理 从毛利率情况来看 功率：功率板块 22Q3 总体毛利率为 26.80%，和 21Q3 基本一致。其中，斯达半导毛利率（41.38%）行业领先，捷捷微电（39.12%）紧跟其后。 SOC： SOC 板块 22Q3 总体毛利率为 34.91%，比 21Q3 下降 16.99%。其中恒玄科技因新品发布，下游品牌商加快提货节奏，拉动音频类及智能手表类芯片提升，外加汇率波动的正向影响，Q3 实现毛利率40.29%，同比上年增加 11.81%，排名第一。 模拟：模拟芯片板块 22Q3 总体毛利率 47.40%，圣邦股份排名第一，实现毛利率 60.68%，思瑞浦紧随其后，总体波动较小。因整体经济下行，上海疫情封控时间较长，晶丰明源 LED 驱动主业受到重创，导致毛利率大幅下降，22Q3 仅为 0.67%，较上年同期-98.70%。 存储：存储板块 22Q3 总体毛利率 43.48%，同 21Q3 基本一致。其中聚辰股份 22Q3 毛利率高达 70.70%，主要系公司 SPD 和汽车级EFPROM 大批量出货，带动业绩快速增长。因消费电子市场疲软，各家去库存导致产品价格竞争加剧，普冉股份和东芯股份毛利率分别同比下降 41.78%与 32.63%。 传感器：传感器板块 22Q3 总体毛利率 29.99%，比 21Q3 减少 18.42%。因技术红利及规模经济，汇顶科技实现毛利率 45.33%，排名第一，领先第二企业 15 个百分点。由于各家纷纷去库存，引起价格竞争激烈，仅供内部参考，请勿外传 4 [Table_Page] 半导体-季度行业策略报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 整体毛利率都有小幅下滑。 MCU：MCU 板块 22Q3 总体毛利率 45.03%，较上年同期下降 10.17%。峰岹科技因品牌优势，以及大批量出货产生规模经济，在 22Q3 实现毛利率 55.19%，排名第一。 图表3： 2018-2022Q3 半导体公司毛利率趋势 资料来源：Wind，方正证券研究