大消费行业2022年11月金股推荐

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 大消费行业 2022 年 11 月金股推荐 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 7 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 长江大消费九大优势行业(家电、农业、汽车、轻工、纺服、零售、社服、食品和医药)2022 年11 月份重点推荐金股。 分析师及联系人 [Table_Author] 管泉森 陈佳 高登 SAC：S0490516070002 SAC：S0490513080003 SAC：S0490517120001 蔡方羿 于旭辉 李锦 SAC：S0490516060001 SAC：S0490518020002 SAC：S0490514080004 赵刚 董思远 伍云飞 SAC：S0490517020001 SAC：S0490517070016 SAC：S0490521060001 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 大消费行业 2022 年 11 月金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 长江大消费九大优势行业(家电、农业、汽车、轻工、纺服、零售、社服、食品和医药)2022 年11 月份重点推荐金股。 事件评论  家电：重点推荐 海尔智家  农业：重点推荐 牧原股份  汽车：重点推荐 比亚迪  轻工：重点推荐 欧派家居  纺服：重点推荐 比音勒芬  零售：重点推荐 爱美客  社服：重点推荐 中国中免  食品：重点推荐 千禾味业  医药：重点推荐 康龙化成 风险提示 1、市场竞争过于激烈，公司业绩不及预期； 2、经济增速出现大幅度下滑，消费行业相关政策发生变化。 2022-10-31仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 7 联合研究 | 组合推荐 海尔智家：（1）公司在内有疫情扰动，外需承压的产业背景下，经营持续超预期，α显露无疑。（2）中期来看，公司仍处在盈利提升进程中：第一，治理改善驱动降本增效；第二，高端布局（卡萨帝）进入收获期；第三，全球布局进入收获期，规模增长、业务协同及高端化有望加速释放海外盈利弹性。（3）同时，公司在品牌和品类上都涌现出新的看点，三翼鸟的扩张、空调的突破以及生活电器的发力都值得期待。此外，过去一年公司推进员工持股计划、股票期权激励计划及 H 股配股，治理持续优化，经营信心强劲。预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 1.64、1.91、2.20 元，对应当前股价 PE 分别为13.0、11.2、9.7 倍，维持“买入”评级。 牧原股份：（1）猪价高点已达到约 27 元/公斤，且前期能繁母猪存栏的下行或使得行业供给偏紧情况维持较长时间，叠加消费端恢复，后期猪价不排除继续创新高，且当下时点母猪价格仍处于底部，反应补栏并不积极，猪价高位持续时间或超预期；（2）公司成本优势仍然较为显著当下完全养殖成本已达 15.5 元/公斤，年内成本有望降至 15 元/公斤。在非瘟疫情常态化背景下，对养殖企业领导专业化程度和管理水平提出更高要求，公司成本优势或长期存在。（3）在成本领先及现金流充裕背景下，公司未来成长仍具韧性。截至 3 季度末公司能繁母猪存栏 259.8 万头，环比增长 5.1%。明年出栏量预计仍将持续增长。预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 2.04、7.15 元，给予"买入"评级。 比亚迪： 销量规模迅速扩张，带来收入和业绩大幅提升，持续超出市场预期。1）2022Q3交付 53.7 万辆乘用车，持续创历史新高，单车利润从 Q2 近 8000 元提升至 Q3 超过 1.1万，规模效应持续释放业绩弹性。毛利率大幅提升，费用率因投入新车和新技术单季度有所提升，往后看有望降低，现金流继续创历史新高。2）产能加速释放，交付速度持续提升，出口逐步开始发力。公司 9 月新能源乘用车销量 20.1 万辆，环比增加 2.7 万辆，主力车型保持热销。公司加快出口脚步，近期与欧洲、东南亚等地区多家经销商达成战略合作，同时还在泰国正式签署土地认购、建厂相关协议。3）技术驱动新产品周期，新能源龙头再腾飞。新能源新平台技术优势领先：纯电 3.0 平台继承 2.0 优势，BYD OS使智能化更进一步；DM-i 超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点。2022Q3 国内新能源市场市占率达到 25.8%，目前开始进军海外。动力电池：技术和成本优势领先，外供空间大，取得多个乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件也有望逐步外供。4）盈利预期：销量快速爬坡后，公司单车净利润持续超市场预期。预计2022-2024 年 EPS 分别为 5.48、8.10、12.47 元，对应 PE 为 43.8X、29.6X、19.2X，维持“买入”评级。 欧派家居：公司转型大家居+整装流量渠道的增长优势不断显现，正持续推动份额提升。当前公司接单情况良好，且在保交楼的持续推进下，Q4 大宗业务有望改善；伴随原料成本下降、提价效应显现及费用投放与收入释放趋于匹配，Q4 盈利有望优化。中长期维度，公司依托柜类定制的设计入口，在渠道和流量方面的优势以及商业模式的持续升级迭代，推进大家居战略的高效落地。近期公司拟回购 1.25-2.50 亿元股份用于员工持股、股权激励及可转债转股，彰显经营信心。预计公司 2022-2024 年归母净利润为27.3/31.4/36.2 亿元，对应 PE 为 19/16/14 倍。 比音勒芬：（1）公司精准卡位高端运动时尚景气赛道，持续享受行业结构性分化红利，后疫情时代高端户外渗透率进一步提升，行业加速扩容；（2）相对宽松的加盟政策&较低的盈利门槛助力开店空间广阔，疫情后的渠道出清助力开店提速，同时公司积极探索多品类及多门店类型，外延叠加内生支撑下的高成长持续可期；（3）三季报表现亮眼，弱市仍大幅跑赢同行且环比显著提速，Q4 较快增长仍可期，存货压力缓解下营运质量仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 7 联合研究 | 组合推荐 持续优化，轻装上阵。预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 1.36、1.64、1.92 元/股，对应 PE 分别为 16X、14X 、12X，维持“买入”评级。 爱美客：（1）我们认为医美行业仍处于渗透率提升周期，行业整体的成长性仍相对突出。（2）公司当前透明质酸钠复配类产品嗨体的产品壁垒深厚，且逐步拥有 C 端消费者心智，产品的延展性也通过嗨体熊猫针和冭活泡泡针的上市得到进一步强化，嗨体作为主力大单品的生命周期持续拉长；而公司再生注射材料新品濡白天使也处于逐步培育当中，其较高的终端定价逐步夯实公司高端价格带，整体产品梯队整体较好。（3）在此基础上，我们认为医美行业对药械产品合规性监管趋严的背景下，公司有望迎来新一轮市场份额提升机遇。考虑到四季度旺季来临，有望催化整体销售以及新产品的培育成果，而公司当前估值亦处上市以来低位配