海外市场速览：美联储边际转鸽待确认，建议先行观望

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年10月23日中 性海外市场速览美联储边际转鸽待确认，建议先行观望核心观点行业研究·海外市场专题港股中性·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《联交所“特专科技”公司上市制度点评-消费和虚拟经济优先，具体规则有待优化》 ——2022-10-21《中资美元债数据追踪双周报-美债利率再破新高，二级市场再次探底》 ——2022-10-18《海外市场速览-美国核心 CPI 被高估，联储货币政策转向线索显现》 ——2022-10-16《全球大类资产双周报——紧缩预期起伏叠加地缘冲突升级，全球市场波动加大》 ——2022-10-14《中外成长股图鉴（一）-A 股、美股、港股成长股行业成分与增长逻辑对比》 ——2022-10-10知名《华尔街日报》记者 Nick Timiraos 撰文判断美联储 12 月加息放缓当地时间周五，《华尔街日报》（WSJ）记者 Nick Timiraos 撰文表示美联储或将在 11 月 FOMC 会议上决定加息 75bp，与市场判断一致，但可能会考虑在 12 月加息 50bp，相比此前市场认为的 75bp 下降 25bp。受这个消息影响，衍生品市场反映 2022 年末的联邦基金利率从以 475bp为主（一周前的概率为 69.8%）下降到以 450bp 为主（当前概率为 51.8%）。美股三大指数显著上升。当日，道琼斯工业指数增 2.47%，标普 500 指数增 2.37%，纳斯达克指数增 2.31%。房租数据的失真或导致 CPI 被高估9 月 CPI 公布以来，市场开始热议房租对 CPI 构成的影响。CPI 中，房租的权重约为 1/3，在房租中，主要居所租金和业主等价租金在房租中的权重分别为 22%和 74%，但这两条数据均不能反映即时的房租通胀。一方面，主要居所租金是居民为主要居所支付的房租，这是一条高粘性数据，原因是大多数租客以年为单位更新租约。同时，据 WSJ，美国劳工部每 6 个月仅采集一次主要居所租金。据达拉斯联储的研究，CPI 中主要居所租金通胀滞后实际新租约租金 1 年。只有大部分租客更新租约之后，我们才能够从 CPI 中观测到主要居所租金增速的放缓。另一方面，业主等价租金（OER）指房产所有者愿意为自己的房子支付的租金。这是一个基于问卷而非交易的虚拟支出。总体看，OER 是一项滞后于房价的走势。由于美国房市已经开始转冷，房价已经见顶回落，OER 将在可预见的未来下降。美联储边际转鸽有待确认，建议港股投资者持观望态度我们于上周向市场表达美联储货币政策转向线索显现的观点。但是，总体上，本周的事件领先我们预判的情景。尽管我们认为房租造成了 CPI失真，不应该决定货币政策的制定；也认识到剔除房租后，CPI 已经开始下行。但我们认为真正的货币政策转向将基于美国潜在的实质衰退，首要数据将会是消费（目前我们已经从进口数据中看到一些美国消费走弱的线索）。总体上，我们仍然认为本轮美联储加息周期的联邦基金利率上限是500bp，不排除美联储在时间维度上对加息节奏进行腾挪的可能性。因此，我们不能确定当前的美联储货币政策态度转变是波动还是趋势。对于港股，我们认为市场转向除了美国货币政策的转向，还需要等待国内经济基本面的转向（我们目前判断在 2023 年年初带来）。因此，港股投资者仍然有充分的时间观察联储货币政策的演绎。风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现 .................................................................. 4全球主要指数与资产比较 ................................................................ 4本周重点市场与宏观数据 ................................................................ 5港股数据 ...................................................................... 6港股通各板块表现 ...................................................................... 6港股分析师业绩调整情况 ................................................................ 8南向资金状况 ......................................................................... 10美股数据（S&P 500/NASDAQ 100 成分股） .........................................12美股各板块表现 .......................................................................12美股分析师业绩调整情况 ...............................................................13免责声明 ..................................................................... 14oPoRsNrMmNqQsRmOqQuNtP6MdN6MsQoOsQnPjMoPmMiNoMsRaQmNrNxNmRtPxNmNqR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产比较 .............................................................. 4图2： CME 美联储观察 2022 年末联邦基金利率 ..................................................5图3： 美国 NAHB 住房市场指数 ...............................................................5图4： 美国 成屋销售:环比折年率(%) ......................................................... 5图5： 美国 新屋开工:私人住宅(千套) ........................................................ 5图6： 港