恒生香港上市生物科技指数投资价值分析：反弹开启，恒生医药有望迎来拐点

证券研究报告·金融工程·金工专题报告 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工&医药专题报告 20221021 反弹开启，恒生医药有望迎来拐点——恒生香港上市生物科技指数投资价值分析 2022 年 10 月 23 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 徐梓煜 执业证书：S0600522080001 xuzy@dwzq.com.cn 证券分析师 林依源 执业证书：S0600522090006 linyy@dwzq.com.cn 相关研究 《每日一基：万家臻选-莫海波》 2022-10-19 《每日一基：景顺长城中国回报-韩文强》 2022-10-18 [Table_Tag] [Table_Summary] [Table_Summary] 投资价值分析： ◼ 估值目前处于历史低位：目前绝大多数恒生香港上市生物科技个股的估值历史分位数处在 20%以下的底部位置。经过 1 年多剧烈下跌，恒生科技指数成分股赔率逐渐提高，未来收益空间广阔，值得重点关注。 ◼ 做空动能枯竭，看好四季度投资机会：1）疫情后复苏：疫情防控逐渐精准科学，影响正在消退，有利于处方药的放量及消费医疗恢复。2）医保支出稳增长：医保对创新药及器械的支持力度有增无减。3）创新药政策端回暖：创新药的简易续约、创新药鼓励部分单臂临床试验、创新药的 DRG 豁免等一系列政策有助于国内创新药健康发展。4）集采政策趋于理性：随着集采逐步推进，政策趋于理性，设置规则有意避免小厂家恶意降价。 ◼ 政策回暖带来行业边际变化：医保谈判、支付方式、商业保险、审评审批和带量采购五类政策将在“十四五”时期深刻影响制药行业的发展。 恒生科技指数分析： ◼ 指数介绍：恒生香港上市生物科技指数（HSHKBIO.HI）选取恒生行业分类中生物技术、药品、医疗保健设备相关上市公司，以及通过港交所18A 规则上市的公司，旨在反映香港上市生物科技公司的整体表现。 ◼ 指数表现：随国内多省带量采购方案出台、医药方面利好消息不断释出、市场情绪回暖，基本面边际好转，港股生物科技处于右侧机会。 ◼ 估值分析：由于前期市场情绪低迷，恒生香港上市生物科技指数估值处于历史低位。截至 2022 年 10 月 19 日，恒生香港上市生物科技指数市净率（LF）为 2.15，远低于中证生科。 ◼ 十大权重股分析：前 10 权重股总市值合计 18442.44 亿元（单位：港币），占指数成分股总市值比重 50.53%。前 10 权重成分股权重占比 56.45%，权重最小的为再鼎医药-B（3.16%），权重最大的为石药集团（10.87%）。 相关产品分析： ◼ 华夏恒生香港上市生物科技 ETF(QDII)（证券代码：159892）是华夏基金旗下的一只被动指数型基金，该基金跟踪恒生香港上市生物科技指数。基金经理为赵宗庭先生，对外经济贸易大学经济学硕士，具有十四年证券基金从业经验，五年投资经验。 ◼ 风险提示：政策执行低于预期风险；药物研发进度不及预期，药物研发失败风险; 企业出海政策风险等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 金工专题报告 2 / 15 内容目录 1. 恒生香港上市生物科技指数有望迎来拐点 ...................................................................................... 4 1.1. 恒生香港上市生物科技指数估值处在历史低位..................................................................... 4 1.2. 做空动能枯竭，看好四季度投资机会..................................................................................... 5 1.3. 政策回暖带来行业边际变化..................................................................................................... 6 2. 指数历史表现 ...................................................................................................................................... 8 2.1. 指数概况..................................................................................................................................... 8 2.2. 指数成分股市值分布................................................................................................................. 8 2.3. 指数成分股行业分布................................................................................................................. 8 2.4. 指数走势、收益对比................................................................................................................. 9 2.5. 估值分析................................................................................................................................... 10 2.6. 十大权重股分析....................................................................................................................... 11 3. 华夏恒生香港上市生物科技 ETF 介绍........................................................................................... 12 3.1. 基金介绍.........................