银行地方志（六）：山西区域性银行全景图

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 山西区域性银行全景图 ——银行地方志（六）20221025 2 [Table_IndNameRptType] 固定收益 深度报告 报告日期： 2022-10-25 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com 研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 相关报告 1.《河北区域性银行全景图——银行地方志（五）20221011》 2.《四川区域性银行全景图——银行地方志（四）20220904》 3.《辽宁区域性银行全景图——银行地方志（三）20220825》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 区域透视——山西省的五个方面 山西省地处黄河流域中部，因地属太行山以西，故名山西。煤炭、焦化、冶金、电力、煤化工等是山西省的传统优势产业。但长期以来，山西“一煤独大”、“一股独大”和创新不足问题一定程度制约着山西工业转型发展，2020年，山西煤炭工业增加值占规上工业比重为 52.6%。《山西省“十四五”未来产业发展规划的通知》提出，山西将重点培育未来数字、未来材料、未来能源、未来装备、未来生活等 5 大未来产业重点领域，改革现有产业体系。人口结构来看，2021 年山西省常住人口数量达 3,480 万人，同比增速为-0.29%。区域结构来看，山西省下辖 11 个地级行政区，其中太原市占全省GDP 比重达 22.7%，其余地级市经济发展较为协调，2021 年 11 地级市 GDP增速均高于 20%，其中吕梁 GDP 增速达 35%。上司公司资源方面，山西省共有 41 家 A 股上市公司，总市值占比 1.12%，能源、材料类上市公司数量较多。金融资源方面，山西存款类和贷款类金融资源集中于太原市，占区域比重分别约为 33.8%、48.8%，太原、临汾、运城等部分城市存贷款增速较高。 ⚫ 区域全扫描，三维度看山西区域银行 银行背景维度：中小银行数量偏多。以农商行和村镇银行为主，分别为 100家、77 家。山西省内中小银行数量偏多，注册资本 1 千万-1 亿元银行数量达 81 家，占比近一半，区域内仅晋商银行和山西资产规模超过 1,500 亿元。经营战略以当地经济、小微、三农为主。 银行经营维度：资产质量边际好转、部分中小银行盈利能力较弱。特征 1：银行资产质量边际好转，业务经营较为稳健，不良率均值为 2.31%，较上年下降 2bp，拨备覆盖率为 204%，较上年上升 8.44%。特征 2：资本充足率高于同业，净息差缓步回升，2021 年资本充足率为 12.7%、净息差为 1.89%。特征 3：资产端贷款占比仅为 47.9%，负债端存款占比逐年提升。特征 4：部分银行盈利能力较弱，区域 ROA（0.43%）、ROE（5.37%）均值不及上市银行。 资本补充与银行合并新设维度。现阶段山西区域共发行 153 亿元资本补充债券，用以注资新城商行。从山西省银行合并方式上看，2017 年至今成立的18 家商业银行中有 2 家采取整合区域信用社资源的方式组建。 [Table_CompanyRptType] 深度研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 20 证券研究报告 ⚫ 商业银行面面观——山西区域银行怎么看？ 本文梳理了山西区域主要的 2 家商业银行。 山西银行：合并重组，通过设立投资基金的方式吸收国有资本入资设立的省级城商行。前十大股东包含 8 家民营企业与 2 家国有企业，民营控股和国有控股分别为 7.68%和 66.94%。截至 2021 年末，山西银行共有 323 个营业网点，对外投资 15 家村镇银行以及 1 家租赁和商务服务公司。资产端信贷占比 54.5%、金融投资占比 29.06%，信贷结构中贴现类业务占比较高，达43.11%。负债端存款占比 79.88%，同时山西银行大规模清退前期高成本公司存款，2021 年公司类存款占比 27.69%，个人存款占比 67.43%。公司加强与国企合作，贷款客户集中度较高，2021 年单一最大客户贷款/资本净额=9.72%，最大十家客户贷款/资本净额=58.12%。2021 年营业收入和净利润分别为 27.05 亿元与-46.73 亿元，主要系公司主动处置不良资产，根据监管要求补提减值准备 48.15 亿元。 晋商银行：山西省第一个省级法人城市商业银行。国有股东持股比例较高，第一大股东为山西省财政厅，持股比例为 12.25%。前十大股东包含 8 家国有企业和 2 家民营企业，国有控股占比达 53.65%。山西省境内下设 192 家分支机构及网点，对外投资 4 家企业，包括 1 家村镇银行与 1 家消费金融公司。晋商银行总资产位居山西省城商行第一，2021 年资产增速达 11.9%，资产端信贷占比 49.8%、金融投资占比 30.5%，负债端存款占比 71%。信贷结构来看，公司类贷款占比 62.91%，以制造业为主，占比 34.5%，个人贷款占比 17.25%，其中住房贷款近 70%。2021 年晋商银行核心一级资本充足率为 10.1%，通过发行 20 亿元二级资本债，资本充足率提升至 12.02%。2021年不良率为 1.84%，与去年同期持平；拨备覆盖率 184.77%。 ⚫ 山西区域银行债还有哪些投资机会？ 山西区域银行共存续债券 385.9 亿元。分债券类型来看，同业存单共计 258.4亿元，二级资本债共计 87.5 亿元，普通债共计 40 亿元，现阶段山西省两只二级资本债未赎回，分别为 17 晋城银行二级、17 运城农商二级，金额合计15 亿元。截至 2022 年 10 月 24 日，山西省存续银行债券中，二级资本债收益率为 6.3%，普通债收益率为 2.1%。从同业存单估价收益率来看，3 个月内、3-6 个月、6-9 个月、9-12 个月同业存单收益率均值分别为 1.77%、2.20%、2.26%、2.29%。 ⚫ 风险提示：行业信用恶化带来的风险。 oPtMrOsPrQoOtQoMqQuNsOaQbP8OpNoOmOnPkPmNnNiNpNtNaQpOqOvPnOsNuOnNsQ[Table_CompanyRptType] 深度研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 20 证券研究报告 正文目录 1 区域透视——山西省的五个方面 ...........................................................................