金融衍生品策略日报

2022 年 11 月 02 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周二，11 月首个交易日，A 股全天震荡攀升，午前指数上触 5 日线小幅回落后下午盘再度开启二波攻势，大消费迎来全线爆发，超跌白马股尽情宣泄放量大涨，贵州茅台在 10 月创下历史次差表现后大涨 8%。午后近期热门的信创与医药形成明显的资金抢夺拉锯战，最终并未分出明显胜负。截止收盘，上证指数涨 2.62%，深证成指涨 3.24%，创业板指涨3.20%，沪深 300 涨 3.58%，上证 50 涨 4.39%，中证 500 涨2.31%。两市上涨家数为 4434 家，高于上周均值 1909 家，高于前一交易日 3264 家。涨停家数为 87 家，高于上周均值 51家，高于前一交易日 79 家。两市下跌家数为 484 家，低于上周均值 2928 家，低于前一交易日 1574 家。跌停家数为 2家，低于上周均值 39 家，低于前一交易日 41 家。北向资金为净流入 61.55 亿元，上周均值为净流出 25.41 亿元，前一交易日为净流出 90.12 亿元。两市成交额为 9780.18 亿元，上周均值为 8869.73 亿元，前一交易日为 8836.68 亿元。A股放量上涨，基本确立了日线级别的底部结构，技术层面的反弹信号已经成立，情绪短周期将迎来难得做多周期阶段，此外估值优势已经确立，虽然并不能够支撑 A 股反转，但由于经济复苏信号的越发确立，也将意味着四季度经济相比于三季度处于扩张状态，“盈利矛”预期也将得到成立。 ▌ 股指期货交易策略 观点：资金情绪回暖，指数或维持反弹 （1）11 月 1 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 20.11 万手、13.12 万手、33.53 万手，日环比变动为 0.98%、-1.4%和 0.6%； （2）11 月 1 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 14.23点、6.57 点、24.25 点，较上一交易日变化 17.53 点、8.09点和 26.36 点。 操作建议：IF2212 以低吸为主，支撑位 3580 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率走低，指数波动趋缓 （1）11 月 1 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.62、0.85、0.73、0.63，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅回升； （2）11 月 1 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 20.4%、20.7%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 -30 -20 -10 0 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 操作建议：激进型策略：买入 300ETF 购 11 月 3800 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-10持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫