传媒行业点评报告：VR与行业应用融合或加速，积极布局VR内容机会

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 传媒 2022 年 11 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《继续加码布局直播电商产业链和游戏板块—行业周报》-2022.10.30 《坚定布局游戏，互联互通或为“双11”带来增量—行业周报》-2022.10.23 《加大性价比高的游戏板块配置力度，关注“双 11”—行业周报》-2022.10.16 VR 与行业应用融合或加速，积极布局 VR 内容机会 ——行业点评报告 方光照（分析师） 田鹏（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790121100012  五部门联合发文，2026 年我国 VR 产业规模或超 3500 亿元 11 月 1 日，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局等五部门联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026 年）》（下文简称：计划）。《计划》指出，到 2026 年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过 3500 亿元，虚拟现实终端销量超过 2500 万台，培育 100 家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造 10 个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成 10 个产业公共服务平台。根据华经产业研究院数据，2020 年国内 VR 行业市场规模为 414亿元，2020-2026 年 VR 行业市场规模年复合增速或达 42.73%。根据 IDC 数据，2021 年国内 VR 设备出货量为 138 万台，2021-2026 年 VR 设备出货量年复合增速或达 78.49%。目前 VR 硬件相关技术升级趋势逐渐明晰，VR 芯片升级、Pancake光学方案以及硅基 OLED 显示技术的发展带来 VR 硬件性能提升，Pico、Quest等平台不断丰富 VR 内容生态，Pico4、Quest Pro 等头部新品陆续发布提升 C 端和 B 端市场热度，同时基于政策利好推动，我们看好未来 VR 硬件设备出货量保持快速增长，同时带动 VR 内容端商业化空间逐步打开。  基于《计划》三大专项工程，建议布局游戏、视频、直播、线下娱乐等板块 《计划》提出三大专项工程，一是关键技术融合创新工程，其中提出渲染处理技术、感知交互技术、网络传输技术、内容生产技术等发展方向；二是全产业链条供给提升工程，其中提出业务运营平台、内容生产工具、专用信息基础设施等发展方向；三是多场景应用融合推广工程，包括“VR/AR 工业赋能”、“VR/AR 沉浸式旅游体验”、“VR/AR 大众健身”、“VR/AR 线上演播”、“VR/AR 智慧商圈”等工程。关键技术融合创新工程方面，我们认为游戏融合了渲染、交互、网络传输、内容生产等技术，具备较强技术实力与积累的游戏研发公司或在 VR 技术融合与内容开发中更具优势，重点推荐腾讯控股、网易-S、完美世界、吉比特、心动公司、创梦天地、姚记科技，受益标的包括三七互娱、恺英网络、电魂网络等；全产业链条供给提升工程方面，我们认为线下沉浸式体验场景与虚拟现实服务平台是提升 VR 供给的重要来源，云计算是支撑虚拟现实的重要信息基础设施，重点推荐兆讯传媒，受益标的包括锋尚文化、风语筑、神州泰岳、盛天网络、顺网科技、捷成股份、佳创视讯、恒信东方、湖北广电等；多场景应用融合推广工程方面，我们认为安全生产、文化旅游、体育健身、线上演播、生活购物、线下娱乐等行业与 VR 技术融合性强，通过 VR 技术赋能，或进一步提升用户体验，扩大用户规模，打开商业化空间，重点推荐快手-W、芒果超媒、奥飞娱乐，受益标的包括宝通科技、哔哩哔哩-W、浙文互联、宋城演艺、蓝色光标、中文在线、天地在线等。  风险提示：VR 技术发展路径仍具有不确定性；VR 终端出货量低于预期。 -43%-29%-14%0%14%29%2021-112022-032022-07传媒沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 表1：受益标的包括游戏、视频、直播、线下娱乐等板块 公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益（元/股） 市盈率（倍） 最新每股净资产 原始货币元 原始货币亿元 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 元/股 0700.HK 腾讯控股 买入 227.40 21,850 23.60 11.90 14.50 10 19 16 76.5 9999.HK 网易-S 买入 92.25 3,029 5.07 5.70 6.80 18 16 14 30.7 002624.SZ 完美世界 买入 11.77 228 0.19 0.93 1.06 62 13 11 4.6 603444.SH 吉比特 买入 269.88 194 20.43 21.91 26.30 13 12 10 58.0 2400.HK 心动公司 买入 14.50 70 (1.86) (1.40) 0.20 (8) (10) 73 4.2 1119.HK 创梦天地 买入 3.11 44 (0.13) (0.20) 0.10 (24) (16) 31 2.8 002605.SZ 姚记科技 买入 13.97 57 1.43 1.16 1.36 10 12 10 6.3 301102.SZ 兆讯传媒 买入 29.07 58 1.60 1.11 1.88 18 26 15 13.9 1024.HK 快手-w 买入 37.15 1,597 (18.30) (3.40) (0.20) (2) (11) (186) 9.4 300413.SZ 芒果超媒 买入 22.82 427 1.13 1.09 1.28 20 21 18 9.7 002292.SZ 奥飞娱乐 买入 4.47 66 (0.28) 0.01 0.10 (16) 447 45 2.2 002555.SZ 三七互娱 未有评级 14.87 330 1.31 1.44 1.66 11 10 9 5.3 002517.SZ 恺英网络 未有评级 5.95 128 0.27 0.48 0.64 22 12 9 1.9 603258.SH 电魂网络 未有评级 20.10 49 1.41 1.49 1.79 14 13 11 9.4 300860.SZ 锋尚文化 未有评级 43.05 59 0.67 0.97 2.76 64 44 16 23.7 603466.SH 风语筑 未有评级 10.66 64 1.04 0.40 0.72 10 27 15 4.8 300002.SZ 神州泰岳 未有评级 4.39 86 0.20 - - 22 - - 2.