银行行业深度报告：2026年净息差展望：筑底企稳

银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 30 银行 2026 年 02 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《2026 年初银行存贷形势更新与展望—行业深度报告》-2026.1.26 《规模高增&收益承压，“存款+基金”成配置主线—理财登 2025 年报解读》-2026.1.26 《企业信贷超季节性增长，信贷投放前置趋势或延续 —行业点评报告》-2026.1.16 2026 年净息差展望：筑底企稳 ——行业深度报告 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010  理论估算 1.4%净息差支撑 6%左右的 RWA 增速 据我们测算，银行若保持 RWA 6%-7%的增速，理论净息差大约在 1.44%-1.57%是底线水平，2025Q3 商业银行净息差为 1.42%，意味着银行资产扩张面临内生资本补充的现实硬约束，“稳息差”仍然是 2026 年银行核心经营管理诉求之一。 2025H1 存款定价“反内卷”推动息差企稳，2025H2 我们预计还会下降 3BP 左右至 1.50%左右。综合考虑到期定存重定价、活期存款利率下降、新吸收存款利率下降、存款非银化各种因素后，2025H1 上市银行理论存款成本率降幅仍低于实际降幅。一是源于存款结构优化（期限缩短，高息存款占比下降），二是存款利率自律上限降幅较挂牌幅度更大，使得实际存款执行利率较低，2025 年 5 月调整后，国有行和股份行 3 年期定存分别为 1.55%/1.75%，较 2021 年分别下降170BP/175BP，存款挂牌降幅则为 150BP。  2026 年上市银行净息差小幅收窄 4BP，收窄压力集中在上半年 1、资产端：（1）贷款重定价影响净息差-7.5BP，贷款重定价对净息差的拖累分两个阶段反映，一是每年的 LPR 重定价，二是到期后加点幅度的压缩。其中 LPR重定价影响-2.5BP，加点幅度压缩影响-4.9BP。（2）配置盘债券重定价影响净息差-5BP，我们综合考虑了 AC 债券自然到期重定价、银行兑现浮盈卖出债券+满足增速的投资增量收益率下降的影响。（3）债务置换影响净息差-3BP。 2、负债端：定存到期重定价影响净息差+10BP。 3、若央行在 2026Q1 降准 50BP，则提振上市银行 2026 年净息差 0.46BP。  2026 年上市银行存款平均成本率或下降 15BP 至 1.35% 1、根据我们测算，2026 年上市银行到期定存规模为 53.8 万亿元，Q1 到期 32.7 万亿元，占全年比例为 60%；2026 年 2Y 及以上高息定存规模为 29 万亿元。其中国有行 2026Q1 到期定存规模大，同比多增，2Y 以上高息定存到期量同比少增。（1）2026 年全年到期定存规模为 38 万亿元，占上市银行比例超 70%；其中 Q1 到期23.7 万亿元，同比多增。（2）全年到期 2Y 及以上高息定存规模约为 21 万亿元，Q1 为 10.67 万亿元，同比少增，占其全年比例为 51%。 2、设上市银行存款占银行整体比例为 80%，到期定存中居民定存占比为 70%、80%时，测算得出 2026 年商业银行居民定存到期规模为 47~54 万亿元。 3、定存到期重定价支撑上市银行存款成本率改善 14.7BP。Q1、Q2、Q3 和 Q4分别改善 9.9BP/2.6BP/1.7BP/0.5BP。我们测算上市银行 2026 年存款成本率将降至 1.35%，国有行/股份行/城商行/农商行分别为 1.27%/1.51%/1.62%/1.42%。  投资建议 （1）底仓配置：大型国有银行。受益标的农业银行、工商银行；（2）核心配置：头部综合龙头。受益标的招商银行、兴业银行，推荐标的中信银行；（3）弹性配置：受益标的江苏银行、重庆银行、渝农商行。  风险提示：宏观经济增速下行；债市利率大幅波动。 -10%0%10%19%29%2025-022025-062025-10银行沪深300相关研究报告 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 30 目 录 1、 理论估算 1.4%净息差支撑 6%左右的 RWA 增速 .................................................................................................................. 4 2、 2025 年存款定价“反内卷”推动息差企稳 ................................................................................................................................ 4 3、 预计 2026 年上市银行净息差小幅收窄 4BP ........................................................................................................................... 9 4、 资产端：LPR 重定价与加点下调、化债及债券流转影响 .................................................................................................. 11 4.1、 贷款：LPR 重定价与加点幅度压缩分别拖累净息差 2.5BP、4.9BP ....................................................................... 11 4.2、 化债：影响净息差-2.3BP ............................................................................................................................................ 14 4.3、 AC 债券重定价：影响净息差-5.0BP .......................................................................................................................... 16 4.3.1、 配置盘投资收益率持续下降是息差收窄的另一重要原因 ............................................................................. 16 4.3.2、 考虑自然到期补仓、兑现浮盈后回