银行理财产品专题研究之十二-2022Q3银行理财回顾及展望：养老理财规模近千亿，目标日期策略开始布局

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 28 页起的免责条款和声明 2022Q3 银行理财回顾及展望：养老理财规模近千亿，目标日期策略开始布局 银行理财产品专题研究之十二｜2022.11.1 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 刘方 组合配置首席分析师 S1010513080004 赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 顾晟曦 组合配置联席首席分析师 S1010517110001 唐栋国 组合配置分析师 S1010520100002 史丰源 组合配置联席首席分析师 S1010519090002 截至 2022Q3，累计 31 家理财公司获批。国有行、股份行理财公司规模占比居前，产品类型以固收类、开放式为主。3 季度市场行情较为低迷，理财产品“破净率”提升，从 6 月底的 5.2%提升至 9 月底的 8.7%。养老理财规模约965 亿，相比 21 年底增长约 4.6 倍；业绩表现稳健，今年以来实现收益中枢约 2.7%。理财公司经营业绩稳健，6 家机构上半年净利润超 10 亿。 ▍ 监管政策：开展特定养老储蓄试点，强化理财公司内控管理。4 家国有行在 5 地开展特定养老储蓄试点，丰富第三支柱养老金融产品供给，推动银行机构更好服务多层次、多支柱养老保险体系建设。理财公司内控管理遵循问题导向、行业对标、风险底线、保护投资者合法权益四项原则，是理财行业迈向高质量发展的重要制度保障。 ▍ 理财市场概况：2022Q3 理财规模官方数据暂未公布，截至 2022Q2 存续规模为 29.2 万亿，环比增长 2.7%。理财公司产品存续规模达 19.1 万亿，市场份额占比 66%。非标资产、权益类资产配置比例逐步下降，公募基金配置比例有所上升。 ▍ 银行机构理财产品跟踪：截至 2022Q3，发行机构以城商行为主，占比 43%。运作模式以开放式为主，占比 82%。投资性质以固收类为主，占比 97%。投资期限以 T+0、6~12 个月为主，占比分别为 40%、19%。 ▍ 理财公司理财产品跟踪：截至 2022Q3，31 家理财公司获批。国有行、股份行理财公司规模占比居前，分别为 45%、43%。运作模式以开放式为主，占比 83%。投资性质以固定收益类为主，占比 94%。投资期限以 T+0、1~3年为主，占比分别为 33%、17%。3 季度市场行情较为低迷，理财产品“破净率”再度提升，截至 9 月底约 8.7%。 ▍ 热点关注之一：养老理财规模快速增长，目标日期策略开始布局。截至 2022年 10 月 28 日，9 家理财公司存续的养老理财产品共 48 只，规模合计 965亿，相比于 21 年底增长约 4.6 倍。业绩表现稳健，绝大部分月份均实现正收益，2022 年以来平均收益 2.7%，折算年化收益约 3.3%。目前投资策略主要以股债恒定比例策略、CPPI 策略、目标风险策略为主，招银理财布局首只目标日期策略养老理财产品。 ▍ 热点关注之二：理财公司管理规模稳步增长，经营业绩稳健。2022 年理财公司产品管理规模实现稳步增长，9 家理财公司管理规模超万亿，8 家理财公司净资产规模破百亿，6 家理财公司上半年净利润超十亿。 ▍ 风险因素：相关政策制度的再调整；部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异；行业实际发展可能偏离主观判断。 仅供内部参考，请勿外传 银行理财产品专题研究之十二｜2022.11.1 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 监管政策：开展特定养老储蓄试点，强化理财公司内控管理 ........................................... 4 丰富三支柱产品供给，开展特定养老储蓄试点.................................................................. 4 强化理财公司内控管理，推动依法合规经营和持续稳健运行 ............................................ 4 理财市场概况：Q2 存续规模 29.2 万亿，理财公司市场份额持续提升 ............................. 5 规模：2022Q2 理财产品存续规模 29 万亿 ....................................................................... 5 转型：净值化比例达 95% ................................................................................................. 6 结构：理财公司市场份额占比 66% ................................................................................... 6 特征：公募、固收类、开放式、中低风险等级的产品为主 ............................................... 7 配置：债券仍为主要方向，公募基金配置比例上升 .......................................................... 8 银行机构理财产品跟踪：城商行占比 43%，固收类占比 97% ........................................ 10 机构类型：城商行产品规模占比最高 .............................................................................. 10 运作模式：开放式产品规模占比 82% ............................................................................. 10 投资性质：固收类产品规模占比 97% ............................................................................. 11 投资期限：T+0、6~12 个月产品规模占比较高 ............................................................... 12 理财公司理财产品跟踪：31 家获批，“破净率”再度提升 ............................................... 13 机构动态：31 家理财公司获批 ........................................................................................ 13 机构类型：国有行、股份行理财公司规模占比居前 .............................