上市券商2026Q1前瞻：中信证券1季报超预期，看好头部券商盈利高景气

证券Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 证券Ⅱ 2026 年 04 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《扣非净利润符合预期，财富管理与海外业务是亮点—上市券商 2025 年报简评》-2026.4.2 《江苏省内券商牌照合并，增强长三角资源禀赋能力—东吴证券收购东海证券控制权点评》-2026.3.2 中信证券 1 季报超预期，看好头部券商盈利高景气 ——上市券商 2026Q1 前瞻 高超（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002  2026Q1 新开户超预期，市场交易量、两融、A/H 股 IPO 显著增长 （1）经纪：2026Q1 新开户 1204 万户，同比+61%，3 月 460 万新开户超预期增长，市场股基 ADT 为 3.1 万亿，环比+28%，同比+77%，两融融资规模 2.6 万亿，环比+3%，同比+36%。市场交投活跃，预计上市券商经纪净收入、两融利息收入同比高增。 （2）投行：2026Q1 A 股 IPO 规模/单数分别为 259 亿/30 单，同比+57%/+11%，港股 IPO 规模/单数 1100 亿港元/40 单，同比增长+489%/+150%。预计头部券商投行收入同比高增。 （3）资管：2026Q1 新发股+混基金同比+75%，2025 年末券商资管总 AUM 保持增长，预计资管收入延续增长。 （4）投资：2026Q1 股跌债涨，沪深 300 下跌 3.9%，中证综合债指数上涨 0.8%，券商自营仍以债券为主，方向性权益仓位有限，叠加 2025 年下半年海外和衍生品扩表明显，预计投资收益同比增长。  中信证券 1 季报营收和净利润超预期，预计自营表现稳健 4 月 9 日盘后，中信证券披露 1 季度业绩快报，营收和归母净利润分别为 232 亿/102 亿，分别同比+41%/+55%，营收和净利润均实现较明显的超预期增长。短期AH 股市下跌和美债波动对券商盈利影响或相对有限，经纪与大财富管理、海外业务扩表和投行+投资是行业盈利成长性的持续力量。  上修盈利预测，看好头部券商盈利高景气 中信证券 1 季报超预期，头部券商自营投资收益具有稳健性，我们上修上市券商整体业绩预期，上修上市券商 1 季报扣非归母净利润增速至 43%。预计头部券商盈利增速有望领跑行业，海外投行、资产扩表和财富管理成为头部券商领跑优势。海外扩表将打开增长与盈利空间，财富管理持续受益于居民财富迁移，投行+投资服务新质生产力带来增量，三大业务驱动券商基本面稳中向好，2026 年净利润增长持续性可期。当前板块估值 PB、PE 为 1.16、14.88 倍，是 10 年分位数10%、4%水平，头部券商部分破净，PE 低于 10 倍，估值和基本面严重背离。推荐华泰证券、广发证券、国泰海通、中信证券、中金公司 H、同花顺、国信证券。  风险提示：监管政策不确定性；股市波动影响；行业竞争加剧。 -10%0%10%19%29%38%2025-042025-082025-12证券Ⅱ沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私