纺织服装行业周报：9月社零表现低迷，市场风险释放中龙头吸引力凸显

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 5.39%，创业板指数下跌 6.04%，纺织服装行业指数下跌 5.64%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌5.96%，品牌服饰板块下跌 5.35%。个股方面，我们覆盖的老凤祥等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Puma 彪马三季度销售创纪录，中国销售跌幅改善。（2） EssilorLuxottica 依视路陆逊梯卡三季度销售增加 17%。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：公司 22Q3 实现营业收入 13.4 亿元，同比增长22.1%，实现归母净利润 2 亿元，同比增长 43.6%。（2）爱美客：公司 22Q3 实现营业收入 6 亿，同比增长 55.2%，实现归母净利润 4 亿元，同比增长 41.6%。（3）华利集团：公司 22Q3 实现营业收入 54.8 亿，同比增长 23.3%，实现归母净利润 8.8亿元，同比增长 25.1%。（4）10/14~10/21 消费行业投融资情况：a. 新型生物活性材料创新平台「未名拾光」完成近亿元人民币 A 轮融资；b 一站式美瞳供应链解决方案提供商「大仕城光学」完成千万元人民币 A2 轮融资；C.日化清洁品牌「保可贝科技 BACOLAB」完成千万级人民币种子轮融资。 ⚫ 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。上周组合表现：珀莱雅-2%、伟星股份-8%、李宁-14%、比音勒芬-7%和波司登-13%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周一统计局披露 9 月社零数据，9 月国内社会消费品零售总额同比增长 2.5%，除汽车以外的消费品零售额增长 1.2%，增速环比 8 月有所回落，主要仍受局部地区的疫情反复影响。1-9 月实物商品网上零售同比增长 6.1%，其中穿类商品增长 4.7%。从结构来看，9 月必需消费品类表现相对更强，可选消费受影响更为明显，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝 9 月同比增长 1.9%（8 月增长 7.2%），化妆品和服装鞋帽同比下跌 3.1%与 0.5%（8 月下跌 6.4%与增长 5.1%）。整体来看，今年在低迷的需求环境下，品类和品牌间的表现差异明显（已经披露的三季报显示运动和化妆品医美龙头业绩仍保持相对优良水平），在全球宏观环境低迷和疫情仍未结束的大背景下，我们预计这种分化还会延续。但我们认为，在市场系统性风险和部分个股前期高估值预期得到释放后，未来能够保持所在行业市占率提升和业绩稳健增长的细分龙头仍有望获得超越大盘和行业的超额收益率。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)和牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰 A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 10 月 30 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 9 月社零表现低迷，市场风险释放中龙头吸引力凸显 看好（维持） Q3 可选消费分化继续，运动美妆龙头业绩表现突出 2022-10-23 大盘见底回升，行业结构性投资热点不断 2022-10-16 长假消费表现平淡，寒潮开启期待冬装旺销 2022-10-09 仅供内部参考，请勿外传 纺织服装行业行业周报 —— 9月社零表现低迷，市场风险释放中龙头吸引力凸显 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数下跌 5.39%，创业板指数下跌 6.04%，纺织服装行业指数下跌 5.64%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌 5.96%，品牌服饰板块下跌 5.35%。个股方面，我们覆盖的老凤祥等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 嘉麟杰 棒杰股份 星期六 常山股份 老凤祥 跨境通 美盛文化 众和股份 三房巷 华升股份 幅度(%) 9.5 8.0 4.3 1.8 1.4 1.4 1.2 0.0 -0.3 -0.7 涨幅后 10 名 如意集团 健盛集团 欣龙控股 李宁 孚日股份 维科精华 波司登 华斯股份 奥康国际 浙江自然 幅度(%) -19.2 -15.7 -14.3 -13.8 -13.6 -13.4 -12.8 -11.2 -10.6 -10.4 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Puma 彪马三季度销售创纪录 中国销售跌幅改善。德国运动巨头 Puma SE (PUM.DE) 彪马集团三季度销售增长尽管轻微放缓，但仍录得强劲的双位数增长。 7-9 月，Puma SE 彪马集团收入增幅 23.9%至创纪录的 23.544 亿欧元，固定汇率增幅亦高达16.9%，较二季度 18.0%轻微放缓。 三季度强劲业绩除欧美市场继续强势表现外，亚太市场季度表现止跌回升，录得高达约一成增幅。固定汇率计算 EMEA、北美和亚太市场三季度分别录得 18.5%、18.8%和 9.8%的增幅。 报告期内大中华市场跌幅已经有所改善，26%的跌幅明显好于一、二季度 37%和 43%的跌幅，不过与同行一样自 2021 财年二季度以来棉花事件后连跌六个季度。 EssilorLuxottica 依视路陆逊梯卡三季度销售增加 17%。依靠中国市场的强劲反弹，眼镜巨头EssilorL