通信行业周报：从北美云财报看数通投资

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 10 月 30 日 通信 从北美云财报看数通投资 本周，Meta、谷歌、亚马逊、微软四大云厂商陆续公布了 2022Q3 财报，第三季度，受到全球经济下行以及美元持续走强影响，在广告业务与经济活动放缓下，四家云厂商业绩均出现放缓并低于预期。此前投资者普遍预期，随着北美宏观经济下行下，云厂商业绩增速放缓，会带来数通侧需求疲软。但从此次财报来看，云厂商在业务下行下，的确放缓了如办公场所，人员招聘等方面的支出节奏，但在核心的云资本支出方面，各家口径依旧积极。其中，Meta 明年将继续加码资本支出至 340-390 亿美元，用于支持元宇宙建设，大幅超出预期。同时，从新易盛、天孚通信、中际旭创等光模块龙头企业的三季报来看，超预期的业绩也验证了云支出依旧韧性十足，数通板块景气度依旧很高。我们认为，随着本轮财报披露，之前悲观预期下的“利润与云支出联动减少”的最悲观逻辑已经被打破，后续随着美联储加息逐步达峰，北美投资重新扩张，光模块需求侧预期存在较大的修复机会。 核心推荐： 线缆龙头：中天科技 600522、亨通光电 600487、长飞光纤 601869 三大运营商蜂窝物联网终端用户达到 17.45 亿户。本周，工信部发布《2022年前三季度通信业经济运行情况》。报告显示，电信业务收入实现稳步增长，电信业务总量保持两位数增幅。前三季度，电信业务收入累计完成 11971亿元，同比增长 8.2%，截至 9 月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户 17.45 亿户，比上年末净增 3.5 亿户；已超移动电话用户数 6586 万户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重已达 51%。 LightCounting：第三代 ODN 正在路上。近期，LightCounting 发布一份关于光分配网（ODN）的研究报告，该机构表示，第三代 ODN 正在路上。LightCounting 表示，在过去十年中，ODN 在无源光网络的广泛应用和部署中发挥了关键作用，这一阶段的开发工作集中在降低前期成本而不是增加功能上。现在，业界正在推动将更多先进技术引入到 ODN 中，以降低运营成本，提高接入网络的性能。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G 进度不达预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 研究助理 邵帅 执业证书编号：S0680120120007 邮箱：shaoshuai@gszq.com 相关研究 1、《通信：“大安全”下的通信主线：信创与军工》2022-10-23 2、《通信：“通信+”下的两条反弹主线：新能源与新基建》2022-10-16 3、《通信：海底数据中心获选碳中和技术方案领军项目，绿色算力发展再提速》2022-10-11 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 600522.SH 中天科技 买入 0.05 1.11 1.35 1.59 442.00 19.91 16.37 13.90 002881.SZ 美格智能 买入 0.49 0.76 1.30 2.13 58.59 37.78 22.08 13.48 300502.SZ 新易盛 买入 1.31 2.02 2.23 2.49 18.67 12.11 10.97 9.82 300394.SZ 天孚通信 买入 0.78 1.06 1.35 1.70 35.26 25.94 20.37 16.18 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%2021-112022-032022-062022-10通信 沪深300 仅供内部参考，请勿外传 2022 年 10 月 30 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略:从北美云财报看数通投资 ................................................................................................................... 3 2. 行情回顾：通信板块表现下跌，区块链表现最佳 ................................................................................................ 4 3. 周专题：从北美云财报看数通投资 .................................................................................................................... 5 4. 华为汪涛：5.5G 三大关键进展 五方面备战加速迈向 5.5G .................................................................................. 6 5. “物超人”步伐持续加大 三大运营商蜂窝物联网终端用户达到 17.45 亿户 .............................................................. 8 6. Wi-Fi 6 和 5G 提供了当今最佳的无线物联网连接 ................................................................................................ 8 7. LightCounting：第三代 ODN 正在路上 ............................................................................................................. 10 8. LightCounting：预计 2023 年全球光模块市场增长放缓至 4% ............................................................................ 12 9. 爱立信最大规模消费者调研：5G 正在为元宇宙铺平道路 ................................................................................... 13 10. 经济高效的卫星物联网：填补物联网连接方面的空白 ..........................................................