计算机行业点评：国产化景气继续加速

证券研究报告 | 行业点评 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 计算机 国产化景气继续加速 “十五五”锚定科技强国目标，加快部署推进重大科技创新任务。1）中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于 2025 年 10 月 20 日至 23 日在北京举行。党的二十大提出到 2035 年建成科技强国的战略目标。党的二十届四中全会提出要加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。这是以习近平同志为核心的党中央深刻洞察国内国际发展大势、准确把握科技和经济社会发展规律作出的重大战略决策。2）2024 年全社会研发投入超过 3.6 万亿元，较 2020 年增长 48%。高水平国际期刊论文数量和国际专利申请量连续 5年排名世界第一。3）面向未来五年，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，要抓住新一轮科技革命和产业变革的历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。 国产化大势所趋，商业化市场需求日渐提升。1）万亿级信创产业空间打开，行业信创正在加速推进。根据第一新声，预计至 2026 年，我国信创市场规模可达 2.66 万亿元，同时，2023 年，我国信创替换按照““2+8+N”节奏稳步推进。党政信创开始向区县乡镇下沉，替代核心由电子公文系统转移到电子政务，金融、运营商等行业进度较快。2）党政&行业信创成为大势所趋的同时，互联网&大模型厂商等商业化市场对国产化的需求日渐提升。周鸿祎对第一财经记者表示，目前 360 对于芯片的采购往国产芯片方向转，最近采购的芯片都是华为的产品；DeepSeek-V3.1 使用 UE8M0 FP8 Scale 参数精度，针对即将发布的下一代国产芯片设计，这一明确表态，说明 DeepSeek 与国产芯片厂商之间存在深度技术合作和生态协同，这种软硬件协同优化将提升国产算力的整体竞争力。 国产算力业绩进入爆发期，景气度持续加速验证。1）国产算力进入业绩爆发期，存货同比实现高增。寒武纪 25Q3 单季度公司实现营收 17.27 亿（同比+1333%），实现归母净利润 5.67 亿（去年同期亏损 1.94 亿）；25Q3 末公司存货余额为 37.29 亿再创历史新高，环比 Q2 提升 39%，存货重回快速增长通道，我们认为公司供给端在 Q3 得到较大改善，看好公司后续收入持续释放。海光信息根据 2025 年三季报，实现存货 65.02 亿元，同比+66.89%；预付款项 26.18 亿元，同比+18.32%；合同负债 28.00 亿元，同比+18567.41%，存货、预付款项和合同负债的提升，反映出公司向好趋势，彰显公司发展信心。2）国产软件代表公司业绩已触底回升、稳定性或好于预期。2025Q2 单季度，中国软件收入+25%、归母净利+104%；达梦数据收入+42%、归母净利+124%；太极股份收入+151%、归母净利大幅减亏；金山办公 WPS 软件业务收入+26%，扭转 Q1 及之前的下降趋势；华大九天 Q2 收入+16%。 建议关注： 1）国产算力：寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、龙芯中科、禾盛新材、中国长城、云天励飞、景嘉微、神州数码、软通动力、瑞晟智能等。 2）关键软件：中国软件、金山办公、达梦数据、太极股份、广立微、华大九天、索辰科技、中望软件、用友网络等。 风险提示：贸易关系反复变化、信创开支不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 陈芷婧 执业证书编号：S0680523080001 邮箱：chenzhijing3659@gszq.com 分析师 李纯瑶 执业证书编号：S0680525070005 邮箱：lichunyao@gszq.com 相关研究 1、《计算机：OpenAI APP 开启应用加速期》 2025-10-18 2、《计算机：国产化遇新催化》 2025-10-11 3、《计算机：国内卫星商业化闭环曙光初现》 2025-10-08 -10%0%10%20%30%40%2024-102025-022025-062025-10计算机沪深3002025 10 26年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 “十五五”锚定科技强国目标，加快部署推进重大科技创新任务 .................................................................. 3 国产化大势所趋，商业化市场需求日渐提升 ............................................................................................... 5 国产算力业绩进入爆发期，景气度持续加速验证 ........................................................................................ 7 建议关注 ............................................................................................................................................... 8 风险提示 ............................................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 十五五经济发展主要目标 ........................................................................................................... 3 图表 2： 科技部党组书记、部长阴和俊介绍情况 ....................................................................................... 4 图表 3： 2021-2026 年中国信创产业规模（单位：亿元） .......................................................................... 5 图表 4： 2023 年“2+8+N”行业信创进度 .......................................................