电子行业周观点：内存涨价超预期，AI存力持续升温

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 周观点：内存涨价超预期，AI 存力持续升温 三星和 SK 海力士将内存价格上调 30%，SK 海力士对明年存储器市场持乐观态度。三星电子、SK 海力士等主要内存供应商将在今年第四季度向客户调整报价，DRAM 和 NAND 闪存价格上调幅度将高达 30%，预计价格上涨将持续到 2026 年。由于担心 DRAM 短缺，多家电子公司正囤积内存，并与三星和 SK 海力士洽谈签订 2-3 年长期供应协议，而以往传统按季度或年度签订合同。三星电子和 SK 海力士两大原厂加大 HBM 生产比例，预计到 2030 年，HBM 市场的规模将增长两倍，达到 1000 亿美元。SK 海力士成功量产 HBM4，并对明年存储器市场持乐观态度。预计 AI 驱动的内存半导体超级周期预计会比过去的繁荣时期更加持久和强劲，供应短缺的情况可能会持续 3-4 年。 DRAM 和 NAND 闪存现货市场加价趋势明显，各类容量的晶圆价格普遍上涨。1）DRAM 现货市场，交易势头持续增强。根据 TrenForce 的数据，2025 年 10 月 24 日，DDR5 芯片（2Gx8 4800/5600）单日最高现货价格达 16.50 美元，Session 平均现货价格为 12.62 美元，Session 涨幅高达 6.30%。2）NAND 闪存现货市场的涨势猛烈，Flash Wafer 部分涨幅超 14%。根据 CFM 闪存市场最新报价，1Tb QLC 涨 8.33%至 6.50 美元，1Tb TLC 涨 7.46%至 7.20 美元，512Gb TLC 价格上涨最为明显，涨 14.29%至 4.80 美元。预计 2025 年第四季度价格仍有上涨空间。 内存涨价传导至板卡、手机等下游。对于板卡厂商，受 DRAM 缺货价格大幅上涨，以及 CPU 供应缺口的双重影响，板卡厂商供货紧张，原本作为传统销售旺季的第四季度，市场前景面临不确定性。对于手机厂商，存储成本上涨也远高于预期，已真实的传导到了新品定价上，预计四季度mobile NAND、LPDDR4X/5X 等产品全面延续涨价行情。从 REDMI K90 全系列来看，基本比上一代产品涨价 100-400 元不等，因此小米针对部分主流产品采取限时、战略性优惠，REDMI K90 标准版 12GB+512GB 首销月直降 300 元；三星电子已经收到了苹果对于 DRAM 扩大供应量的请求，苹果已向三星电子预购约 1300 万颗 10nm LPDDR5X 芯片，计划明年第二季度交付。 谷歌与 Anthropic 达成数百亿美元算力合作，AI 基础建设规模化趋势明确。谷歌将向 Anthropic 供应至多 100 万块专用 AI 芯片 TPU 以及附加的谷歌云服务，这笔交易价值数百亿美元，是 Anthropic 迄今为止规模最大的 TPU 扩容计划。本次交易的 TPU 计划于 2026 年部署完成，将为数字基础设施带来超 1 吉瓦的算力承载，这意味着 Anthropic 将全面采用谷歌的 AI 基础设施，依托 Google Cloud 训练和部署其下一代 Claude 模型。至此，Anthropic 已与谷歌、亚马逊与英伟达三大芯片提供商达成合作。我们认为，TPU 和 Claude 协同，将实现 AI 领域生态共振，把 AI 行业的算力竞赛推向了新的高度，有望迎来更多技术突破。 Vertiv 与安费诺 25Q3 业绩超预期且指引强劲，验证算力需求持续高景气。1）VERTIV：25Q3 实现营收 26.76 亿美元，yoy+29.0%，qoq+1.4%，超出指引 1.26 亿美元；调整后营业利润 5.96 亿美元，yoy+42.9%，增持（维持） 行业走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 相关研究 1、《电子：周观点：AI 持续高景气，存力演绎进行时 》 2025-10-19 2、《电子：周观点：OpenAI 发布四大更新，重视算力+存力机遇》 2025-10-07 3、《电子：周观点：AI 算力持续演进，把握存储大周期机遇》 2025-09-27 -20%-2%16%34%52%70%2024-102025-022025-062025-10电子沪深3002025 10 25年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 qoq+21.9%，增长超预期。得益于人工智能和数据中心基础设施投资的持续扩张，第三季度全球各产品订单量增长强劲，yoy+60%，qoq+20%，订单出货比达 1.4 倍。截至第三季度末积压订单额高达 95 亿美元，较去年同期增长 22 亿美元，增幅 30%，环比增长 12%。展望 25Q4 及全年，25Q4 营收指引 28.10-28.90 亿美元（（中值 yoy+21.5%，qoq+6.5%），调整后营业利润指引 6.20-6.60 亿美元（（中值 yoy+26.8%，qoq+7.2%）；预计 2025 全年营收 101.60-102.40 亿美元（中值 yoy+27.3%），调整后经营利润 20.40-20.80 亿美元（中值 yoy+32.7%）。Vertiv 正战略性加大研发投入并扩大产能，2025 年资本支出预计约为 2.5 亿美元，2026 年还将进一步增加，以支持预期的显著收入增长。 2）安费诺：25Q3 实现营收 61.94 亿美元（高于此前指引上限 55 亿美元），同比增长 53%，环比增长 10%；订单额达 61.11 亿美元，创历史新高，同比激增 38%，环比增长 11%。本季度 GAAP 营业利润为 17.2 亿美元，营业利润率为创纪录的 27.5%。调整后营业利润率同比强势上涨 5.6pcts，环比增加 1.9pcts。展望 25Q4，预计营收将达到 60 亿至 61 亿美元，同比增长 39%至 41%，IT 通讯数据市场受益于 AI 革命的独特机遇，营收预计保持增长态势，高速电源与光纤互连产品成为支撑 AI 系统的核心组件。 相关标的： 存储模组：香农芯创、江波龙、开普云（金泰克）、佰维存储； 存储芯片：兆易创新、澜起科技、东芯股份、普冉股份； 海外 AI：胜宏科技、东山精密、工业富联、沪电股份、生益科技等； 半导体设备：中微公司、北方华创、拓荆科技、百傲化学（芯慧联）、华海清科、芯源微、中科飞测、芯碁微装、盛美上海； 半导体材料：雅克科技、鼎龙股份、彤程新材、安集科技、兴森科技、天承科技、联瑞新材、兴福电子、德邦科技、华海诚科； 封测：长电科技、通富微电、甬矽电子、汇成股份； 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元）