大消费行业周报：10月消费预计较弱，持续推荐直播赛道

证券研究报告 | 行业周报 | 商贸零售 http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 商贸零售 报告日期：2022 年 10 月 30 日 10 月消费预计较弱，持续推荐直播赛道 ——大消费行业周报 投资要点  疫情依旧是当下影响消费较核心因素。9 月社零增速环比下行，疫情扰动下，餐饮、珠宝、服装等整体平淡；国庆来疫情反复，全国中高风险区域数较月初增长超 2 倍，预计 10 月消费较弱，复苏拐点仍需等待，白马资产应当优中选优。  2022Q3 季报总结：出口链、部分白酒等超预期；医美、化妆品龙头高增兑现高预期；餐饮链、地产链、新兴家电等不及预期。  传统白马中，白酒 Q3 业绩体现韧性，整体符合预期，五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份超预期，其余也基本平稳增长；运动龙头 Q3 流水符合预期，但Q4 行业面临去库存压力，李宁压力相对较轻。  新兴赛道中，化妆品龙头（贝泰妮、华熙生物、珀莱雅）、医美龙头（爱美客、华东医药）高增符合高预期；极米科技、科沃斯等智能家电 Q3 业绩下滑较大，年轻人作为主力人群的可选品种，对于消费力下降更敏感。  出口链中，华利集团等部分企业在汇兑收益贡献下业绩超预期，但外需下行下未来订单趋势不明朗。  下游餐饮疲弱导致餐饮链不及预期。青岛啤酒增长略低预期，重庆啤酒主力区域仍受疫情影响，海天味业、千禾味业去年同期低基数下增长较弱。  地产链仍受地产拖累而低预期。家居、集成灶、消费建材龙头企业 Q3 业绩普遍下滑，仅顾家家居、喜临门、伟星新材实现正增。  直播电商仍是最强赛道。1）东方甄选：新东方在线作为新物种（文化传播+直播带货+自有品牌打造），发展空间巨大；10 月至今 GMV9.53 亿，日均 GMV 中枢上移至 3000 万+，呈现环比加速；带货利润率超预期。2）星期六：依托其强大的中台组织，明星队伍逐步壮大，伴随着行业β，公司处于高增长期。  农业：生猪中期景气不变，白鸡周期苗头已现。1）生猪：近两周短期猪价波动，但通过母猪料、输精管销量同比大幅下滑印证母猪存栏和配种情况存在较大预期差，12 月猪价大概率再现高点，明年 8 月前维持乐观；2）白羽肉鸡：随着上游种鸡场淘汰产能、海外引种下降，叠加消费回升，鸡肉产品有望从低迷行情中逐步抬头。  风险提示 1)疫情反复；2)经济下行超预期；3)地产政策继续收紧 行业评级: 看好(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 研究助理：盛超 shengchao@stocke.com.cn 相关报告 1 《瑞幸生酪拿铁首周 659 万杯再创纪录，爆品策略再次验证——行业点评报告》 2022.10.27 2 《消费拐点仍需等待，看好直播赛道——大消费行业周报》 2022.10.23 3 《消费处于底部区间，等待宏观因子催化——大消费行业周报》 2022.10.16 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 疫情是影响消费较核心因素 ....................................................................................................................... 4 1.1 九月消费回顾：社零增速环比下行，餐饮、珠宝、服装等可选消费平淡 .................................................................. 4 1.2 十月消费预计：线下外出型消费承压、电商 GMV 增速环比趋弱............................................................................... 5 2 2022 三季报总结 ........................................................................................................................................... 5 3 直播电商：最亮眼赛道 ............................................................................................................................... 6 3.1 东方甄选：带货利润率超预期，GMV 环比向上 ........................................................................................................... 7 3.2 星期六：遥望网络多项业务如火如荼推展中 .................................................................................................................. 8 4 优质出口：9 月出口回落，跟踪海外下游去库 ........................................................................................ 8 5 农业：生猪中期景气不变，白鸡周期苗头已现 ....................................................................................... 9 5.1 生猪：淡化短期波动，中期景气逻辑不变...................................................................................................................... 9 5.2 白羽肉鸡：供需逐步扭转，周期苗头已现.................................................................................................................... 10 6 风险提示 ..................................................................................................................................................... 10 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 3