家用电器行业月报：9月冰洗销量分别同比-15.7%／-2.3%

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 9 月冰洗销量分别同比-15.7%/-2.3% 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8321 3674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 10 月 30 日│中国内地 行业月报 9 月冰箱内销趋稳，洗衣机内销仍弱，冰洗出口看亚洲 冰洗出货仍同比下滑，但冰箱内销同比增速转正，而出口需求差异较大，据产业在线数据，其中 9 月冰箱内销量 YOY+4.1%（较 2019 年同期+0.8%)、洗衣机内销量 YOY-6.7%（较 2019 年同期-3.6%)，9 月冰箱、洗衣机出口量分别同比-34.3%（较 2019 年同期-9.8%）、+5.5%（较 2019 年同期+8%）。冰箱内销有所企稳，展望维持谨慎乐观，洗衣机仍受到波轮产品需求弱化影响，内销短期承压，有待恢复。出口上，亚洲区域需求表现更优，但是欧洲、美国仍大幅承压，冰箱最大出口市场为欧洲，而洗衣机出口最大市场为亚洲，在欧洲经济衰退压力加大的情况下，需求放缓明显，拉低冰箱出口，后续冰洗出口展望仍偏谨慎。 冰箱：9 月内外销量分别同比+4.1%/-34.3% 9 月冰箱内销数据有所好转，高基数影响已经逐步消化，且国内消费政策拉动，以旧换新、消费券等形式弥补地产下降影响，且绿色智能产品的更新换代将主导未来冰箱内销市场，我们延续谨慎乐观预期。而出口依然偏弱，欧洲市场通胀、美国市场房地产需求弱化，冰箱出口基数仍较高，且海外经销商库存仍有待消化，冰箱出口短期恢复难度较大。2022 年 9 月冰箱总销量 617.1 万台，YOY-15.7%，内销 368.4 万台，YOY+4.1%；出口 248.7 万台，YOY-34.3%，较 2019 年 9 月分别-3.7%、+0.8%、-9.8%。 洗衣机：9 月内外销量分别同比-6.7%/+5.5% 洗衣机内销需求延续弱化，滚筒波轮内销均回落。而出口量小幅回升，一方面亚洲为中国洗衣机产品出口的主要目的地，亚洲区域订单更优，另一方面欧美市场通胀压力显现，低价产品占比提升，有利于稳定出口量水平。2022年 9 月洗衣机总销量 654.6 万台，YOY-2.3%，内销 400.6 万台，YOY-6.7%；出口 253.9 万台，YOY+5.5%，较 2019 年 9 月分别+0.6%、-3.6%、+8%。。 9 月冰箱、洗衣机龙头仍较分化 2022 年 9 月冰箱 CR3 总销量份额同比+4.2pct，其中海尔份额逆势提升3.6pct，同期洗衣机 CR2 国内总销量份额同比-1.9pct，其中主要受美的份额小幅下滑影响。 零售数据显示，9 月洗衣机线上零售量小幅恢复 结合奥维云网数据，9 月冰箱、洗衣机线上零售量延续分化表现，分别同比-6.7%+0.7%，洗衣机线上小幅恢复（ 8 月线上冰洗零售量分别同比+2.1%/-8.9%），国内零售市场已经呈现出线上主导的的局面，线下 KA 同比仍下滑，影响相对较小。 风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。 (28)(18)(9)111Nov-21Feb-22Jun-22Oct-22(%)家用电器白色家电沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 9 月冰箱总销量同比-15.7% 8 月冰箱内外销量分别同比+4.1%/-34.3% 9 月冰箱内销数据有所好转，高基数影响已经逐步消化，且国内消费政策拉动，以旧换新、消费券等形式弥补地产下降影响，且绿色智能产品的更新换代将主导未来冰箱内销市场，我们延续谨慎乐观预期。而出口依然偏弱，欧洲市场通胀、美国市场房地产需求弱化，冰箱出口面临较大压力，且海外经销商库存仍有待消化，冰箱出口短期恢复难度较大。2022 年 9 月冰箱总销量 617.1 万台，YOY-15.7%，内销 368.4 万台，YOY+4.1%；出口 248.7 万台，YOY-34.3%，较 2019 年 9 月分别-3.7%、+0.8%、-9.8%。 累计数据内销弱于 2019 年同期，1-9 月累计冰箱销量 5764.9 万台，YOY-10.4%，内销 3010.6万台，YOY-3.9%；出口 2754.3 万台，YOY-16.6%，较 2019 年 1-9 月分别-1.1%、-6.1%、+4.9%。 按照华泰家电团队 2022/7/27 报告《地产消费链持续磨底，格局进一步分化出清》，我们测算过去三年存量置换内销量占比平均为 56%左右，而新房拉动占比为 20%左右，存量置换占比高，且较为受益于国内各项消费促进政策带来的产品更新换代，存量替换需求或一定程度上弥补地产景气偏弱的影响，我们对于未来一个季度内销展望仍保持谨慎乐观。 图表1： 冰箱总销量 9 月数据同比情况（单位：万台，%） 图表2： 冰箱内销、外销 9 月数据同比情况（单位：万台，%） 资料来源：产业在线、华泰研究 资料来源：产业在线、华泰研究 图表3： 1-9 月冰箱数据同比增长（单位：万台，%） 1-9 月累计 销量 其中内销 其中出口 内销占比 出口占比 2022 年 5764.9 3010.6 2754.3 52.22% 47.78% 同比增长 -10.4% -3.9% -16.6% 2021 年 6434.9 3133.9 3300.9 48.70% 51.30% 同比增长 8.6% 4.5% 12.8% 2020 年 5250.9 2659.6 2591.3 全年累计 2021 年 8643.2 4264.7 4378.5 49.3% 50.7% 同比增长 2.3% -0.1% 4.8% 2020 年 8446.9 4269.6 4177.3 50.5% 49.5% 同比增长 9.2% -1.6% 22.9% 2019 年 7737.5 4338.2 3399.3 56.1% 43.9% 资料来源：产业在线、华泰研究 (20%)(10%)0%10%20%30%40%50%01002003004005006007008009002009/092010/092011/092012/092013/092014/092015/092016/092017/092018/092019/092020/092021/092022/09(万台)总销量YOY（右轴）(40%)(20%)0