南京银行(601009)盈利稳步提升，非息收入靓丽

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 南京银行 (601009 CH) 盈利稳步提升，非息收入靓丽 华泰研究 季报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 13.19 2022 年 10 月 29 日│中国内地 区域性银行 盈利稳步提升，非息收入靓丽 南京银行于 10 月 28 日发布 2022 年三季报，1-9 月归母净利润、营业收入分别同比+21.3%、+16.1%，增速较 1-6 月+1.2pct、-0.2pct。1-9 月年化ROE、ROA 分别同比+0.85pct、+0.05pct 至 16.69%、1.08%。规模高增长、非息收入靓丽、信用成本下降为业绩增长主要驱动因素。我们维持原预测，预计公司 22-24 年归母净利润同比增速为 20.7%/16.2%/14.6%，BVPS（22E）为 11.99 元，对应 PB 0.86x。可比公司 22 年 Wind 一致预测 PB均值 0.64 倍，考虑公司稳步推进大零售转型与交易银行战略，应享受估值溢价，给予 22 年 1.10 倍目标 PB，目标价 13.19 元（股本变动后的前值为13.19 元），维持“买入”评级。 规模高增长，息差基本保持稳定 9 月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+13.7%、+18.6%、+17.1%，较6 月末-1.2pct、+0.9pct、+0.1pct。存贷款规模稳健增长，贷款占比提升。9月末零售贷款占比较 6 月末+0.9pct 至 28.7%，零售需求逐步修复。前三季度净息差为 2.20%，仅较 H1-1bp，推测主要由负债端成本率提升拖累。9月末存款活期率较 6 月末-2.2pct 至 24.1%。Q3 同业负债成本率较低，加大其配置对冲部分存款成本率上行压力。资产端定价或稳中有升，主要得益于贷款结构改善。 资产质量稳健，大股东再增持 9 月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为 0.90%、398%，较 6 月末持平、+3pct。9 月末关注率较 6 月末+1bp 至 0.84%，虽然略有上升，但仍处于较低水平。3Q22 年化不良生成率为 0.51%，较 Q2 -22bp，同比-69bp，资产质量优异。Q3 信用成本为 0.90%，同比-52bp，驱动利润增长。据 10 月 28 日公告，大股东紫金集团于 2022 年 9 月 26 日至 2022 年 10 月 26 日期间以自有资金以集中竞价交易方式增持公司 5324.45 万股，占总股本的 0.51%，彰显对公司长期发展的信心。增持后紫金集团及其控股子公司紫金信托合计持股占比达到 13.81%。 非息收入靓丽，三级资本充足率基本平稳 3Q22 非息收入同比+49%，增速较上半年-2pct，保持较高水平。其中 3Q22其他非息收入同比+99%，增速较上半年-9pct，增速下降主要由于基数较高；中收同比-8.2%，或主要由于财富管理相关收入放缓。9 月末资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为 12.99%、10.68%、9.88%，较 6 月末-3bp、+1bp、+3bp，基本保持平稳。 风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 安娜 SAC No. S0570522090001 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 冯嵩越 SAC No. S0570120090049 SFC No. BSF454 fengsongyue@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 heyating@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 13.19 收盘价 (人民币 截至 10 月 28 日) 10.28 市值 (人民币百万) 106,294 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 430.16 52 周价格范围 (人民币) 8.83-12.20 BVPS (人民币) - 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 拨备前利润 (人民币百万) 24,091 28,350 32,470 36,876 41,611 +/-% 4.44 17.68 14.53 13.57 12.84 归母净利润 (人民币百万) 13,101 15,857 19,137 22,247 25,487 +/-% 5.20 21.04 20.69 16.25 14.57 不良贷款率 (%) 0.91 0.91 0.90 0.89 0.89 核心一级资本充足率 (%) 9.97 10.16 10.11 10.25 10.38 ROE (%) 13.52 13.90 14.88 15.43 15.73 EPS (人民币) 1.27 1.53 1.85 2.15 2.46 PE (倍) 8.11 6.70 5.55 4.78 4.17 PB (倍) 1.10 0.97 0.86 0.76 0.67 股息率 (%) 3.67 4.35 5.24 6.10 6.99 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (8)(5)(1)3689111213Oct-21Feb-22Jun-22Oct-22(%)(人民币)南京银行相对沪深300 仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 南京银行 (601009 CH) 图表1： 归母净利润、营收、PPOP 累计值同比增速 图表2： 总资产、贷款总额、存款总额同比增速 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 图表3： 中间收入占比及成本收入比 图表4： 不良贷款率及拨备覆盖率 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 图表5： 三级资本充足率 图表6： 年化 ROA、ROE 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 22.4%20.1%21.3%21.0%16.3%16.1%22.2%17.3%15.5%-5%0%5%10%15%20%25%20/1221/321/621/921/1222/322/622/9归母净利润YoY%营业收入YoY%PPOP-YoY%14.3%14.9%13.7%16.0%17.6%18.6%14.4%17.0%17.1%8%10%12%14%16%18%20%20/1221/321/621/921/1222/322/622/9资产总额YoY%发放贷款YoY%吸收存款YoY%15.3%13.8%12.1%25.8%24.5%26.3%0%5%10%15%20%