北京银行(601169)业绩平稳，不良双降

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 季报点评|城商行Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 北京银行（601169.SH） 业绩平稳，不良双降 3 核心观点： ⚫ 北京银行发布 2022 年三季度报告，我们点评如下：2022 年 Q1~3 累计营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 3.23%、1.63%、6.48%，分别较 22H1 提升 1.52pct、0.86pct、-1.40pct，从业绩驱动来看，规模增长、拨备计提、中收、有效税率降低是主要正贡献，其中公司前三季度中收同比增长 27.05%，主要是公司财富管理业务快速发展，代理及委托业务中收增长比较快。除此之外，息差、成本收入比对公司 Q1~3累计业绩形成一定拖累。 ⚫ 零售转型成效显现，带动息差企稳回升。2022Q3 末，北京银行资产总额 3.18 万亿元，位居城商行之首。公司持续打造以客户体验和价值创造为基础的新零售战略体系，转型成效已逐步显现，零售银行业务盈利与业务规模快速提升，业务结构不断调优。从规模维度来看，公司零售客户基础持续夯实，22Q3 末 AUM 余额为 9,557 亿元，同比增幅达12.8%，零售日均存款较年初增长 12.9%，其中核心存款增长 23.3%；22Q3 末零售贷款规模达 6,092 亿元，其中经营和消费贷占比达 43%，较 22H1 提升 1.6pct，结构更优化。从价格维度来看，公司 22Q1~3 累计零售贷款收益率同比提升 33bp，零售存款成本率同比下降 13bp，为息差企稳回升提供有效支撑。根据我们测算，公司 22Q1~3 累计息差为1.82%，较 22H1 提升 5bp，其中生息资产收益率为 3.93%，较 22H1提升 5bp，计息负债成本率为 2.20%，与 22H1 基本持平，未来随着零售转型战略持续深化，通过资产端和负债端两手抓，息差有望维持稳定运行。 ⚫ 三季度不良贷款额率双降，资产质量有所改善。2022Q3 末公司不良贷款率为 1.59%，较 22H1 下行 5bp，不良贷款额为 278.98 亿元，较 22H1减少 7.6 亿元，实现了额率双降；拨备覆盖率 200.25%，较 22H1 上升5.32pct，风险抵补能力依然较强。我们测算 22H1 和 22Q1~3 公司不良净生成率分别为 0.83%和 1.25%，略有提升，后续随着经济持续复苏，以及公司持续强化全机构、全流程、全类别风险管控机制，资产质量状况有望继续改善。 ⚫ 盈利预测与投资建议：预计公司 22/23 年归母净利润增速分别为5.90%/6.48%，EPS 分别为 1.08/1.15 元/股，当前 A 股股价对应 22/23年 PE 分别为 3.75X/3.51X，PB 分别为 0.36X/0.34X，参考行业估值，我们给予公司 22 年 0.45 倍 PB 估值，对应合理价值为 4.99 元/股，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：（1）经济超预期下滑；（2）资产质量大幅恶化；（3）疫情反复超预期；（4）政策调控超预期。 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 4.04 元 合理价值 4.99 元 前次评级 买入 报告日期 2022-10-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003646 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 北京银行（601169.SH）:董监高集体增持，战略转型值得期待 2022-06-19 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -27%-20%-13%-6%1%7%10/2112/2102/2204/2206/2208/22北京银行沪深300 仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 北京银行|季报点评 图表索引 图 1：北京银行营收、PPOP、归母净利润同比增速 ............................................. 4 图 2：北京银行累计同比业绩拆分（2022Q1-3） .................................................. 4 图 3：北京银行累计同比业绩拆分（2022H1） ..................................................... 5 图 4：北京银行单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 .................................. 5 图 5：北京银行单季度同比业绩拆分（2022Q3） ................................................. 6 图 6：北京银行单季度同比业绩拆分（2022Q2） ................................................. 6 图 7：北京银行单季度同比业绩拆分（2022Q1） ................................................. 7 图 8：北京银行营收、利息、手续费、其他非息收入增速 ..................................... 9 图 9：北京银行利息、手续费、其他非息收入营收占比 ...................................... 10 图 10：北京银行净息差和净利差 ......................................................................... 10 图 11：北京银行生息资产收益率和计息负债成本率 ............................................ 11 图 12：北京银行生息资产结构 ............................................................................ 12 图 13：北京银行计息负债结构 .....................