业绩快速增长，强化资金调度

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：房地产行业|个股报告 2022 年 10 月 28 日 公司投资评级 金融街（000402.SZ）： 推荐|维持 业绩快速增长，强化资金调度 相对指数表现  事件 金融街(000402)公告 2022 年三季报，主要内容如下： 2022 年前三季度公司实现营业收入 155.10 亿元，同比大幅增长60.46%，归母净利润 13.80 亿元，同比增长 23.83%；归母净利润率8.90%，同比下降 2.63 个百分点，EPS 0.46 元。其中第三季度单季实现营业收入 49.06 亿元，同比增长 17%，归母净利润 2.31 亿元，同比下降 54.7%；归母净利润率 4.71%，同比下降 7.46 个百分点，EPS 0.08元。  核心观点 业绩快速增长，主要归功于期间费用率下降、少数股东损益下降、营业收入大幅增长等。公司前三季度归母净利润同比增长 23.83%，正向因素包括：1）期间费用率从去年同期的 19.97%下降至 12.38%；2）少数股东损益从去年同期的 0.17 亿元下降至-0.87 亿元；3）营业收入同比大幅增长 60.46%，系房地产结算规模同比明显增加所致。此外，公司业绩的拖累项主要是毛利率相较去年同期明显下滑。 强化资金调度，保障公司资金安全。报告期内，公司持续强化资金统筹和调度，确保资金安全稳健：1）坚持资金调度机制，合理安排销售签约与工程投资建设支出关系；2）推进项目销售去化，盘活存量资产，促进资金回笼；3）保持畅通融资渠道，募集期限合理、成本较低的资金；4）提前筹划融资工作，申报中票、绿色资产支持专项计划等。公司于 2022 年前三季度积极发行多笔公司债、ABS，筹措现金约60.71 亿元，对公司现金流形成良好支撑；中票、绿色资产支持专项计划的申报，截至报告披露日均已取得无异议函。 加强销售去化，拿地保持审慎。公司加强营销管理，持续推进销售去化，2022 年前三季度实现销售签约额 211.4 亿元，同比下降 26.3%，实现销售面积 89.7 万平米，同比下降 37.8%。公司拿地保持审慎，以股权收购形式新增天津项目 1 个，参加武汉集中供地拿地 1 宗。天津项目权益比例 34%，土地总价约 34.66 亿元，规划建筑面积 24.47 万㎡，位于红桥区。武汉项目权益比例 100%，公司以总价 8.16 亿元底价摘得 P（2022）022 号地块，规划建筑面积为 6.24 万㎡，位于江汉区兴业路。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 基本数据（2022.10.28） 总市值（百万元) 14,047.97 流通市值（百万元) 14,042.80 52 周最高/最低（元） 7.61/4.67 52 周最高/最低 PE（倍） 13.19/5.51 52 周最高/最低 PB（倍） 0.58/0.38 52 周涨幅（%） -18.25 52 周换手率（%） 214.83 研究所 分析师：刘清海 SAC 登记编号： S1340522080002 Email：liuqinghai@cnpsec.com -30%-20%-10%0%10%20%30%2021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/09沪深300金融街 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 三道红线指标好转，经营活动现金流为正。报告期末，公司现金短债比、净负债率、剔除预收款项的资产负债率分别为 0.77、151.25%、69.83%，后两项指标相比 2022 上半年末有所下降，在今年前三季度行业严峻的销售和融资环境下表现较为坚韧。公司持续推进项目销售去化，合理安排销售签约与工程投资建设支出关系，前三季度并表销售回款 126.89 亿元，经营性净现金流 14.47 亿元。 加强运营管理，资管业务稳健运营。报告期内，公司资产管理业务实现营业收入 14.6 亿元，实现息税前利润 8.2 亿元，积极履行社会责任，对客户减免租金 6600 多万元。总体来看，公司资产管理业务经营业绩基本稳定，成为公司业绩保持稳健的有力支撑。  投资建议 公司积极盘活资产，负债率稳健下行，资管业务保障业绩稳定性，维持“推荐”评级。预计 2022-2024 年营业收入为 251.25 亿元、289.13亿元、331.54 亿元，归母净利润为 16.98 亿元、18.44 亿元、20.52 亿元，EPS 为 0.57 元、0.62 元、0.69 元，对应 PE 为 8.27 倍、7.62 倍、6.85 倍。 主要财务摘要 项 目 2021 2022E 2023E 2024E 摊薄每股盈利（元） 0.55 0.57 0.62 0.69 净利润增长率 -34.25% 3.37% 8.58% 11.26% 市盈率（倍） 8.55 8.27 7.62 6.85 EV/EBITDA(倍) 33.81 35.69 46.70 37.29 EV/销售收入(倍) 3.16 3.47 4.02 3.51 PE/G（倍） — 2.45 0.89 0.61 市净率（倍） 0.38 0.37 0.38 0.40 数据来源：Wind，公司公告，中邮证券研究所预测 注：股价为 2022 年 10 月 28 日收盘价  风险提示 房地产行业政策调整存在不确定性，疫情对物业租赁业务影响存在不确定性。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1.事件 ........................................................................................................................................................................ 5 2.核心观点 ................................................................................................................................................................ 5 3.投资建议 ................................................................................................................................................................ 8 4.风险提示 ........................................................................