吉比特(603444)长线能力持续验证，新品潜力值得期待

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 吉比特(603444) 传媒 [Table_Date] 发布时间：2022-10-27 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2022/10/26 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 241.33 12 个月股价区间（元） 233.18~432.00 总市值（百万元） 17,343.54 总股本（百万股） 72 A 股（百万股） 72 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 1 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -1% -36% -26% 相对收益 3% -22% 1% [Table_Report] 相关报告 《吉比特（603444）：长线产品运营稳健，后续关注新游进展》 --20220817 《吉比特（603444）：《奥比岛》正式上线，期待游戏长线运营》 --20220715 《吉比特（603444）：《一念逍遥》长线能力持续验证，《奥比岛》IP 号召力强劲》 --20220425 [Table_Author] 证券分析师：宋雨翔 执业证书编号：S0550519120001 021-20263237 songyx@nesc.cn 研究助理：章驰 执业证书编号：S0550121080001 021-20263237 zhangchi@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 长线能力持续验证，新品潜力值得期待 报告摘要： [Table_Summary] 事件：吉比特于 10 月 26 日公布 2022 年三季度报告，公司前三季度实现营业收入 38.3 亿元，同比+9.89%；归母净利润 10.12 亿元，同比-16.07%；扣非后归母净利润 10.02 亿元，同比持平；公司 2022Q3 单季度实现营业收入 13.19 亿元，同比+20.17%，归母净利润 3.23 亿元，同比-6.15%。扣非后归母净利润 3.35 亿元，同比+12.59%。 点评：《问道》手游、《一念逍遥》表现优秀，持续验证公司长线运营能力。公司核心产品《问道》手游前三季度营业收入同比增长，总运营时间超过 6 年；《一念逍遥》前三季度营业收入同比持平。公司持续加强游戏内容更新和推广运营能力，在游戏的长线运营方面具备丰富经验，两款产品流水的持续优质表现不断验证公司长线能力。 《摩尔庄园》递延摊销周期变更，提振三季度业绩。公司永久性道具摊销周期调整为会计估计变更，后续采用未来适用法处理，使得《摩尔庄园》调整后永久性道具余额减少 7,156 万元，推动公司收入利润增长，我们预期同类型的《奥比岛》将采用相同估计方式，收入确认节奏有望加速，提升全年业绩贡献。 研发人员数量逆市增长，看好公司后续产品潜力。公司前三季度月平均人数约 1,101 人，较上年同期月平均人数增加约 293 人，同比增长约 36%，其中，游戏业务研发人员数量增加约 162 人，海外运营业务人员数量增加约 60 人。公司在行业收缩的背景下逆市招聘研发人员，结合公司自身“小步快跑”的研发理念，我们看好公司后续自研产品潜力。 高分红回馈力度持续，前三季度每十股送 140 元。公司预计向全体股东每 10 股派发现金红利 140 元。合计拟派发现金红利 10.06 亿元，占 2022年前三季度合并报表归属于母公司股东的净利润的 99.45%。公司持续保持高分红力度回馈投资者，在公司具备较高盈利水平的情况下，高分红率彰显公司投资价值。 投资建议：预计公司 2022-2024 年的归母净利润 14.9/17.94/21.38 亿元，同比增速 1.44%/20.45%/19.16%，EPS 分别为 20.73/24.97/29.75 元，对应PE 分别为 12/10/8 倍，维持“买入”评级。 风险提示：游戏表现不及预期、版号政策风险 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 2,742 4,619 5,108 6,274 7,410 (+/-)% 26.35% 68.44% 10.60% 22.82% 18.11% 归属母公司净利润 1,046 1,468 1,490 1,794 2,138 (+/-)% 29.32% 40.34% 1.44% 20.45% 19.16% 每股收益（元） 14.58 20.43 20.73 24.97 29.75 市盈率 29.22 20.65 11.64 9.67 8.11 市净率 8.05 6.62 3.53 2.58 1.96 净资产收益率(%) 27.52% 32.06% 30.28% 26.72% 24.15% 股息收益率(%) 4.97% 6.63% 5.80% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 72 72 72 72 72 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2021/102022/12022/42022/72022/10吉比特沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 7 [Table_PageTop] 吉比特/公司点评 1. 核心观点与投资建议 吉比特于 10 月 26 日公布 2022 年三季度报告，公司前三季度实现营业收入 38.3 亿元，同比+9.89%；归母净利润 10.12 亿元，同比-16.07%；扣非后归母净利润 10.02亿元，同比持平；公司 2022Q3 单季度实现营业收入 13.19 亿元，同比+20.17%，归母净利润 3.23 亿元，同比-6.15%。扣非后归母净利润 3.35 亿元，同比+12.59%。 《问道》手游、《一念逍遥》表现优秀，持续验证公司长线运营能力。公司核心产品《问道》手游前三季度流水同比增长，总运营时间超过 6 年；《一念逍遥》前三季度流水同比持平。公司持续加强游戏内容更新和推广运营能力，在游戏的长线运营方面具备丰富经验，两款产品流水的持续优质表现不断验证公司长线能力。 《摩尔庄园》递延摊销周期变更，提振三季度业绩。公司永久性道具摊销周期调整为会计估计变更，后续采用未来适用法处理，使得《摩尔庄园》调整后永久性道具余额减少 7,156 万元，推动公司收入利润增长，我们预期同类型的《奥比岛》将采用相同估计方式，收入确认节奏有望加速，提升全年业绩贡献。 研发人员数量逆市增长，看好公司后续产品潜力。公司前三季度月平均人数约 1,101人，较上年同期月平均人数增加约 293 人，同比增长约 36%，其中，游戏业务研发人员数量增加约 162 人，海外运营业务人员数量增加约 60 人。公司在行业收缩的背景下逆市招聘研发人员，结合公司自身“小步快跑”的研发理念，我们看好公司后续自研产品潜力。 高分红回馈力度持续，前三季度每十股送 1