通用自动化行业点评：扩投资促消费政策组合拳，利好工业母机、工业耗材和机器人

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 机械设备 2022 年 10 月 28 日 扩投资促消费政策组合拳，利好工业母机、工业耗材和机器人 看好 ——通用自动化行业点评 证券分析师 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 刘建伟 A0230521100003 liujw@swsresearch.com 李蕾 A0230519080008 lilei@swsresearch.com 研究支持 胡书捷 A0230122070007 husj@swsresearch.com 联系人 胡书捷 (8621)23297818× husj@swsresearch.com 本期投资提示：  事件：2022 年 9 月 13 日，国务院常务会议确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造；10 月 26 日，李克强总理召开国务院常务会议，听取财政金融政策工具支持中大项目建设和设备更新改造情况，部署加快释放扩消费政策效应。  9 月会议解读：财政金融政策工具大力支持制造业投资，解决融资问题。会议决定，对制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等第四季度更新改造设备，支持银行以不高于 3.2%利率投放中长期贷款。人民银行按贷款本金的 100%予以专项再贷款。再贷款额度 2000 亿元，期限 1 年、可展期两次。落实已定中央财政贴息 2.5%政策，今年第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于 0.7%。该政策有效降低了制造业企业的融资成本，缓解资金压力，加速其进行设备投资和更新，进而推动制造业投资的增长。  10 月会议解读：生产端和消费端供需双振，制造业需求扩大，预期引导向上。1）生产端：会议指出财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，要在四季度形成更多实物工作量；推动项目加快开工建设，确保工厂质量；支持民间投资参与重大项目；加快设备更新改造贷款投放，同等支持采购国内外设备，扩大制造业需求并引导预期。2）消费端：促进消费恢复成为经济主拉动力。扩大以工代赈以促就业增收入带消费，将消费类设备更新改造纳入专项再贷款和财政贴息支持范围。本次会议在生产端指明了政策的目标和方向，并加大消费端的刺激，消除制造业扩产时对产能消化的顾虑，提高制造业整体的投资信心。  系列组合拳推动力度较大，充分拉动通用设备需求量。本轮制造业刺激的组合拳基本形成：财政金融政策方面，再贷款和财政贴息配套支持政策降低了制造业的投资成本；税收优惠政策方面，高新技术企业于四季度购置设备和器具可享受税收优惠；政策目标方面，提出“四季度要形成更多实物工作量”，时间与量更为具体明确；政策方向上，“重大项目建设”与“设备更新改造”为重点环节，这一系列组合拳将有效激发制造业企业的新增设备投资和存量设备更新替代需求。  制造业投资规模扩张的早期阶段，工业母机、工业耗材和工业机器人最先受益。机床、刀具均属于通用自动化产品，是制造业进行开工建设和设备投资的基础产品，因此制造业投资规模扩张将首先拉动通用设备需求。机床被称为工业母机，用于完成切削、成型、压铸等基础工艺，广泛应用于制造业生产制造中；刀具是机床的耗材，工厂开工率的提升及新增机床需求的提升将拉动刀具需求。工业机器人作为自动化升级设备的典型代表，近年来在制造业“机器替人”、产业升级的趋势之下持续扩大规模，我国制造业存在巨大的自动化改造需求空间，本轮投资扩张将推动制造业自动化升级进程。  制造业复苏加快，利好机械行业，通用自动化行业企业充分受益。建议关注：1）工业母机：科德数控、纽威数控、豪迈科技、海天精工、秦川机床、华中数控；2）刀具：泰嘉股份、恒而达、中钨高新、华锐精密、欧科亿；3）工业机器人：汇川技术、埃斯顿、拓斯达、绿的谐波、双环传动。  风险提示：宏观经济波动、财政金融政策激励效果不及预期、消费端刺激不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 3 页 简单金融 成就梦想 表 1：重点公司估值表 公司代码 公司简称 2022/10/27 EPS（元/股） PE PB 收盘价（元/股） 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 688305.SH 科德数控 101.55 0.78 1.02 1.51 2.04 130 99 67 50 9 688697.SH 纽威数控 19.03 0.52 0.81 1.05 1.30 37 23 18 15 5 002595.SZ 豪迈科技* 26.07 1.32 1.65 1.90 2.17 19 16 13 12 3 601882.SH 海天精工 29.58 0.71 0.97 1.21 1.52 42 31 25 19 8 000837.SZ 秦川机床 10.09 0.31 / / / 32 / / / 3 300161.SZ 华中数控 22.78 0.16 / / / 145 / / / 3 002843.SZ 泰嘉股份 22.27 0.33 0.49 0.93 1.29 68 45 24 17 8 300946.SZ 恒而达 33.09 0.90 1.02 1.28 1.62 37 32 26 20 4 000657.SZ 中钨高新* 14.76 0.49 0.65 0.89 1.09 29 22 16 13 3 688059.SH 华锐精密 117.00 3.69 4.56 6.41 8.75 32 26 18 13 6 688308.SH 欧科亿 73.28 2.22 2.72 3.62 4.65 33 27 20 16 5 300124.SZ 汇川技术 66.39 1.35 1.60 2.05 2.64 49 42 32 25 10 002747.SZ 埃斯顿 20.70 0.14 0.21 0.35 0.51 147 97 58 41 7 300607.SZ 拓斯达 15.85 0.15 0.47 0.62 0.71 103 34 25 22 3 688017.SH 绿的谐波 127.13 1.12 1.51 2.16 2.93 113 84 59 43 12 002472.SZ 双环传动 30.32 0.42 0.72 1.02 1.38 72 42 30 22 3 资料来源：Wind、申万宏源研究 标*公司盈利预测来自申万预测，其他公司盈利预测来自 Wind 一致预测 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 3 页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具