房地产行业点评报告：销售开工底部徘徊，房企资金依旧承压

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 7 房地产 2022 年 10 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《推动住房租赁市场发展，天津南京完成三批次土拍 —行业周报》-2022.10.23 《多城下调房贷利率，广州完成三批次土拍—行业周报》-2022.10.16 《多城下调公积金贷款利率，郑州持续推进保交楼—行业周报》-2022.10.9 销售开工底部徘徊，房企资金依旧承压 ——行业点评报告 齐东（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002  低基数影响下同比降幅略有改善，整体市场依旧疲软 国家统计局发布 2022 年 1-9 月商品房行业数据。2022 年 1-9 月，全国商品房销售面积 10.14 亿平方米，累计同比下降 22.2%（前值-23.0%）；其中 9 月单月销售1.35 亿平米，同比下降 16.2%（前值-22.6%）；1-9 月商品房销售额 9.94 万亿元，累计同比下降 26.3%（前值-27.9%）。分区域看，东部、中部、西部、东北区域销售额累计同比增速分别为-26.2%、-22.8%、-28.4%、-39.0%。整体看，伴随 2021年低基数到来，9 月行业销售降幅较前 8 月有所缩窄，但整体看 2022 年“金九”成色不足，整体销售欠佳。在 9 月底多部门推出政策组合拳后，我们预计后续市场将实现筑底，但市场的全面恢复仍需时日。  新开工底部徘徊，累计竣工面积降幅收窄 2022 年 1-9 月，全国房屋新开工面积 9.48 亿平，累计同比下降 38.0%（前值-37.2%）；其中 9 月单月新开工面积 0.97 亿平，同比下降 44.4%（前值-45.7%），连续四个月同比降幅超过 40%。在销售不畅和融资较紧的情况下，新开工的下行是情有可原的。2022 年 1-9 月，房屋竣工面积 4.09 亿平，累计同比下降 19.9%（前值-21.1%）；其中 9 月单月竣工面积同比下降 6.0%。伴随各地保交楼持续推进，累计竣工面积降幅持续收窄。  投资下行压力持续显现，房企到位资金依旧偏弱 2022 年 1-9 月，房地产开发投资额同比下降 8.0%（前值-7.4%），单月同比下降12.1%（前值-13.8%）；同期购置土地面积、土地成交价款同比增速分别为-53.0%、-46.2%。销售持续低迷导致行业整体投资能力下降，土地购置面积及成交价款下降幅度扩大，投资下行压力持续显现。我们预计在销售市场持续疲软的情况下，短期内行业投资能力较难恢复，后续行业拿地面积、新开工面积预计继续承压。2022 年 1-9 月，房地产开发企业到位资金 11.43 万亿元，累计同比下降 24.5%，单月同比下降 21.3%；其中自筹资金单月下降 25.5%，反映出企业资金压力进一步扩大。  投资建议 9 月底以来中央各部门陆续出台地产放松政策，市场悲观情绪或将逐步修复，但市场的全面恢复仍需时日，后续政策面预计持续宽松。受益标的：（1）保利发展、中国海外发展、华润置地、万科 A、金地集团、招商蛇口、旭辉控股等占据核心城市群较高市场份额的稳健型龙头；（2）滨江集团、越秀地产、建发股份等深耕核心城市群的区域型优质房企。  风险提示：行业销售恢复不及预期，政策改善不及预期。 -36%-24%-12%0%12%24%2021-102022-022022-06房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 7 目 录 1、 低基数影响下同比降幅略有改善，但整体市场依旧疲软 ..................................................................................................... 3 2、 新开工底部徘徊，累计竣工面积降幅收窄............................................................................................................................. 3 3、 投资下行压力持续显现，行业投资短期较难恢复 ................................................................................................................. 4 4、 房企到位资金依旧不足 ............................................................................................................................................................ 4 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 5 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 5 图表目录 图 1： 2022 年 1-9 月商品房销售额同比下降 26.3% .................................................................................................................... 3 图 2： 2022 年 1-9 月商品房销售面积同比下降 22.2% ................................................................................................................ 3 图 3： 2022 年 9 月房地产开竣工面积同比下降 44.4%和 6.0% .................................................................................................. 4 图 4