纺织服装/家居：9月社零总额增速环比放缓，住宅新开工、销售面积降幅收窄

http://www.huajinsc.cn/1 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 10 月 24 日行业研究●证券研究报告纺织服装/家居行业快报9 月社零总额增速环比放缓，住宅新开工、销售面积降幅收窄事件10 月 24 日，国家统计局发布 2022 年 9 月社零数据。投资要点 2022 年 9 月社零同比增长 2.5%，社零总额持续修复：2022 年 1-9 月，国内实现社会消费品零售总额 32.03 万亿元/0.7%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比增长 0.7%。2022 年 9 月国内实现社零总额 3.77 万亿元/2.5%，增速环比减少 2.9pct，表现略弱于市场一致预期（根据 Wind，9 月社零当月同比增速预测平均值为 2.91%）。9 月社零数据增速有所回落，主要受疫情多点散发对线下经营造成不利影响。 分渠道看，9 月线上渠道延续增长，线下渠道受疫情影响：线上方面，2022 年 1-9 月，实物商品网上零售额为 8.24 万亿元/+6.1%，实物商品网上零售额占社零比重为 25.7%，其中，吃类、穿类和用类商品分别增长 15.6%、4.7%，5.2%。单 9 月看，实物商品网上零售额实现 9960 亿元/+14.46%，占社零比重为 26.39%。根据国家邮政局数据统计，9 月中国快递发展指数为 353.1，环比提升 13.5%，快递发展规模指数为 385.5，环比提高 6.3%。从分项指标看，快递业务量同比增速预计为 2.6%，业务收入同比增速预计在 1%左右。线下方面，2022 年 1-9 月，实物商品线下零售额（商品零售社零-实物商品网上零售额）约为 20.67 万亿元/-1.70%，其中 9 月实物商品线下零售额约为 2.4 万亿元/-1.16%，增速环比下滑 3.45pct。按零售业态分，2022 年 1-9 月限额以上超市、便利店、专业店、专卖店零售额同比分别增长 4%、4.9%、5.1%、0.7%，专卖店同比增速由降转增，百货店下降 6.3%。 分品类看，必选消费持续稳健增长，可选品类消费增速分化：必选消费方面，9 月，食品类 CPI 同比增长 8.8 %，限上粮油食品类同比增长 8.5%，限上饮料类同比增长 4.9%，表现依旧稳健；9 月限上日用品同比增长 5.6%，增速环比上升。2022 年 1-9 月，限上粮油食品类、饮料类、日用品同比增长 9.1%、6.9%、2.0%。可选消费方面，9 月可选品类消费增速分化，具体来看，限上化妆品同比减少3.1%，金银珠宝同比增长 1.9%，限上纺织服装同比减少 0.5%。2022 年 1-9 月，限额以上商品零售同比增加 3.5%，其中化妆品、纺织服装同比分别下降 2.7%、4%，金银珠宝同比增长 2.2%。 地产数据仍在磨底，9 月限上家具类同比下降 7.3%。2022 年 9 月，住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别为 7069、11355、2857 万平方米，同比下降 43.93%、投资评级领先大市-A维持首选股票评级02020.HK安踏体育买入-A002867.SZ周大生买入-B03998.HK波司登买入-B002563.SZ森马服饰买入-A600398.SH海澜之家增持-A02313.HK申洲国际买入-B一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M纺织服装相对收益2.945.1916.52纺织服装绝对收益0.0-6.49-8.01家居相对收益-3.860.693.48家居绝对收益-6.8-10.99-21.05分析师刘荆SAC 执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn相关报告纺织服装：天猫双 11 于 24 日晚 8 开启预售，LVMH集团上季度销售额增长19%-纺服家居行业周报 2022.10.18纺 织 服 装 ： Nike FY2023Q1 营 收 同 比 增长10%，地产政策再次向好-纺服家居行业周报2022.10.10纺织服装：保交楼下竣工数据有所改善，安踏体育新品发布-纺服家居行业周报 2022.9.26纺织服装：8 月社零增速稳中有升，地产销售、竣 工 数 据 有 所 改 善 - 纺 服 家 居 行 业 周 报2022.9.19行业快报http://www.huajinsc.cn/2 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分17.86%、6.16%。地产数据稍许改善，住宅新开工面积、销售面积数据单月降幅收窄。2022 年 1-9 月，限上家具类社零同比下降 8.4%，9 月单月下降 7.3%，降幅环比收窄 0.8pct。精装房方面，根据奥维云网，受疫情影响，精装修市场持续低迷，2022 年 1-8 月精装修开盘楼盘项目个数 1265 个，同比下降 40.4%；精装套数 95.19 万套，同比下降 47.3%。但政策端持续向好，在阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限后，公积金贷款利率也开始下调。整体来看，楼市见底企稳的趋势愈发明显。中长期来看，精装修受到国家政策支持，渗透率持续提升趋势不变，根据奥维云网，截至 2022 年 7 月，精装修渗透率超过 40%，同比增长 4.4%。 投资建议：纺服板块，9 月纺织服装出口额增速由正转负，近期疫情仍在反复，欧美通胀压力依然较大，纺服企业订单或有所承压，建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际；618 表现优异、线下场景修复、行业景气度较高的本土运动服饰龙头安踏体育；省代模式精细化运营，产品力不断提升的珠宝龙头周大生；大单品策略效果持续显现的国货美妆龙头珀莱雅。家居板块，家居企业三季度业绩即将陆续发布，目前行业整体景气度仍处于底部，并且考虑到高温天气以及 9 月地产销售端数据较弱，三季度各家居企业业绩或有所影响。但目前政策端持续向好，家居板块估值得到支撑。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、提出整体睡眠解决方案的顾家家居、积极推进整家布局，估值向上空间充分的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险。纺织服装：8 月社零增速稳中有升，地产数据仍处筑底阶段-社零点评 2022.9.19行业快报http://www.huajinsc.cn/3 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分图 1：国内社会消费品零售及限额以上消费品零售情况图 2：国内实物商品线上线下增速估计资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所注：线下实物商品零售数据由商品零售数据及实物商品网上零售数据测算。图 3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速图 4：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所图 5：限额以上家具品类增速图 6：住宅销售面积累计值（单位：万平方米）及累计同比增速资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所行业快报http://www.hu