2022年三季报点评：业绩连续5个季度向上，资产质量优中更优

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 苏州银行（002966.SZ）2022 年三季报点评： 业绩连续 5 个季度向上，资产质量优中更优 2022 年 10 月 25 日 事件：10 月 23 日，苏州银行发布 2022 年三季报。22Q1-Q3 年营收 90.3 亿元，YoY+11.5%；归母净利润 31.0 亿元，YoY+25.9%；不良率 0.88%，拨备覆盖率 533%。 ➢ 业绩延续景气，营收、净利润增速高位再拉升。自 21Q3 以来，苏州银行营收累计同比增速连续 5 个季度向上，截至 22Q3，营收同比增速较 22H1 再度大幅+3.4pct，其中息差持续回升、扩表强劲为主要原因，营收增速提升助力归母净利润同比增速自 2020 年底以来保持逐季向上趋势。营收拆解来看，受贷款增速强劲与净息差持续回暖驱动，22Q1-Q3 利息净收入同比增速环比+3.9pct 至7.9%；其他非息收入同比增长 21.4%，较 22H1 环比+5pct，主要受公允价值变动损益（YoY+87.5%）和汇兑损益（YoY+413.0%）大幅增长所致，交易性金融资产和外汇业务形成主要贡献。 ➢ 贷款增长提速，息差触底后延续回升。22Q3 公司存款、贷款、总资产和负债累计同比增速 14.6%、17.9%、14.8%和 14.4%，资负规模增速较 22H1 小幅下降的同时，贷款增速明显提升。疫情消退后个贷需求回暖，零售贷款成为信贷增长的主要驱动因素，22Q3 单季新增个人贷款 45 亿元，对整体信贷增量贡献度达 64%。22Q1-Q3 净息差为 1.85%，较 22H1 上升 3bp，延续回暖趋势，资负结构的持续优化为主要原因。 ➢ 零售转型成效显著，未来仍是星辰大海。依托 800 万张卡市民卡搭建惠民服务体系，独特的零售客户引入渠道带来大量高粘性客群。2015 年零售转型以来，存贷两端持续发力，22Q3 零售存款/总存款达 44%，相较于 2016 年提升近10pct。零售贷款依托发卡行优势地位实现快速上量，其中经营贷和按揭贷款形成重要支撑。零售业务存贷比逐年上升，22Q3 达 65.3%，但仍然持续低于公司整体存贷比水平，未来仍有提升空间。 ➢ 存量风险完成出清，资产质量优中更优。不良率自 2018 年达到顶峰之后呈不断下降趋势，22Q3 不良率环比再降 2BP，下行到 2014 年以来历史低位。22H1 不良贷款核销金额 341 万元，Q3 单季无新增核销，远低于往年同期水平，存量包袱彻底完成出清。资产质量持续改善，助力拨备覆盖率高位再度大幅增厚28pct，反哺利润空间充足。 ➢ 投资建议：资产质量进一步夯实，业绩表现大超预期 公司根植经济优势区域，零售转型成效显著。不良率进一步下探到历史低位，拨备水平高位大幅增厚，资产质量不断改善。规模扩张强劲，财富管理布局稳健有序，助力业绩延续高度景气。我们预计 22-24 年 EPS 分别为 1.08 元、1.39 元和1.80 元，2022 年 10 月 25 日收盘价对应 0.7 倍 22 年 PB，显著低于可比公司均值，公司高成长性明确，未来 PB 有望提升，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：宏观经济持续下行，局部地区疫情反复，行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 10,829 12,307 14,135 16,568 增长率（%） 4.5 13.6 14.9 17.2 归属母公司股东净利润（百万元） 3,107 3,965 5,103 6,618 增长率（%） 20.8 27.6 28.7 29.7 每股收益（元） 0.93 1.08 1.39 1.80 PE 8 7 5 4 PB 0.7 0.7 0.7 0.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 10 月 25 日收盘价） 推荐 首次评级 当前价格： 7.10 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 于博文 执业证书： S0100122020008 邮箱： yubowen@mszq.com 苏州银行(002966)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 业绩延续景气，营收、净利润增速高位再拉升 .......................................................................................................... 3 2 贷款增长提速，息差触底后延续回升 ........................................................................................................................ 4 3 零售转型成效显著，未来仍是星辰大海 .................................................................................................................... 5 4 存量风险完成出清，资产质量优中更优 .................................................................................................................... 7 5 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................ 9 5.1 盈利预测假设与业务拆分 ................................................................................................................................................................. 9 5.2 估值分析与投资建议 .............................................................................................................................................................