轻纺美妆行业周报：看好文具行业优势龙头企业

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 看好文具行业优势龙头企业 ——轻纺美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：看好文具行业优势龙头企业  全球文具市场的规模保持稳定增长。根据共研产业研究院的相关数据，2021年全球文具市场规模达 1920 亿美元，较 2020 年增长了 24 亿美元，同比增长 1.3%，预计 2022 年全球文具市场规模将达到 1957 亿美元。全球文具市场发展较为成熟，竞争格局已基本稳定，呈现出销售规模大、市场份额集中的特点。  国内文具行业市场规模已达上千亿美元，增长领先全球市场。根据共研产业研究院的相关数据，从 2013 年到 2021 年，全球文具市场的年复合增长率保持在 1.15%。其中，中国文具市场的规模在 2021 年达到 1310.94 亿美元，占比全球市场份额由 45.08%增长至 68.28%，年复合增长率约为 6.54%，增速快于全球平均文具市场。  国内文具行业市场集中度较低，仍有快速提升需求。根据 Euromonitor 的相关数据，从 2013 年到 2020 年，我国书写工具 CR5 从 26.7%提高到38.3%，有较大提升，但相较于同期美、日等发达国家超过 60%的 CR5 仍明显偏低。同时，国内头部文具企业的市占率较低，其中规模最大的晨光市场份额为 23.1%。相比之下，2020 年美国书写工具市场规模最大的龙头品牌Newell Brands 市场份额占比 31.6%。国内文具行业市场集中度仍需提升，龙头企业发展空间大。  国内人均文具消费额落后全球平均消费水平，发展空间大。根据中国制笔协会数据，从人均文具消费额来看，中国人均文具消费额约仅为 105 元/年，而全球平均人均消费水平约为 240 元/年，人均文具消费额还不到全球平均人均消费水平的一半，国内文具市场需求仍然有较大发展空间。与美国相比，2019 年，国内人均文具消费额为 16.9 美元，同比增长 6.7%，美国人均文具消费额为 72.2 美元，同比下降 7%。  国内在校生人数创历史新高，对书写工具的需求增长。根据教育部数据，近年来我国在校生人数逐年增长，在 2021 年创历史新高，在校生人数达 2.91亿人，较 2020 年增加了 0.02 亿人，同比增长 0.69%。  在国内文具行业上市公司中，晨光股份财务数据突出。晨光股份 2022 年 H1营业收入达 84.33 亿元，净利润超 5 亿，净利率 6.49%，远超其他企业。由于晨光股份深入多领域，全方位充分发展各项业务，在综合业务和消费者粘性上占据很大的优势，龙头地位稳固。  在主营业务方面，晨光股份文具产品矩阵最为齐全，增长最为显著。晨光股份在书写工具、学生文具和办公文具三大传统核心业务不断发展，基本覆盖了业务可拓展维度的各方面。在产值上，晨光股份以 103.71 亿元的文具业务产值稳居文具业榜首，各分业务均有较高产值，学生文具业务以 57.39 亿元位居第一，发展前景和供需对接良好，较上年同比增速 7.55%，书写工具和办公文具业务分别同比增长 17.67%和 17.96%，增速快、增长势头迅猛。  晨光股份大布局学生文具业务，增加学汛 SKU 运营，积极打造行业护城河。晨光股份抓住大中小学开学、购置文具需求猛涨的学汛时机，不断推新来迎合市场机遇。在产品迭代方面，公司每年都借助 3 月、9 月的学汛来推出新品，领先于同业的品牌矩阵和市场布局。同时，晨光采用集成产品开发式的 评级 增持（维持） 2022 年 10 月 24 日 孔天祎 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030001 18624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料 轻工行业股票家数 149 纺服行业股票家数 116 美护行业股票家数 29 轻工行业平均市盈率 27.06 纺服行业平均市盈率 20.33 美护行业平均市盈率 40.82 市场行业平均市盈率 10.98 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1. 轻纺美妆周报《卫浴龙头箭牌家居开启申购》2022-10-16 2、轻纺美妆周报《运动鞋履行业景气发展 建议关注龙头华利集团》2022-10-10 3、轻纺美妆周报《玩具业发展良好 泡泡玛特引领发展》2022-09-25 4、轻纺美妆周报《敷尔佳创业板 IPO 成功过会》2022-09-18 5、轻纺美妆周报《造纸业成本压力增加 林浆纸一体化效益显现》2022-09-11 6、轻纺美妆周报《2022H1 轻工、纺服、美护行业业绩复盘》2022-09-04 7、轻纺美妆周报《四部门发布<推进家居产业高质量发展行动方案>》2022-08-14 仅供内部参考，请勿外传轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 18 证券研究报告 品类增长模式，推出以“MASMARCU 系列”、“优品系列”等面向学生党的系列高附加值文具，以“高效、“考试实用”等学生关键词布局产品的设计与投放。  晨光股份大布局学生文具业务，增加学汛 SKU 运营。晨光股份抓住大中小学开学、购置文具需求猛涨的学汛时机，积极革新、优化产品，不断推新来迎合市场机遇。在产品迭代方面，公司借助 3 月、9 月的学汛来推出新品，领先于同业的市场布局。同时，晨光采用集成产品开发式的品类增长模式，推出以“MASMARCU 系列”、“优品系列”等面向学生党的系列高附加值文具，以“高效、“考试实用”等学生关键词布局产品的设计与投放，具备较高的潜在增长力和品牌爆点。  晨光拓展九木杂物社业务，发展零售大店业务。近年来，晨光积极推动线下零售门店——九木杂物社的建设，精准对标解决 15-29 岁的女性群体对文具文创、益智文娱、实用家居等产品品类的个性化需求，助推晨光文具产品到精品化文创的转型升级。2021 年，九木杂物社单渠道创收 9.5 亿元，较上年同比增长 70%，在晨光所有业务渠道中增速排行第一，具有强劲的发展势头。  文具龙头优势凸显，建议关注【晨光股份】。晨光股份在全方位打造业务和产品矩阵、保持各项财务指标稳定占优的同时，积极发展以九木杂物社为主体的新零售大店业务，从渠道端进一步提高了晨光的文具市场市占率，有效增强公司业务运营韧性和消费者粘性，随着消费回暖，预计会迎来新的产销高峰。文具行业发展空间广阔、趋势蓬勃向好，推荐关注竞争优势显著的行业龙头【晨光股份】。 市场回顾（10 月 17 日-10 月 21 日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌 1.88%，在申万 31 个一级行业中排名第 17，跑赢大盘，子板块中，包装印刷板块表现较好，上涨 0.77%，家居用品板块表现相对较差，下跌 4.84%；纺织服装行业本周下降 1.72%，在申万 31 个一级行业中排名第 14，跑赢大盘，子板块中，纺织制造板块下跌 1.95%，服装家纺板块下跌 1.65%，饰品板块下跌 1.48%；美容护理行业本周下跌 4.63%，在申万 31 个一级行业中排名第 29，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌 2.06%，化