机械行业研究：行业拐点渐至，关注通用机械投资机会

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2144 沪深 300 指数 3743 上证指数 3039 深证成指 10919 中小板综指 11578 相关报告 1.《行业拐点渐至，坚定看好新一轮复苏-通用机械行业专题分析报告》，2022.10.17 2.《通用机械底部渐进，工程机械有望触底回升-机械行业周报》，2022.10.16 5.《Optimus 正式发布，人形机器人开启新时代-特斯拉机器人行...》，2022.10.8 满在朋 分析师 SAC 执业编号：S1130522030002 m anzaipeng＠gjzq.com.cn 秦亚男 分析师 SAC 执业编号：S1130522030005 q inyanan＠gjzq.com.cn 李嘉伦 分析师 SAC 执业编号：S1130522060003 l ijialun＠gjzq.com.cn 行业拐点渐至，关注通用机械投资机会 行情回顾  上周（2022/10/17-2022/10/21）SW 机械设备指数上涨 2.32%，在申万 31个一级行业分类中排名第 4；沪深 300 指数下跌 2.59%。年初至今，SW 机械设备指数下跌 18.98%，在申万 31 个一级行业分类中排名 17；同期沪深300 指数下跌 24.24%。 核心观点  中游通用机械行业需求领先库存周期变化约 6-12 个月，我们判断，通用机械行业需求拐点约为今年 11 月份、年底有望开启新一轮需求上升周期。通用机械行业细分产品类型众多，主要有机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，主要为资本品，处于产业链中游，为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动，也具备 3-4 年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变化时间跨度约为 43 个月。通用机械行业需求主要来自于离散工业居多，需求灵敏度相对库存数据整体而言更高，需求周期领先库存数据变化 6-12 个月左右。根据需求下降周期历史均值 22 个月的时间推算，则新一轮上升周期的启动时间约在 2023 年 1 月。由于选取数据为 3 个月移动平滑，数据或滞后 2 个月左右。因此，我们判断，通用机械行业需求拐点约为今年 11 月份，年底有望逐渐开启新一轮通用机械行业需求上升周期。从细分行业中观数据看，以工业机器人赛道为例，日本工业机器人订单数据底部基本确认，日本工业机器人订单增速今年 5 月见底之后，形成趋势性上升态势。通常，日本工业机器人订单领先国内订单 1-2 个季度，预示着国内工业机器人景气有望在年底附近开启回升趋势。  8 月中国金切机床订单跌幅收窄，日本出口中国机床订单增速回正，机床需求企稳回升。上半年协会重点联系企业机床金切机床新签订单同比下降17.3%，1-8 月跌幅已收窄至 6.2%，机床需求企稳回升。根据日本机床协会数据，8 月日本出口中国机床订单 298.49 亿日元，同比增长 24.88%，1-8月订单 2539.37 亿日元，同比增长 0.72%。考虑 2021 年日本出口中国机床订单同比增长 77%，在去年高基数上今年 1-8 月订单同比重回正增长，我们认为在航空航天、新能源汽车等领域带动下，中国高端机床需求正旺。 投资建议  建议关注应流股份、合锻智能、安徽合力、欧科亿、科德数控。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 1638180119632126228824512613211021220121220421220721221021国金行业 沪深300 2022 年 10 月 21 日 机械组 机械行业研究买入(维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、股票组合 ...................................................................................................4 2、行情回顾 ...................................................................................................4 3、核心观点更新 ............................................................................................6 3.1 工程机械：9 月挖机销量重回正增长，出口销量持续高增.......................6 3.2 锂电设备：9 月动力电池装机量高增长，锂电设备板块保持高景气度 .....7 3.3 科学仪器：国产替代大势所趋，新品发布催化板块投资机会 ..................7 3.4 激光设备：激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升 ...........7 3.5 油服装备：油服高景气度延续，看好装备龙头 .......................................7 4、重点数据跟踪 ............................................................................................8 4.1 通用机械 ...............................................................................................8 4.2 工程机械 ...............................................................................................9 4.3 锂电设备 .............................................................................................10 4.4 光伏设备 .............................................................................................10 4.5 油服设备 ............................................................................................. 11 5、行业重要动态 ....................................................