扣非归母净利润快速增长，在手订单仍充沛

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 威胜信息 688100.SH 公司研究 | 动态跟踪 事件：公司发布 2022 年前三季度业绩快报。 ⚫ 扣非归母净利润高速增长。2022 年前三季度，公司实现营收 14.86 亿元，同比增长14.34%，实现归母净利润 2.84 亿元，同比增长 14.47%，扣非归母净利润 3.02 亿元，同比增长 27.32%。Q3 单季度来看，实现营收 5.38 亿元，同比增长 19.78%，实现归母净利润 9396 万元，同比增长 16.12%，扣非归母净利润 1.12 亿元，同比增长 43.83%，单季度同比增速明显恢复。 ⚫ 在手订单保持充沛。2022 年上半年，公司新签订单金额达 15.98 亿元。根据公司披露的 1000 万元以上中标合同，2022 年 7 月，公司中标国网江西省网 2022 年第二次物资采购项目，包括 HPLC 通信单元和配变终端，中标金额 2046.16 万元，2022年 9 月，中标国网福建省网 2022 年第二次配网物资协议库存采购项目，中标产品为HPLC 通信单元，中标金额 2012.68 万元，合计占公司 2021 年总营收的 2.22%。 ⚫ 回购股票拟用于股权激励。10 月 19 日，公司发布公告称拟以自有资金 1.5 亿-3 亿元在一年内回购股票，回购价格不超过 30 元/股，并将在未来适宜时机全部用于股权激励。若以最低金额 1.5 亿元和最高价格 30 元/股计算，则回购股数不少于 500万股，占公司目前已发行总股本的 1%，彰显出管理层对公司未来发展的坚定信心。 ⚫ 我们维持此前的预测，预计 22-24 年公司每股收益为 0.91 元、1.19 元和 1.60 元。参考可比公司，我们认为目前的合理估值水平为 2022 年的 30 倍市盈率，对应目标价为 27.3 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 宏观经济风险；供应链风险；客户集中风险；原材料上涨风险；海外疫情风险。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,449 1,826 2,400 3,139 4,050 同比增长(%) 16.4% 26.0% 31.5% 30.7% 29.0% 营业利润(百万元) 321 396 523 683 917 同比增长(%) 29.5% 23.3% 32.0% 30.7% 34.1% 归属母公司净利润(百万元) 275 341 457 597 799 同比增长(%) 26.7% 24.0% 33.9% 30.5% 33.8% 每股收益（元） 0.55 0.68 0.91 1.19 1.60 毛利率(%) 36.0% 34.9% 36.0% 36.2% 36.8% 净利率(%) 19.0% 18.7% 19.1% 19.0% 19.7% 净资产收益率(%) 14.1% 13.8% 16.2% 18.3% 21.3% 市盈率 39.8 32.1 24.0 18.4 13.7 市净率 4.7 4.2 3.6 3.2 2.7 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2022年10月21日） 21.94 元 目标价格 27.3 元 52 周最高价/最低价 38.01/16.1 元 总股本/流通 A 股（万股） 50,000/16,695 A 股市值（百万元） 10,970 国家/地区 中国 行业 通信 报告发布日期 2022 年 10 月 23 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现 4.45 13.9 -11.88 -3.14 相对表现 6.72 26.01 9.33 34.55 沪深 300 -2.27 -12.11 -21.21 -37.69 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514090001 香港证监会牌照：BRW773 王婉婷 wangwanting@orientsec.com.cn 周天恩 zhoutianen@orientsec.com.cn 在手订单充盈，盈利能力持续增强：——威胜信息 2022 年中报点评 2022-07-28 业绩稳健增长，持续受益于新型电力系统建设：——威胜信息 2022 年一季报点评 2022-04-21 业绩基本符合预期，持续受益于新型电力系统建设：——威胜信息 2021 年报点评 2022-03-03 提供电力物联网全产业链解决方案，极大受益于电网智能化：——威胜信息首次覆盖报告 2021-12-29 扣非归母净利润快速增长，在手订单仍充沛 买入 （维持） 威胜信息动态跟踪 —— 扣非归母净利润快速增长，在手订单仍充沛 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表 1：可比公司估值表（截至 2022 年 10 月 21 日） 公司 代码 最新价格（元）2022/10/21 每股收益（元） 市盈率 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 移远通信 603236 110.72 1.89 3.40 5.10 7.25 58.44 32.60 21.69 15.27 广和通 300638 19.39 0.64 0.85 1.17 1.53 30.11 22.80 16.63 12.71 移为通信 300590 11.58 0.34 0.52 0.72 0.97 34.07 22.31 15.99 11.91 美格智能 002881 31.32 0.49 0.80 1.26 1.86 63.48 39.27 24.90 16.87 力合微 688589 34.47 0.42 0.97 1.81 2.50 82.15 35.51 19.03 13.80 调整后平均 30.00 19.00 14.00 数据来源：朝阳永续，东方证券研究所 威胜信息动态跟踪 —— 扣非归母净利润快速增长，在手订单仍充沛 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 附表：财务报表预测与比率分析 资产负债表 利润表 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 1,544 1,712 1,920 1,733 1,759 营业收入 1,449 1,826 2,