银行业25Q4银行板块持仓数据点评：被动基金仓位提升，南向资金青睐国有大行

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 踪 ⚫ 主动偏股型基金（仓位环比+0.03pct）：Q4 权益市场虽略有震荡但相对活跃，银行板块重仓比例基本平稳。截至 25Q4，主动偏股型基金重仓 A 股银行市值 306.31亿元，环比减少 1.65 亿元，占基金重仓市值比例环比小幅提升 0.03pct 至 1.89%；重仓数量 25.66 亿股，环比小幅减持 1.39 亿股。基金持仓银行比例环比基本持平，处于近 3 年来的相对低位，虽然 Q4 权益市场略有震荡，但整体保持活跃，基金加仓主要围绕有色金属、通信、非银金融等板块。 分板块来看，城商行配置比例持续回落，国股行配置比例有所回升。截至 25Q4，国有行、股份行、城商行、农商行重仓比例分别为 0.32%、0.60%、0.77%和0.19%，环比分别+0.08pct、+0.02pct、-0.06pct、+0.00pct。 个股层面，小幅增持国股行，城商行总体被减持，但内部分化较大。截至 25Q4，重仓比例前五位个股为招商（0.43%）、宁波（0.32%）、渝农（0.11%）、工行（0.11%）、江苏（0.11%）。Q4 主动偏股型基金主要小幅增持了部分国股行，以及部分基本面表现强劲的城商行标的，如兴业、中行、建行、宁波、南京。城商行整体被减持，主要是前期持仓较重的标的，如杭州、成都、江苏。 ⚫ 被动型基金（仓位环比+1.58pct），被动型基金（不含增强指数型基金，仓位环比+2.67pct）：银行仓位回升，持股比例和银行板块市值共同提升。截至 25Q4，被动型基金 A 股银行重仓市值 1104.03 亿元，环比上升 263.05 亿元。重仓数 61.44亿股，环比上升 12.55 亿股，持股比例上升 1.58pct。持股比例和重仓市值比例均有所抬升，其中股份行上升更为明显。个股层面，兴业、工行上升明显。 ⚫ 北向资金有所流出，持股比例环比-0.11pct。截至 25Q4，北上资金持股 A 股银行160.27 亿股，环比减少 13.75 亿股，占流通 A 股比例环比下滑 0.11pct 至 1.21%，国有行、股份行、城商行、农商行持股比例分别环比+0.00pct、-0.36pct、-0.44pct、-0.11pct。四季度市场热点依旧集中在科技、新能源、有色金属等板块，银行等红利板块资金仍持续流出。个股层面，除工行、建行、招行、宁波、南京、渝农等获得增持外，多数银行均被减持。 ⚫ 南向资金持续流入，持股比例环比+1.35pct，更加青睐国有大行。截至 25Q4，南下资金持股 H 股中资行 1329.05 亿股，环比增加 49.77 亿股，占 H 股股本比例环比提升 1.35pct 至 22.85%。个股层面，四大行持股数均有明显增加，青岛、招行持股比例大幅上升。 ⚫ 2026 年银行板块有望回归基本面叙事：“十五五”开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳；结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026 年，保险行业将系统性执行 I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，我们看好 2026 年银行板块绝对收益。现阶段关注两条投资主线： 1、基本面确定的优质中小行，相关标的：南京银行(601009，买入)、宁波银行(002142，买入)、渝农商行(601077，买入)； 2、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的：交通银行(601328，未评级)、工商银行(601398，未评级)。 风险提示 货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2026 年 01 月 23 日 屈俊 执业证书编号：S0860523060001 qujun@orientsec.com.cn 0755-82819271 于博文 执业证书编号：S0860524020002 yubowen1@orientsec.com.cn 021-63326320 陶明婧 执业证书编号：S0860525090006 taomingjing@orientsec.com.cn 021-63326320 政府债支撑减弱下社融增速回落，对公信贷同比多增：12 月金融数据点评 2026-01-16 社融增速平稳，M1 增速受基数影响回落：11 月金融数据点评 2025-12-13 基本面筑底回升，聚焦息差改善和风险演绎：——银行行业 2026 年度投资策略 2025-12-04 被动基金仓位提升，南向资金青睐国有大行 25Q4 银行板块持仓数据点评 看好（维持） 银行行业动态跟踪 —— 被动基金仓位提升，南向资金青睐国有大行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：2025Q4 主动偏股型、被动型基金重仓银行股比例分别为 1.89%、7.02% 数据来源：Wind，东方证券研究所 注：主动偏股型基金包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金；被动型基金包括被动指数型和增强指数型基金；持股数量、市值及其占比仅包括 A 股市场，后同 公司简称持有基金数持有公司家数持股数量（亿股）占流通A股比例（%）持股市值（亿元）占基金重仓市值比例（%）持有基金数持有公司家数持股数量（亿股）占流通A股比例（%）持股市值（亿元）占基金重仓市值比例（%）工商银行108552.260.0817.930.111155910.530.3983.540.53建设银行70391.411.4713.060.0815100.060.060.520.00农业银行59350.710.025.470.0375393.780.1229.030.18中国银行44261.750.0810.020.0612110.420.022.410.02邮储银行1190.300.041.610.01110.000.000.000.00交通银行46300.620.244.490.0359353.141.2122.790.14招商银行262801.670.8170.480.433728611.905.77500.913.19兴业银行108510.570.2711.920.072406715.427.29324.692.06浦发银行650.010.000.080.0035201.680.5020.860.13中信银行19171.060.268.140.05330.010.000.110.00民生银行1161.500.425.740.0433204.611.3017.660.11光大银行550.040.010.120.00220.080.020.260.00平安银行19140.100.051.090.0138251.830.9420.850.13华夏银行880.020.010.12