有色行业周报：锂价持续上涨，关注软磁、取向硅钢板块

请务必阅读正文后的重要声明部分 5 哦 = 】 】 [Table_IndustryInfo] 2022 年 10 月 23 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报（10.17-10.23） 锂价持续上涨，关注软磁、取向硅钢板块 投 资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 联系人：黄腾飞 电话：13651914586 邮箱：htengf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 128 行业总市值（亿元） 26,122.16 流通市值（亿元） 24,472.08 行业市盈率 TTM 15.5.2 沪深 300 市盈率 TTM 11.0 相 关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周报（10.10-10.16）：通胀高企加息持续，锂价强现实弱预期凸显 (2022-10-17) 2. 有色行业周报（9.26-10.2）：催化不断，锂矿和稀土永磁确定性增强 (2022-10-10) 3. 有色行业周报（9.19-9.25）：地缘冲突强化能源稳定性，关注储能板块 (2022-09-26) 4. 有色行业周报（9.12-9.18）：锂价和股价背离加深，关注股价修复机会 (2022-09-18) 5. 有色行业周报（9.5-9.11）：铝减产力度加大，关注铝板块机会 (2022-09-12)  [Table_Summary]  行情回顾：本周沪深 300 指数收报 3742.89,周跌 2.59%。有色金属指数收报4655.75,周跌 3.57%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：金属新材料Ⅲ(+1.22%)、其他稀有小金属(+0.96%)、锂 (-0.32%)；涨幅后三名：黄金Ⅲ(-4.12%)、铝(-4.15%)、磁性材料(-4.59%)。  贵金属：美国中期选举前，通胀带来的政治压力较大，美联储预计维持鹰派口风，对贵金属价格形成压制。中期来看，鉴于能源转型和服务业通胀的粘性，我们认为通胀整体难以快速回落，衰退压力加大下，美联储加息将逐渐放缓并停止，实际利率预计先见顶后回落，美元处于筑顶阶段，利于黄金价格重心抬升。产量增长弹性大的企业将率先受益，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。  基本金属：海外加息和衰退的预期继续对金属价格形成压制，随着社融数据改善和地产端积极政策的释放，内需预期有改善。国内金属供应释放速度仍然较慢，海外能源紧张限制金属供应释放，俄铝制裁风波牵动市场神经，全球金属库存总量仍处于历史低位，对价格形成支撑。短期金属价格预计震荡运行为主，铝价安全边际相对较高，关注低能源成本铝企业及下游细分行业龙头企业，主要标的鼎胜新材、神火股份、明泰铝业、南山铝业。  能源金属：1）镍：供需：2022年 9月三元电池产量 24.3GWH，环比+26.1%，整体 9 月新能源用镍需求环比增速仍快于镍铁供应增速。成本利润：截止 10月 21日，镍生铁 RKEF 现金成本约 1200元/镍点，镍生铁利润率约为 12.4%。结论：我们判断，短期受低库存和下游三元材料需求拉动，镍价维持强势，长期看，镍铁供应过剩格局比较明确，镍价中枢将不断下移。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。2）锂：供需：9月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 3.3、2.4万吨，环比+10%、+39%，三元电池产量 24.3GWH，环比+26.1%，磷酸铁锂电池产量 34.8GWH，环比+13%，9 月锂盐供需紧平衡，10 月随着供应缩，需求冲量，供需将更为紧张。成本利润：Pilbara第七次拍卖价格 7100美元/吨（FOB,5.5%），换算为 7830美元/吨（CIF，6%），折算碳酸锂生产成本 53.4万元/吨，模拟下游三元电池 NCM622单 WH盈利 0.2元，结论：我们判断 4季度受成本支撑和供需边际收紧影响，锂盐价格有望继续保持强势，长期看，动力电池装机量环比增速放缓，锂矿推迟供应量集中释放，锂盐价格将缓慢回落。主要标的天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、融捷股份。  稀土、磁材：供需端：根据弗若斯特沙利文预测，2025 年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达 28.4 万吨和 31 万吨。下游需求端，2022 年 9 月，我国新能源乘用车批发销量 67.5万辆，同比+95%，环比+12%，1-8月，国内累计新增光伏装机 44.4GW,同比+106%，结论：光伏逆变器和新能源汽车电机将成为钕铁硼主要需求，整体看高性能钕铁硼近 5年供需紧平衡，价格易涨难跌。主要标的金力永磁、中科三环、宁波韵升、横店东磁。我们还重点推荐望变电气、钼行业，具体逻辑和数据请参考 2.5。  风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 -31%-24%-17%-11%-4%3%21/1021/1222/222/422/622/822/10有色金属 沪深300 仅供内部参考，请勿外传 有 色行业周报（10.17-10.23） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现............................................................................................................................................................................................ 1 1.1 行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 ...........................................................................................................................................