汽车行业周报：三季报业绩兑现 年末需求加速

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 三季报业绩兑现 年末需求加速 [Table_Title2] 行业周报（2022.10.17-2022.10.23） [Table_Summary] ► 本周数据：10 月前两周乘用车日均批发同比+6.9% 10 月乘用车主要厂商批发销量 54.0 万辆，日均同比+6.9%。根据乘联会数据，10 月主要厂商批发销量为 54.0 万辆，日均同比+6.9%；主要自主品牌日均批发同比+66.1%，主要合资品牌日均批发同比-26.5%。 ► 本周观点：把握三季报行情 看多整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、文灿股份、双环传动、上声电子、光峰科技、拓普集团、新泉股份、长安汽车、比亚迪、春风动力】。 乘用车：整车三季报亮眼，业绩持续兑现。本周，比亚迪、长城汽车相继披露三季报（含预告），业绩表现亮眼。其中比亚迪 Q3 扣非净利润为 51-58 亿元，同比+879.4%-1014.6%；长城汽车 Q3 扣非归母净利润为 22.8 亿元，同比+181.3%，环比+201.9%。展望全年，不确定性在于疫情对需求的扰动，我们判断疫情逐步控制后，年内需求仍将维持较高景气度。考虑 Q4政策退出前的提前购买因素，预计会驱动销量进一步释放。 政策刺激+供给改善+需求提振三维共振。1）政策刺激：燃油车减半征收车辆购置税，新能源免征购置税延续至明年底，叠加多地出台的置换补贴，政策刺激力度大、延续性强、覆盖面广；2）供给改善：新势力、自主及合资车企相继推出主流新能源产品，开启新一轮产品周期，供给端持续改善。包括小鹏G9、理想 L8、L7、蔚来 ES7、海豹、长安深蓝等优质供给快速推出；3）需求提振：置换及增购需求驱动中枢向上，电动智能化优质供给层出叠加政策刺激，导致需求增长更为陡峭。坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、吉利汽车 H、比亚迪、长城汽车】，受益标的【理想汽车 H、小鹏汽车 H、赛力斯】。 零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件。中长期维度，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐： 1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份】，受益标的【旭升股份】； 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系电话： 研究助理：胡惠民 邮箱：huhm@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： 相关报告 1. 汽车行业周报（2022.10.10-2022.10.16）：9 月批发再提速 三季报预期亮眼 2. 汽车行业周报（2022.9.26-2022.10.9）：新能源加速出海 把握三季报行情 3. 汽车行业周报（2022.9.19-2022.9.25）：金九稳步向上 银十旺季持续 4. 汽车行业周报（2022.09.12-2022.09.18）需求扰动弱化 旺季成长再强化 5. 汽车行业周报（2022.09.05-2022.09.11）需求边际提升 旺季加速成长 6. 汽车行业周报（2022.08.29-2022.09.04）金九银十来临 需求持续向上 7. 汽车行业周报（2022.8.22-2022.8.28）成都车展开幕 自主插混全面发力 8. 汽车行业周报（2022.8.15-2022.8.21）政策再度延续 三维共振全面看多 -33%-24%-16%-8%0%8%2021/102022/012022/042022/072022/10汽车沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 10 月 23 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138169 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份】。 摩托车：9 月国内中大排量摩托车销售6.6 万辆，同比+82.8%，环比-5.7%。2022 年 1-9 月累计销售 45.7 万辆，同比+63.4%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 ► 本周行情：整体弱于市场 零部件跌幅较大 本周 A 股汽车板块下跌 2.3%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第 22 位，表现弱于沪深 300（下跌 2.1%）。细分板块中，其他交运设备上涨 3.0%，货车、汽车服务、乘用车 、 零 部 件 、 客 车 分 别 下跌 0.1%、1.1%、1.9%、2.5%、5.7%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 EPS（元） P/E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000625.SZ 长安汽车 12.18 买入 0.47 0.99 1.31 1.64 25.9 12.3 9.3 7.4 0175.HK 吉利汽车 9.38 买入 0.47 0.95 1.36 1.86 20.0 9.9 6.9 5.0 002594.SZ 比亚迪 266.30 买入 1.06 5.54 9.10 12.85 251.2 48.1 29.3 20.7 601633.SH 长城汽车 26.28 买入 0.73 0.99 1.27 1.67 36.0 26.5 20.7 15.7 603596.SH 伯特利 89.67 买入 1.24 1.76 2.66 4.02 72.3 50.9 33.7 22.3 688326.SH 经纬恒润-W 149.66 买入 1.62 2.09 3.49 5.10 92.4 71.6 42.9 29.3 688007.SH 光峰科技 22.79 买入 0.52 0.52 0.85 1.29 43.8 43.8 26.8 17.7 002920.SZ 德赛西威 123.60 买入 1.51 2.33 3.19 4.17 81.9 53.0 38.7 29.6 002472.SZ 双环传动 28.60 买入 0.46 0.66 0.98 1.34 62.2 43.3 29.2 21