科技／可选消费行业深度研究-东方智——中国文化出海提质升级

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技/可选消费 东方智——中国文化出海提质升级 华泰研究 传媒 增持 (维持) 教育和人力资源 增持 (维持) 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 段联 SAC No. S0570521070001 SFC No. BRP041 duanlian@htsc.com +(86) 10 5761 7007 联系人 吴晓宇 SAC No. S0570120070141 wuxiaoyu@htsc.com +(86) 755 2399 3324 联系人 郑裕佳 SAC No. S0570122030053 SFC No. BTB676 zhengyujia@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 腾讯控股 700 HK 416.20 买入 网易-S NTES US 118.28 买入 三七互娱 002555 CH 19.65 买入 完美世界 002624 CH 13.92 买入 阅文集团 772 HK 42.90 买入 快手-W 1024 HK 125.58 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 10 月 20 日│中国内地 深度研究 中国文化出海发展进入提质升级阶段，关注龙头出海企业表现 中国作为拥有五千年文明的文化大国，伴随综合国力和国际影响力的不断提升，中华文化出海也在持续推进。党的十九届五中全会明确提出到 2035 年建成社会主义文化强国的远景目标，文化出海是我国建设文化强国的必经之路。虽目前整体中国对外文化贸易仍以劳动密集型文化产品为主，但在技术、底蕴、政策及生态的支持下，在游戏、短视频、教育、网络文学等领域已经有诸多中国龙头企业打造了成功的出海产品及品牌竞争力，广阔的海外市场也为相关中国企业的发展提供了新空间及动力。我们建议关注供给高文化含量、高技术含量和高附加值产品服务的具备核心竞争力的出海龙头企业。 中国对外文化贸易规模超 2000 亿美元，其中文化服务 21 年同增 24% 我国整体对外文化贸易规模及顺差逐步扩大，据商务部，中国对外文化贸易额于 2021 年首次突破 2000 亿美元大关，其中文化产品进出口额 1558.1 亿美元，同比增长 43.4%，2018-2021 CAGR 为 15.02%；21 年文化服务进出口额 442.2 亿美元，同比增长 24.3%。从进出口比重看，2016-2021 年出口额占比在 89%-91%，相对稳定；从国家地区来看，发达国家地区为文化贸易主要出口市场，发展中区域快速渗透，“一带一路”政策的推出促进沿线地区的中国文化外贸发展。整体来看，中国对外文化贸易规模不断扩大，结构不断优化。 数字技术、文化底蕴、政策扶持、产业升级将持续助推文化出海 当下来看，多因素有望持续助推中国文化出海发展。技术赋能：5G、AI、ARVR、云计算及物联网等“新一代信息技术”快速拓展应用，促使中国文化进入数字化发展阶段；历史底蕴：深厚历史文化积淀提供独特 IP&创意价值，2021 年全球 IP 盈利榜前十名中，腾讯拥有或联合拥有的 IP 在前 50 名中占了 5 席；政策支持：文化建设已上升至国家战略发展的新布局，22 年 8月商务部等 27 部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，从审批改革、平台扶持、对外投资、税率政策等方面支持对外文化贸易发展；生态完善：我国推进建设国家文化出口基地，激发文化产业的创造性和活力，产业基地、平台等基础设施不断完善。 把握出海的游戏/短视频/教育/网文行业，及具备核心竞争优势的龙头公司 目前从细分领域来看，我们推荐关注高文化含量、高技术含量及高附加值领域的龙头出海企业。游戏领域，把握全球游戏移动化趋势，有望依托研发设计经验及本地化营运能力，持续拓展海外市场，关注国内出海龙头游戏标的：腾讯控股、网易-S、三七互娱、完美世界等。短视频领域，中国短视频出海，具备国际领先优势，商业化潜力较大，TikTok 表现突出；建议关注快手-W，出海持续推进，逐步探索商业化。教育领域，中国教育出海依托文化、技术、资金优势各显神通，找准具有比较优势的细分赛道可长期扎根。网络文学领域，出海头部企业引领下步入生态出海阶段，关注阅文集团等。 风险提示：国际关系及地缘政治变化带来的政策变动风险；竞争加剧下，文化出海企业商业化表现不及预期；企业出海面临文化冲突的风险。 (33)(18)(3)1328Oct-21Feb-22Jun-22Oct-22(%)传媒教育和人力资源沪深300 仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技/可选消费 正文目录 中国对外文化贸易步入提质升级阶段 ........................................................................................................................... 3 整体对外文化贸易规模及顺差逐步扩大，进出口比重相对稳定 ............................................................................ 3 发达国家地区为文化贸易主要出口市场，发展中区域快速渗透 ............................................................................ 4 数字技术、文化底蕴、政策扶持、产业升级持续推动文化出海 ................................................................................... 5 技术赋能：数字技术升级，赋能文化生产，提升竞争力 ....................................................................................... 5 底蕴支撑：深厚历史文化积淀提供独特 IP&创意价值 ........................................................................................... 5 政策扶持：政策加码，有力支持对外文化贸易发展 .............................................................................................. 7 产业化完善：文化产业基地、平台等基础设施不断完善 .....