保险行业上市险企9月保费收入点评：寿险保费端持续改善，财险高景气延续

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 寿险保费端持续改善，财险高景气延续 ——上市险企 9 月保费收入点评 方正证券研究所证券研究报告 重大行业事件点评报告 行业研究 保险Ⅱ行业 2022.10.20/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 郑豪 登记编号： S1220511040003 [Table_Author] 联系人： 李倩 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 8 总股本(亿股) 1227.63 销售收入(亿元) 33962.90 利润总额(亿元) 2819.92 行业平均 PE 12.75 平均股价(元) 24.36 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《新华保险：业务转型仍处深水区，二季度投资收益改善》2022.09.02 《中国太保：寿险 NBV 短期承压，财险量质齐升》2022.09.02 《友邦保险：营运利润稳定增长，内地业务后续有望发力》2022.08.31 《中国人寿：新业务价值优于同业，行业龙头地位稳固》2022.08.30 事件:上市险企披露 1-9 月保费收入数据。 核心观点： 寿险：保费持续改善。1）5 家上市险企 1-9 月累计保费合计13826 亿元，同比增长 0.75%，增速排名为：人保（+9%）>太保（+4%）>新华（+0.90%）>国寿（+0.13%）>平安（-2%），其中平安寿险负增长主要是受新业务拖累，9 月累计个人新业务同比下降 11%；2）9 月当月保费合计 1235 亿元，同比下降 0.46%，降幅环比上月收窄 4.7pct，增速排名为：太保（+9%）>国寿（-0.81%）>平安（-1%）>人保（-3%）>新华（-5%），当月保费下降趋势环比上月有所缓解，预计太保因长相伴终身寿销售较好，当月同比转为正增长；3）四季度各家险企进入 2023 年开门红+2022 年收官阶段，随着代理人规模逐步企稳、经济复苏带动居民消费提升，预计各家险企全年保费规模及价值均将保持改善趋势。 财险：高景气度趋势延续。1）3 家上市险企 1-9 月累计保费合计 7358 亿元，同比增长 11%，增速环比上月基本持平，增速排名为：太保（+13%）>平安（+11%）>人保（+10%）；2）9 月当月保费合计 822 亿元，同比增长 13%，增速环比上月基本持平，增速排名为：太保（+15%）>人保（+13%）>平安（+10%）；3）财险延续高景气度趋势，3 家上市公司同比增速均维持在两位数，预计主要是受乘用车销量较好，车险同比提升带动，其中人保、平安车险 9 月累计分别同比增长 7%、8%，后续汽车消费刺激政策持续落地，预计乘用车销量或将持续增长，财险全年保费有望保持高增长趋势。 投资建议：寿险开门红有望回暖，财险保持较快增长。寿险方面，队伍规模有企稳趋势，预计配合开门红政策，险企将加大投入进行人力储配，队伍有望保持企稳态势；在理财产品收益率、存款利率下行的情况下，储蓄型产品吸引力增强，预计 23 年各家险企开门红仍将主推年金、两全、终身寿等储蓄型产品，保费及 NBV 有望回暖。财险方面，保费保持较快增速，预计随着汽车消费支持政策的持续发力，车险将保持增长趋势，同时疫情反复导致出行下降，车险赔付降低，承保利润有望持续提升。建议关注 2022 全年业绩达成较好、2023 年开门红率先启动的中国人寿，代理人转型推进较早的中国平安。 风险提示：经济下行；行业政策出现重大转向；代理人转型进程不及预期；长端利率大幅下行，权益市场波动。 -26%-20%-14%-8%-2%保险Ⅱ沪深300仅供内部参考，请勿外传 2 [Table_Page] 保险Ⅱ-重大行业事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 关联关系披露：2021 年 4 月 30 日，中国平安发布《关于参与方正集团重整进展的公告》，根据上述公告，方正集团重整完成后，中国平安将控制新方正集团，成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安是方正证券的关联方。 仅供内部参考，请勿外传 3 [Table_Page] 保险Ⅱ-重大行业事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表1： 上市险企 9 月保费收入情况（单位：亿元） 公司简称 1-9 月累计保费 同比增速 9 月当月保费 同比增速 寿险 中国人寿 5541 0.13% 487 -0.81% 中国平安 3822 -2.49% 348 -1.30% 中国太保 1897 4.41% 168 9.43% 新华保险 1378 0.90% 167 -5.27% 中国人保 1187 9.29% 65 -3.46% 财险 中国平安 2220 11.38% 267 10.00% 中国太保 1327 12.53% 147 15.44% 中国人保 3810 10.19% 408 13.42% 集团整体 中国人寿 5541 0.13% 487 -0.81% 中国平安 6043 2.19% 615 3.30% 中国太保 3225 7.61% 315 12.16% 新华保险 1378 0.90% 167 -5.27% 中国人保 4997 9.97% 472 10.77% 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表2： 上市险企寿险 2022 年累计同比增速 图表3： 上市险企寿险 2022 年当月同比增速 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表4： 上市险企财险 2022 年累计同比增速 图表5： 上市险企财险 2022 年当月同比增速 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：Wind，方正证券研究所 -10%-5%0%5%10%15%20%25%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月中国人寿中国平安中国太保新华保险中国人保-60%-40%-20%0%20%40%60%80%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月中国人寿中国平安中国太保新华保险中国人保0%5%10%15%20%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月中国平安中国太保中国人保-5%0%5%10%15%20%25%30%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月中国平安中国太保中国人保仅供内部参考，请勿外传 4 [Table_Page] 保险Ⅱ-重大行业事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表6： 10 年期国债收益率 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表7： 上市险企人身险近期主推产品 公司简称 产品名称 产品类型 缴费方式 保障期间 中国人寿 鑫福临门 年金 10 年交 15