理财产品中的ESG投资

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 固定收益 | 专题报告 研究结论 ⚫ 自 19 年以来，ESG 主题理财产品发行数量逐渐增多， 22 年（截至 10 月 11 日）发行数量达到 66 只，较 21 年的 48 只明显提高。截至 10 月 11 日，当前存续 ESG 主题理财产品共 144 只，由 16 家机构发行管理。 ⚫ 从投资类型来看，存续的 ESG 理财产品中，固定收益类占最主要，数量 95 只；其次为混合类，48 只；权益类极少，仅 1 只存续。从内地银行产品收益率情况来看，固定收益类产品收益率表现明显占优。在今年之前已发行存续的各类产品中，固收类 ESG 产品今年以来年化收益率在 3.2%左右，而唯一一只权益类产品收益率为-32%，混合类收益率居中，为-2.52%。今年新成立的固收类 ESG 产品成立以来年化收益率均值则在 2.27%，混合类产品为 0.69%。 ⚫ 重点关注并梳理当前 ESG 理财产品的产品说明资料中对 ESG 投资策略及投资范围的描述，我们发现大多数产品均强调了 ESG 的投资理念，提出优先投资于 ESG 表现良好的企业，规避 ESG 表现不佳的企业，但描述更偏定性，并未公布投资时所参考的定量指标，因此在投资标的筛选上难以看出差别。相对而言，有两类 ESG 理财产品在投资策略及范围界定上有所不同。 ⚫ 第一类为外资银行境外代持理财产品，参照海外 ESG 标准。该产品由花旗银行发行，主要代客投资贝莱德 ESG 多元资产基金获取收益。另一类则由国内理财公司发行，通过与中债联合编制相应指数为投资标的筛选提供参考，以交银理财 ESG 产品为主要代表。 ⚫ 交银理财 22 年 4 月发行的稳享灵动慧利长三角 ESG 主题(90 天持有期)理财产品，为固收类产品，与其他产品的不同之处在于有更加细致的投资侧重点。在践行 ESG投资理念的同时，其优先投资于长三角地区 ESG 表现良好的企业发行的债券。另外，平安理财、华夏理财的 ESG 产品也有相应的参考指数，均根据自身内部评级体系、ESG 评价体系，并结合中债 ESG 评价来筛选样本券，可为 ESG 产品投资提供参考。 ⚫ 针对各个定制指数，我们选取同一时间点（2021 年 10 月 12 日）为基期，参考各指数的样本券类型，分别找到与之同类的其他中债指数走势进行对比。我们发现由于选取的样本券 ESG 评级较高、期限较短、信用较优质，因此各定制 ESG 指数走势在大部分时间内均不及其他样本参考指数。仅中债-交行长三角 ESG 优选信用债指数及所参考对标的中债长三角公司信用债指数走势相差较小，交行 ESG 指数在部分时间内收益反超整体中债长三角公司信用债指数。不过在指数普遍下行阶段，ESG指数能够表现出较强的抗跌性，参考指数与之差距也因此而减小。 ⚫ 综合来说，各类 ESG 理财产品对 ESG 投资策略的披露较为笼统。除了境外代持理财产品对标海外 ESG 标准进行投资之外，境内理财产品还可通过建立自身 ESG 评价体系，再结合自身信用评价体系、中债 ESG 评价，筛选特定的期限及规模，构建相应投资指数，为产品投资提供参考；亦或通过缩小范围，比如聚焦长三角地区，挖掘符合条件的信用债进行配置。在此过程中，既能兼顾 ESG 外部评级与投资机构自身内部评级，也能根据自身投资风格偏好制定相应标准，从而在各类产品中彰显特色。 ⚫ 风险提示 货币政策变化超预期；信用风险暴露超预期；海外突发事件；经济基本面变化超预期；数据统计可能存在遗误。 报告发布日期 2022 年 10 月 13 日 齐晟 qisheng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120001 王静颖 wangjingying@orientsec.com.cn 企业永续净融资转负，建工 ABS 发行热度高：9 月小品种月报 2022-10-12 三季度信用债市场回顾及展望 2022-09-30 高 YTM 策略与银行转债 2022-09-29 理财产品中的 ESG 投资 固定收益 | 专题报告 —— 理财产品中的 ESG 投资 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1 理财产品中的 ESG 投资 .............................................................................. 5 2 固定收益市场展望：关注 9 月通胀数据 ....................................................... 9 2.1 本周关注事项及重要数据公布 ...................................................................................... 9 2.2 利率债供给规模 .......................................................................................................... 10 3 利率债回顾与展望：节后资金面重回宽松 .................................................. 11 3.1 逆回购大规模到期 ...................................................................................................... 11 3.2 节前债市快速调整 ...................................................................................................... 13 4 高频数据观测：开工率变动不一，商品房成交不佳 .................................... 14 风险提示 ...................................................................................................... 17 oPtQrQvNrOqMpOwPsRrQtM8O8QaQtRrRmOmOlOrQoOiNpOtPaQoPtPNZsQxPwMmPsO 固定收益 | 专题报告 —— 理财产品中的 ESG 投资 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：今年 ESG 理财产品发行数量提升（截至 10 月 11