行业比较月报第22期：10月关注哪些行业？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022 年 10 月 06 日 投资策略 10 月关注哪些行业？——行业比较月报 第 22 期 上月市场回顾 ——2022 年 9 月，A 股延续弱势。9 月上旬 A 股市场略有回暖、行业风格明显分化，政策宽松加码预期推动地产基建与后周期板块集体回暖，俄乌冲突与欧盟政策刺激能源板块剧烈波动，新能源为代表的赛道股受巴菲特减持比亚迪等利空冲击而大幅下挫。9 月中下旬全球权益市场集体下探，海外方面，9 月 FOMC 会议鹰派点阵图与美国 8 月通胀数据均强化联储加息预期，俄乌紧张局势也进一步升级，普京二战后首次进行动员，顿巴斯等地区公投入俄，“北溪”天然气管道遭破坏；国内方面，经济基本面持续弱势，人民币汇率“破 7”，且国庆节前观望情绪较重。 ——市场整体活跃度明显下降。全 A 日均成交额 7272 亿元，环比下降 2785亿元，日均换手率 0.98%，环比回落 0.26%；创业板指日均成交额 1316亿元，环比下降 749 亿元，日均换手率 1.06%，环比回落 0.43%。 ——仅煤炭行业上涨。仅煤炭（1.69%）行业上涨。 ——成长相对周期与消费估值均有所提升。从 PE 相对比值来看，创业板指/沪深 300 为 3.90，环比明显回落。消费/周期为 2.74，环比明显回落；成长/周期为 2.98，环比有所提升；成长/消费为 1.09，环比有所提升。 细分行业推荐 ——国企开发商：自上而下的宽松政策力度空前，且形势上有所突破；行业市场化出清加速，国企开发商毛利率改善。。 ——消费建材：“保交楼”工作持续推进，后周期的消费建材有望率先复苏；中报利空已逐渐落地，消费建材望迎来修复窗口期。 ——消费医疗：过于悲观的政策认知逐渐向正常认知修复转化；消费升级背景下健康消费具备较强的长期成长逻辑。 ——储能：新能源占比快速提升，刺激配套储能需求爆发；以电化学储能为代表的新型储能将加速打开空间。 ——航空装备：“十四五”规划明确“加快国防和军队现代化”，行业盈利确定性较强；航空发动机开启黄金成长期，长坡厚雪投资价值凸显。 多维行业比较 ——自上而下行业轮动：“货币-信用-实体”框架显示优势板块将转向消费与中游制造；海外衰退压力将近，左侧 “避外需”（家电、电子）。 ——分析师预测修正组合（MAF）：盈利预测上调幅度较大的一级行业包括煤炭，细分行业关注上游周期（石油开采、煤炭开采与化工、航运港口、农用化工）、制造业（兵器兵装、乘用车、摩托车）以及畜牧业。 ——PE-G 估值业绩匹配行业组合：房地产、商贸零售、美容护理、食品饮料估值业绩匹配状态较好。 ——短期建议业绩、估值、拥挤度并重，分析师预测修正（MAF）从业绩角度提供参考，一级行业关注煤炭，细分行业关注上游、制造业方向以及畜牧业；PE-G 角度考虑估值匹配度，则重点关注房地产、商贸零售、美容护理、食品饮料行业。中长期结合自上而下以及估值匹配，对应商贸零售、美容护理、食品饮料。 风险提示：海外市场波动加剧；疫情发展超预期；宏观经济超预期波动。 作者 分析师 王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：市场回顾（9 月 5 周）——节前观望》2022-10-01 2、《投资策略：市场情绪重回年内低位——交易情绪跟踪第 161 期》2022-09-28 3、《投资策略：美元美债新高，交易盘再流出——外资周报第 137 期》2022-09-27 4、《投资策略：低位价值仍是最小阻力——策略周报（20220925）》2022-09-25 5、《投资策略：市场回顾（9 月 4 周）——美元指数升破 110》2022-09-24 2022 年 10 月 06 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 上月市场回顾 ......................................................................................................................................................... 4 9 月市场延续弱势............................................................................................................................................. 4 仅煤炭行业上涨 ............................................................................................................................................... 5 成长相对周期与消费估值均有所提升 ................................................................................................................. 6 细分行业推荐 ......................................................................................................................................................... 8 国企开发商：政策组合拳力度加码，国企开发商优势凸显 ................................................................................... 8 消费建材：“保交楼”提振后周期，中报利空落地后有望修复 ................................................................................ 8 消费医疗：健康消费逻辑较为确定，悲观政策认知逐渐修复转化 ......................................................................... 9 储能：新能源渗透刺激储能需求，新型储能将加速打开空间 ................................................................................ 9 航空装备：“十四五”军工确定性较强，航空发动机开启黄金成长期 .................................................................... 10 多维行业比较 .....................