2022年10月联合月报：方正研究最新行业观点

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 方正研究最新行业观点 —2022 年 10 月联合月报 方正证券研究所证券研究报告 市场及行业观察 策略研究 2022.9.28 分析师： 燕翔 登记编号： S1220521120004 分析师： 登记编号： 分析师： 登记编号： 许茹纯 S1220522010006 朱成成 S1220522010005 分析师： 金晗 登记编号： S1220522090002 联系人： 沈重衡 [TABLE_REPORTINFO] 行业联合月报由方正研究所各行业小组联合完成。 行业联合月报集合了方正研究所各行业小组在当前时点下对本行业的最新看法及标的建议，随月更新；由方正研究所各行业小组联合完成，旨在提供更完善、更高效、增强阅读感的服务。 风险提示：经济出现大幅下行、政策不及预期、全球股市剧烈波动、新冠疫情反复等，具体行业风险提示详见正文。 市场及行业观察报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 总量及大金融行业观点 ............................................................................................................... 8 2 消费类行业观点 ......................................................................................................................... 10 3 成长类行业观点 ......................................................................................................................... 13 4 中游类行业观点 ......................................................................................................................... 15 5 周期类行业观点 ......................................................................................................................... 17 图表目录 图表 1：总量团队 10 月观点 .................................................................................................................................. 3 图表 2：大金融类行业 10 月观点及关注标的....................................................................................................... 3 图表 3：消费类行业 10 月观点及关注标的 .......................................................................................................... 4 图表 4：成长类行业 10 月观点及关注标的 .......................................................................................................... 5 图表 5：中游类行业 10 月观点及关注标的 .......................................................................................................... 6 图表 6：周期类行业 10 月观点及关注标的 .......................................................................................................... 7 nMnOrQpPyQsNnNtQpMuMqO8ObP8OtRpPmOpNjMmNnNkPmMmO6MpOnQNZnNpMuOpMnP市场及行业观察报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表 1：总量团队 10 月观点 总量团队 10 月观点 策略 展望后市，我们认为 A 股市场中小盘成长风格在未来三到五年的中期维度有望占优，短期关注年底 PPI 和出口同比见零时刻可能引发的风格切换。从风格切换的方向来看，更看好从小盘成长向大盘价值风格的短期切换。 宏观 8 月经济景气小幅回升，基建高增的持续性有待观察，房地产当前有亮点，且中长期健康发展的政策目标明确，继续提示关注房地产在年内的预期差。海外，短期美联储维持鹰派，看高美元及美债收益率，黄金恐承压。 金工 从中长周期角度来看，市场整体具备较高的投资价值，沪深 300 指数性价比提升明显。从行业板块来看关注煤炭、有色金属、电力设备、家用电器、公用事业、汽车等行业。 市场& 中小盘 今年内外市场就是“跌出来的机会”，大盘受内外因素影响已跌破 3100 点，跌出来的机会正在呈现，后市大盘上行空间大于下跌空间。 固收 10 月债市预计继续窄幅震荡。经济进一步恢复，但是不强。资金面可能小幅收敛，但收紧的风险可控。 资料来源：方正证券研究所。 图表 2：大金融类行业 10 月观点及关注标的 研究 小组 10 月观点 关注 标的 PE EPS 月（%） 涨跌幅 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 金融 银行：受 LPR 下调影响，银行本月陆续下调存款利率，净息差压力有所缓解。 证券：降费意见短期内不会影响券商收入，估值超跌将逐渐修复。 保险：人身险降幅有望收窄，财险景气度持续回升，持续关注开门红销售情况。 中国人寿 0.67 0.60 0.55 46.73 51.49 56.78 1.30 资料来源：wind，2022、2023、2024 年预测 EPS 均为对应小组外发报告数据，PE 为 2022 年 9 月 27 日收盘价/EPS 计算所得，方正证券研究所。 方正证券研究所。 市场及行业观察报告 4 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表 3：消费类行业 10