新能源发电设备行业月报：风电招标维持高景气，海风玩家增多

- 1 -敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金新能源发电设备指数1626沪深 300 指数3805上证指数3024深证成指10779中小板综指11289姚遥分析师 SAC 执业编号：S1130512080001(8621)61357595yaoy＠gjzq.com.cn胡竞楠联系人hujingnan＠gjzq.com.cn风电招标维持高景气，海风玩家增多数据点评风电招标高景气，预计全年招标规模达 80-100GW。据我们统计，2022 年1-9 月风电招标规模达 75.15 GW，其中海风招标 12.79GW。9 月风电招标规模达 6.6GW，环比下降 35.67%，其中海风招标规模 0.2GW，环比下降89%。2022 年 Q3 总招标量为 24.01GW，环比下降 9.19%，同比提升130.87%。6-9 月陆风机组价格企稳，4Q22 陆风机组招标价格有望回升。据我们统计，1-9 月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒 400 元/KW）分别为 2007元/KW、1996 元/KW、1846 元/KW、1856 元/KW、1693 元/KW、1785 元/KW、1800 元/KW、1827 元/KW、1782 元/KW。自 5 月陆风价格降至最低点后，6-9 月陆风价格稳定在 1700-1900 元/KW 区间，其中 9 月中标价格环比下降 2.5%。我们预计 4Q22 陆风机组招标价格有望进一步回升，或达1700-2000 元/KW。陆风机组中标集中度提升。2019-2021 年国内风机 CR3 集中度连续下降，2021 年达 47.4%。根据 2022 年 1-9 月陆风中标规模，金风科技、远景能源、明阳智能位列前三，分别为 10270MW、9670MW、8686MW ，CR3达 54%，行业集中度提升。海风玩家增多，海风机组价格持稳下降。截至 9 月末，据我们统计，共有9.4GW 平价海风项目公布中标整机商，1.45GW 海风项目开标。在运达最低价中标其首个海风项目之后，中车株洲所也以最低价报价参与海上风电项目，海风玩家增多。2021 年起至今国内已有 14 个平价海风项目公布招标价格，其中含塔筒机组中标/预中标均价在 4028 元/KW，不含塔筒机组中标/预中标均价在 3643 元/KW。而 2 个新开标海风项目，以最低报价为参考，含塔筒机组平均中标价格为 3715 元/KW，相较去年以来海风平价中标项目又出现 8%降幅。预计今年海缆招标量达 13.8GW。截至 9 月末，今年已有 7.8GW 海缆项目完成招标。此外，已有 1GW 海风项目完成部分海缆项目招标。考虑海风项目中完成风电机组招标的项目，在 1-3 月之内大多会进行海缆招标。我们预计 7 月底前进行风机招标的海风项目均会在今年完成海缆招标，同时三峡阳江青州五、七 2GW 项目，市场有较强的一致预期，预计在今年会完成海缆招标。因此，我们预计今年仍有 5GW 项目会进行海缆招标。预计全年海缆招标量将达 13.8GW。投资建议预计未来风电需求持续保持高增，我们主要推荐三条主线：1）海风相关产业链；2）全球供应以及国产化替代的高成长零部件；3）受益行业景气环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、金雷股份、明阳智能、金风科技（完整推荐组合详见报告正文）风险提示疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险；大宗商品价格波动风险。新能源发电设备行业研究买入(维持评级)行业月报2022 年 10 月 09 日新能源组证券研究报告 行业月报- 2 -敬请参阅最后一页特别声明内容目录1、风电招标高景气，预计全年招标规模达 80-100GW.....................................32、6-9 月陆风机组中标价格企稳，4Q22 价格有望回升.................................... 33、海上风电玩家增多，海风机组价格持稳下降................................................ 84、预计今年海缆招标量达 13.8GW.................................................................105、投资建议......................................................................................................126、风险提示......................................................................................................13图表目录图表 1：历史季度招标数据统计......................................................................... 3图表 2：国电投 10GW 项目中标具体情况......................................................... 3图表 3：国电投 10.5GW 项目各整机厂商中标规模........................................... 3图表 4：5MW 以上的机组招标占比提升............................................................ 4图表 5：历年中国新增陆上风电机组平均单机容量（MW）..............................4图表 6：今年以来分机型中标价格（单元：元/KW）.........................................4图表 7：今年以来加权平均中标价格（单位：元/KW）.....................................4图表 8：今年以来分机型加权平均中标价格（单元：元/KW）..........................5图表 9：近期国内风机事故汇总统计..................................................................5图表 10：风电场 IRR 水平敏感性分析............................................................... 5图表 11：2022 年 1-9 月各整机厂陆风中标情况（MW）.................................. 6图表 12：历年国内风机 CR3 集中度..................................................................6图表 13：2022 年 1-9 月中标规模分布................................................