金融衍生品策略日报

2022 年 10 月 19 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周二，沪深两市高开后窄幅震荡，沪指午后在券商股异动下最高冲至 3099.92 点乏力回落，3100 点失之交臂。截止收盘，上证指数跌 0.13%，深证成指涨 0.23%，创业板指涨 0.49%，沪深 300 跌 0.21%，上证 50 跌 0.60%，中证500 涨 0.33%。两市上涨家数为 2162 家，低于上周均值3207 家，低于前一交易日 3921 家。涨停家数为 76 家，高于上周均值 73 家，低于前一交易日 96 家。两市下跌家数为 2548 家，高于上周均值 1600 家，高于前一交易日 898家。跌停家数为 4 家，低于上周均值 19 家，与前一交易日相同。北向资金为净流出 37.57 亿元，上周均值为净流出 12.50 亿元，前一交易日为净流出 44.25 亿元。两市成交额为 7949.92 亿元，上周均值为 6989.03 亿元，前一交易日为 8082.20 亿元。A 股三大指数在隔夜美股暴涨背景下冲高回落，目前已经接近反弹目标位 20－30 日均线下沿，因此抛压力量较为强大，在此短线高点随时出现，除非有新的场外资金进场，否则从盘面角度分析，资金向上突破的意愿已经明显减弱，操作上要趋于谨慎。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货贴水收窄，指数维持震荡整理 （1）10 月 18 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 17.93 万手、12.89 万手、31.76 万手，日环比变动为 3.61%、2.07%和 0.5%； （2）10 月 18 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为-2.87点、-3.37 点、-0.47 点，较上一交易日变化 6.15 点、1.73点和 12.72 点。 操作建议：IF2210 以高抛低吸为主，支撑位 3800 点，阻力位 3870 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率低位，指数窄幅震荡 （1）10 月 18 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.62、0.9、0.92、0.69，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值维持低位； （2）10 月 18 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 16.3%、16.5%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入 300ETF 沽-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 10 月 3900 期权，并同时卖出一份 300ETF 沽 10 月 3800 期权，单个组合最大盈利为 675 元，最大亏损为 325 元；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-10持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 2.53.03.54.