纺织服饰行业海外公司研究系列报告（一）：SHEIN，全球跨境快时尚的标杆

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业专题报告 | 纺织服饰 SHEIN:全球跨境快时尚的标杆 ——海外公司研究系列报告（一）  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 纺织服饰 -7.78 -7.07 -17.23 沪深 300 -7.56 -12.27 -22.51 分析师 王源 S0800522060003 18512191776 wangyuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 纺织服饰：Nike 中国 FY23Q1 营收下滑 13%，特 步 启 动GGP战 略 合 作 —2022.09.26-09.30 纺织服装行业投资周报 2022-10-02 纺织服饰：富安娜控股股东增持股份，安踏体育、波司登新品发布 —2022.09.19-09.23 纺织服装行业投资周报 2022-09-24 纺织服饰：裕元集团综合经营收益净额攀升，Inditex H1 业绩创新高 —2022.09.13-09.16纺织服装行业投资周报 2022-09-18 ⚫ SHEIN 是一家怎样的公司？SHEIN 是一家国际 B2C 的独立站式的快时尚跨境电商公司。主营业务为快时尚女装，并将业务积极扩张至男装、童装、配饰、鞋履、箱包等全面性的时尚用品，公司旗下有 SHEIN、MOTF、PESTIN 等 12 个品牌，每个品牌的产品定位及定价互不相同，目标群体互相补充。2022 年 4 月，在最新一轮融资之后，SHEIN 估值已达至 1,000 亿美元，超过 H&M 和 Zara 估值总和。 ⚫ SHEIN 横跨电商与快时尚两大赛道。1）出口跨境电商赛道增长强劲：从行业规模看，2021 年全球电商销售额已达至 4.94 万亿美元，2019-2022年 CAGR=18.14%。根据 eMarketer 的预测，2025 年全球电商销售额将达至 7.39 万亿美元，行业未来的空间广阔。从渗透率看，全球电商渗透率将稳步提升。2020-2022 年渗透率 CAGR=6.49%，预计 2025 年将达至 23.6%。2）高性价比产品迎来发展机遇：由于 SHEIN 的主要目标群体为年轻人，其高性价比产品恰好满足 Z 世代等年轻群体的消费诉求。3）竞争格局有望重新“洗牌”：近年来，快时尚格局变动明显，SHEIN 赶超快时尚巨头。根据 Bloomberg Second Measure 数据，2020 年初至 2022 年初，SHEIN 市占率从 18%增至 40%；同时，SHEIN 的日活跃用户数量（DAU）大幅跃升。 ⚫ SHEIN 的制胜秘籍：1）充分发挥柔性供应链优势。“小单快返”模式提高生产效率，产品生产周期仅需 21 天；数字化手段赋能供应链，数据中台全面、高效、灵活，将所有供应链上的成员串联成一个有机整体；物流高效，保障终端效率，公司的六大物流中心和七大客管中心覆盖全球终端，及时响应客户，保证质量与速度。2）自建独立站吸纳流量入池。首先，搭建独立入口，开发增值价值。独立入口的自建站不仅拥有稳定的私域流量，还可以发展成一种工具型平台，有远超品牌层面的价值。其次，SEO 固化原始流量，多平台引流入池。创始人凭借其在外贸 SEO 领域的多年经验，利用 SEM 模式使得 SHEIN 在关键词排名及标签优化等方面积累了固定流量和原始用户。第三，深化 APP 的功能性，持续占领用户心智。增加签到积分及直播互动功能，增强粉丝的可玩性、参与性及社交性。3）多维布局，差异化竞争。多元化，加速上新，定价低廉；数字化，深入赋能，流水线设计产品；异质化，开展“SHEIN X”项目，与设计师合作双赢。 风险提示：贸易政策风险，疫情反复影响，产品推广不及预期，消费偏好变化 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2021-102022-022022-062022-10纺织服饰沪深300证券研究报告 2022 年 10 月 12 日 行业专题报告 | 纺织服饰 西部证券 2022 年 10 月 12 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、 SHEIN 是怎样的公司？ .................................................................................................. 4 1.1 全球跨境快时尚电商巨头 ............................................................................................. 4 1.2 六轮融资估值千亿 ....................................................................................................... 5 1.3 发展历程 ...................................................................................................................... 5 二、 SHEIN 横跨电商与快时尚两大赛道 ................................................................................ 7 2.1 出口跨境电商赛道增速强劲 ......................................................................................... 7 2.2 高性价比产品迎来发展机遇 ......................................................................................... 9 2.3 竞争格局有望重新“洗牌” ............................................................................................ 10 三、 SHEIN 的致胜秘籍 ........................................................................................................ 12 3.1 充分发挥柔性供应链优势 ........................................................................................... 12 3.2 自建独立站吸纳流量入池 ...........................................................