休闲服务行业动态报告：酒店数据淡季不淡，建议关注科锐国际

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 酒店数据淡季不淡，建议关注科锐国际 报告摘要： [Table_Summary]【本周 Top Call】本周我们重点推荐科锐国际，逻辑如下：（1）市场错杀迎来买点。科锐国际是 A 股人力资源第一股，公司于 17 年 6 月上市，上市以来平均 PE(TTM)为 63 倍；受资管新规影响，上周公司股价下跌 21.85%、目前 PE（TTM）为 51 倍，已接近上市以来最低估值（49 倍）。（2）业绩高速增长，享受行业红利。根据业绩预告，预计 17 年扣非归母净利润 6306 万-7413 万元（yoy 23%-44%）。受国内人口红利消退、产业结构升级、政策扶持等因素影响，人力资源行业将大有可为。公司率先登陆资本市场，借行业东风和资本红利迅速扩张，未来内生外延发展可期。（3）空间依然广阔：公司目前市场渗透率不足 1%、未来以技术驱动“一体两翼”战略明确、并乘“一带一路”东风积极拓展国际业务，后续成长确定性强。预计公司 2017-2019年归母净利润为 7887 万、9627 万和 1.18 亿元，按照当前 20.21 元股价对应 PE 分别为 46 倍、38 倍和 31 倍。上调至“买入”评级。 【走势回顾】本周上证综指下跌 2.70%、深证成指下跌 5.47%、创业板指下跌 6.30%，申万休闲服务指数下跌 0.20%，在申万 28 个一级行业指数涨跌幅排行榜中位列第 4 位。领涨个股：中体产业(11.64%)、中国国旅(9.90%)、中青旅(3.69%)；领跌个股：西藏旅游(-25.93%)、科锐国际(-21.85%)、金亚科技(-21.15%)。 【行业要闻】香港旅游发展局数据：2017 年访港游客 5847 万，同比增长 3.2%；过夜旅客 2788 万，同比增长 5%。携程旅游发布：今年春节假期，我国出境旅游规模预计将达到 650 万人次，创历史新高。 【公司公告】首旅酒店：预计 2017 年度归母净利润增加 3.92-4.34 亿元，同增 185.9%-205.8%；扣非归母净利润预计增加 4.2-4.7 亿元，同增 288.9%-323.3%。锦江股份：12 月锦江/铂涛/维也纳/卢浮 RevPAR分别同增 6.1%/6.7%/1.7%/4.5%，12 月净开店 85 家/净签约 176 家。 【风险提示】宏观经济风险、自然灾害等不可控风险。 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 锦江股份 37.17 0.73 0.93 1.07 51 40 35 买入 首旅酒店 31.65 0.26 0.79 0.94 122 40 34 买入 中国国旅 53.83 0.93 1.10 1.36 58 49 40 买入 宋城演艺 18.87 0.62 0.76 0.97 30 25 19 买入 中青旅 24.19 0.67 0.81 0.93 36 30 26 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -10%-2%6%14%22%30%2017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/1休闲服务沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 6.72% 4.23% 3.88% 相对收益 2.22% -2.62% -22.19% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 39 总市值（亿） 4313 流通市值（亿） 3045 市盈率（倍） 38.17 市净率（倍） 3.29 成分股总营收（亿） 946 成分股总净利润（亿） 80 成分股资产负债率（%） 44.21 [Table_Report]相关报告 《社服周报：国旅业绩增长强劲，关注低估值优质景区》 2018-01-27 《社会服务行业周报：酒店经营数据再创新高，关注龙头投资价值》 2017-11-06 《社会服务行业周报：酒店强势复苏，首旅业绩预增》 2017-10-23 《酒店行业新展望：春风十里，静待花开》 2017-10-09 [Table_Author]证券分析师：李慧 执业证书编号：S0550517110003 (021)20361142 lihui@nesc.cn /休闲服务 发布时间：2018-02-04 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 20 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 核心观点 【本周 Top Call】本周我们重点推荐科锐国际（300662.SZ），具体逻辑如下： 市场错杀迎来买点。科锐国际是 A 股人力资源第一股，国内领先的人力资源整体解决方案提供商。公司于 2017 年 6 月上市，上市以来平均 PE(TTM)为 63 倍；受资管新规影响，上周公司股价下跌 21.85%、目前 PE（TTM）为 51 倍，已接近上市以来最低估值水平（49 倍）。 业绩高速增长，享受行业红利。根据业绩预告，预计 2017 年公司实现归母净利润6770.47 万-7878.25 万元，同比增长 10%-28%；剔除政府补助等非经常性损益变动影响，预计公司内生业绩同比增长 23%-44%。我们认为受国内人口红利消退、产业结构升级、政策扶持等因素影响，人力资源行业将大有可为。公司率先登陆资本市场，借行业东风和资本红利迅速扩张，未来内生外延强劲发展可期。 空间：渗透率提升、技术驱动、国际化。公司市场渗透率不到 1%：目前科锐只服务了中国万分之一的企业、科锐人才数据库/全国人才资源总量为 400 万/1.75 亿、岗位匹配完成数/全国新增就业岗位数为 10 万/1300 万，仍有较大提升空间。技术驱动“一体两翼”战略：：公司着重技术开发，通过 2B 和 2C、线上和线下两翼的延展来聚合更多 B 和 C，同时通过不断扩大服务以实现深度撮合。当数据越来越大后，将通过人工智能、机器学习、大数据等技术开发额外场景，做多维整合。紧抓跨国业务与“一带一路”机遇：公司已于美国新设分支机构，在西安设立全球候选人交付中心；目前公司在全球已有 76 家分支机构、1300 余名专业招聘顾问。未来公司将跟华为、联想、中石油、腾讯等跨国公司一起走出去，共同成长。 图 1：科锐国际“一体两翼”战略解析 数据来源：东北证券，公司公告 盈利预测：预计公司 2017-2019 年营业总收入分别为 11.30 亿、14.78 亿和 19.43 亿元，同比增长 30.18%、30.76%和 31