机械设备行业Q3前瞻：优选高“性价比”与韧性足

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 机械设备 Q3 前瞻:优选高“性价比”与韧性足 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 研究员 肖群稀 SAC No. S0570512070051 xiaoqunxi@htsc.com +(86) 755 8249 2802 研究员 关东奇来 SAC No. S0570519040003 SFC No. BQI170 guandongqilai@htsc.com +(86) 21 2897 2081 研究员 时彧 SAC No. S0570520080005 SFC No. BRI005 shiyu013577@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 黄菁伦 SAC No. S0570120100012 huangjinglun@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 10 月 15 日│中国内地 动态点评 三季报前瞻：海外制造业衰退压力下，关注高“性价比”与韧性足细分板块 海外能源瓶颈、供应链及物流运输逐步恢复背景下，机械设备景气或持续分化，关注具备“性价比”优势/能源转型等方面的高端装备。3 季度疫情散发对产业链影响有所降低，设备验收和新能源车供应链加速修复，我们认为短期波动不改新能源车高速增长大趋势。虽然装机数据或延后产业链排产，光伏、风电等新能源设备仍有望维持较高的景气度。海外制造业衰退压力下，通用设备及基础件出口仍受一定影响，关注海外份额提升与本土高端转型。工程机械方面，随着开工意愿回升，基建投资“补短板、调结构”作用有望成为稳增长主要抓手，叠加出口需求，全球竞争力提升的龙头公司或更受益。 工程机械：国内开工率边际改善，出口保持高增长态势 22 年 9 月挖掘机行业销量为 2.12 万台/yoy+5.49%，同比转正并超过 CME预测（1.83 万台）。其中内销 10,520 台/yoy-24.5%，外销 10,667 台/yoy +73.3%，出口销量占比 50.35%再创新高，出口产品竞争力提升明显，助力挖掘机销量重回正增长。我们认为，随着疫情防控得当、专项债发行提前、开工意愿回升，挖掘机销量同比增速有望维持正增长。地产去杠杆风险演绎中，基建投资发挥“补短板、调结构”作用，仍为稳增长主要抓手。我们建议关注板块估值修复的交易性机会，优选全球竞争力持续提升的龙头公司。 新能源车：锂电设备验收加快，齿轮/一体压铸/轴承有望保持高增长 国内电池厂扩产加速，9 月 27 日国轩高科柳州一期 10GWh 动力电池项目达产，二期项目也同时开工；起点锂电统计 22Q3 国内开工和投产 12 个动力/储能项目，加上新签约和官宣的合计产能超 953GWh。设备厂订单及排产维持高位，海目星公告 9M22 新签订单 47 亿元/yoy+88%；在手订单 73亿元/yoy+135%。3 季度疫情散发对产业链影响降低，设备交付验收有望保持较快增长。据乘联会，22Q3 新能源乘用车批发 187 万辆/yoy+106%。新能源车供应链加速修复，短期波动不改新能源车高速增长大趋势，竞争格局较好的新能源车齿轮、一体化压铸、轴承零部件龙头有望保持较高营收增长。 光伏硅料硅片环节或领先，风电产业链排产密集、海风规划提速 22 年前 8 月国内累计光伏新增装机 44.47GW/yoy+102%，超过 21 年前 11月总和。各环节扩产周期差异下，Q3 硅料硅片设备环节景气度仍有望领先，电池片及组件环节或受益于 N 型渗透率的持续提升而逐步改善。22 年前 8个月风电累计新增装机 16.14GW/ yoy+10%；9 月 27 日汕头推动 60GW 海上风电资源开发；10 月 12 日唐山海风规划到 25 年新增海风装机 3GW，到35 年 13GW，各省市陆续出台海风规划，有望支撑十四五海风新增装机量快速增长。风电零部件企业排产进入密集期，下半年有望加快交付，且原材料降价有望逐步兑现至利润端，零部件企业营收及利润增速有望边际回暖。 通用制造业景气或持续分化，关注海外份额提升/“性价比”优势/高端转型 海外能源瓶颈、长三角供应链及海运逐步恢复，7 月主要通用设备产品出口额同比保持较快增长，8 月海外衰退压力加大、中国总体出口额同比增速有所回落。9 月全球制造业 PMI 为 49.8%，低于 7、8 月的 51.1%、50.3%，9 月中国制造业 PMI 为 50.1%，环比上升 0.7 pct；海外制造业生产景气度有所下降。我们认为 22Q3 作为制造业“晴雨表”的通用设备及基础件出口仍受一定影响，景气度或持续分化：1）海外份额持续提升的领域需求韧性将表现较强（关注叉车等）；2）中国具备较高“性价比”优势及产能交付能力的行业受益；3）本土设备高端化转型替代机遇。 风险提示：工业复苏/产业进步不及预期；原料价格波动；贸易摩擦加剧。 (32)(23)(13)(4)6Oct-21Feb-22Jun-22Oct-22(%)机械设备沪深300 仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 机械设备 附录 图表1： 机械板块重点公司 22Q3 业绩前瞻 单位：百万元 22H1 22Q3 9M22 2022E 子行业 股票代码 股票名称 归母净利 同比 预测归母净利 同比 预测归母净利 同比 预测归母净利 同比 工程机械 600031 CH 三一重工 2634.1 -73.9% 1135.9 -54.4% 3770.0 -70.0% 6409.0 -46.7% 600761 CH 安徽合力 431.5 14.1% 155.5 17.7% 587.0 15.0% 794.2 25.3% 603298 CH 杭叉集团 456.1 -9.6% 245.5 5.0% 701.6 -5.0% 998.0 9.9% 603338 CH 浙江鼎力 574.1 13.3% 338.3 51.6% 912.4 25.0% 1153.0 30.4% 轨交设备 601766 CH 中国中车 3130.8 -21.5% 2683.8 8.6% 5814.5 -10.0% 9350.0 -9.2% 锂电设备 300450 CH 先导智能 812.4 62.1% 843.8 67.9% 1656.2 65.0% 2719.0 71.6% 002957 CH 科瑞技术 101.1 8.8% 99.8 27.8% 200.9 17.5% 245.2 599.8% 688686 CH 奥普特 195.5 36.5% 104.2 39.5% 299.7 37.5% 405.3 33.8% 688518 CH 联赢激光 70.1 186.9% 84.8 165.9% 155.0 175.0% 330.9 259.6% 光伏设备 300751 CH 迈为股份 396.2 57.2% 276.4 35.5%