可选消费行业动态点评：“AI+”迎政策春风，关注两条主线

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 “AI+”迎政策春风，关注两条主线 华泰研究 可选消费 增持 (维持) 家用电器 增持 (维持) 樊俊豪 研究员 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 周衍峰* 研究员 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王森泉 研究员 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 石狄 研究员 SAC No. S0570524090003 SFC No. BVO045 shidi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 绿联科技 301606 CH 80.50 买入 萤石网络 688475 CH 42.04 买入 孩子王 301078 CH 19.00 买入 TCL 电子 1070 HK 11.70 买入 兆驰股份 002429 CH 6.30 买入 石头科技 688169 CH 229.80 买入 科沃斯 603486 CH 105.28 买入 公牛集团 603195 CH 87.50 增持 资料来源：华泰研究预测 2025 年 8 月 28 日│中国内地 动态点评 “AI+消费”迎政策春风，重点推荐两条投资主线 年初以来我们一直强调科技消费是贯穿全年的投资机会，“AI+”正带来前所未有的变革，消费尤其是智能硬件企业也积极参与其中抢抓机遇。《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》的出台将推动相关产业加速发展。对此，我们梳理了两条投资主线：1）“AI+”硬件：看好 AI 眼镜、扫地机、全景相机、NAS 以及 3C 配件五个领域，推荐萤石网络、绿联科技、TCL电子、石头科技、科沃斯、公牛集团，建议关注安克创新、影石创新等；2）“AI+”基础设施：全民 AI 需求的增长又会反向拉动算力基础设施的投资，推荐兆驰股份，关注亿田智能。 国务院发布“人工智能+”领域的重磅文件 8 月 26 日国务院对外发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，文件指出“到 2027 年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超 70%，智能经济核心产业规模快速增长”等阶段性目标，部署“人工智能+”消费提质、“人工智能+”治理能力、“人工智能+”产业发展等 6 大重点行动。意见明确了行动的总体要求、发展目标和重点方向，有望自上而下推动国内相关产业的高质量发展，激发行业应用需求。 主线一：“AI+”硬件，五大领域有望率先落地 从技术发展趋势看，AI 产业正从技术探索加速走向场景落地，文件中也指出要大力发展人工智能手机和电脑、智能机器人、智能家居、智能穿戴等新一代智能终端。在众多消费场景中，我们认为 AI 眼镜、扫地机、安防、全景相机、NAS 以及 3C 配件这五个领域有望率先诞生 AI 智能体，其核心逻辑是产品需求明确、痛点清晰， 有助于 AI 技术对现有产品的赋能、改造。比如 AI+安防可以借助多模态的感知设备提升自主决策、交互能力，有望带来全新的消费体验。相关公司有萤石网络、绿联科技、TCL 电子、石头科技、科沃斯、公牛集团，建议关注安克创新、影石创新等。此外，在情绪消费领域，关注 AI+玩具的落地，重点推荐孩子王，建议关注名创优品等。 主线二：“AI+”基础设施，关注算力投资 全民 AI 需求的增长又会反向拉动算力基础设施的投资，《2025 年中国人工智能计算力发展评估报告》预计，2025 年中国智能算力规模将较 2024 年增长 43%；2026 年中国智能算力规模将达到 2024 年的两倍。在算力基础领域，我们推荐兆驰股份，建议关注亿田智能等。如兆驰股份通过垂直能力整合，生产的光模块产品已成功向多家行业头部供货；亿田智能拟投资 55亿元多方共建十万卡智算集群。 风险提示： 技术进步不及预期；半导体周期波动；市场竞争加剧；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (4)7193041Aug-24Dec-24Apr-25Aug-25(%)可选消费家用电器沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 图表1： 重点公司推荐一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 绿联科技 301606 CH 买入 69.04 80.50 28,645 1.11 1.61 2.05 2.59 61.97 42.83 33.61 26.69 萤石网络 688475 CH 买入 35.01 42.04 27,570 0.64 0.73 0.88 1.07 54.71 48.23 39.83 32.82 孩子王 301078 CH 买入 12.93 19.00 16,309 0.14 0.32 0.47 0.63 89.98 40.42 27.22 20.65 TCL 电子 1070 HK 买入 10.18 11.70 25,663 0.70 0.90 1.07 1.20 14.59 11.36 9.48 8.47 兆驰股份 002429 CH 买入 5.58 6.30 25,260 0.35 0.35 0.39 0.41 15.76 16.15 14.24 13.51 石头科技 688169 CH 买入 208.50 229.80 54,019 7.63 7.66 9.29 11.01 27.33 27.23 22.43 18.93 科沃斯 603486 CH 买入 96.45 105.28 55,440 1.40 3.29 3.58 4.16 68.78 29.29 26.94 23.20 公牛集团 603195 CH 增持 49.05 87.50 88,711 3.31 3.50 3.74 4.14 14.84 14.03 13.13 11.84 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 图表2： 重点推荐公司最新观点 股票名称 最新观点 绿联科技 (301606 CH) 绿联科技依托“UGREEN 绿联”品牌布局境内外市场，凭借出色的供应链和全球品牌运营能力，在竞争激烈的 3C 配件行业中成长为全球性科技消费品牌，2024/25Q1 收入分别同比+28.5/+42.0%。6 月底以来，公司国内业务受益于充电宝 3C 认证事件催化加速增长，海外本地化运营能力持续提升，此