2022年9月经营数据点评：单月订单同比+103%，基建领域发力明显

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 10 月 15 日 公司研究 单月订单同比+103%，基建领域发力明显 ——中国电建（601669.SH）2022 年 9 月经营数据点评 买入（维持） 事件：中国电建公告，2022 年 1-9 月，公司新签合同额约 7730 亿元，同比+48%；其中，国内/国外新签合同额约 6665/1065 亿元，同比+55%/+16%。其中，22Q3新签订单 1959 亿元，同比+42%。 点评： 单月订单同比+103%，基建领域发力明显：22 年 9 月，公司新签合同额约 1085亿元，同比+103%；国内国外均明显升温：分区域来看，国内/国外新签合同额约为 794/291 亿元，同比+84%/+182%，环比+44/+199pcts；基建订单发力明显：分业务来看，能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务新签订单为462/179/411/34 亿元，占新签订单总额比例为 43%/16%/38%/3%，较上月环比-10/-1/+9/+2pcts，由此判断基建业务助力公司单月订单高增长。 光伏发电类大订单较多，或反映下游需求仍旺盛：22 年 9 月，公司新签大订单（单个订单超 5 亿元）31 个，其中光伏发电类项目数量最多（共 10 个），或反映下游需求仍然旺盛；风电项目 3 个，新能源项目仍占主导地位。新能源领域的高景气度，亦有助于公司风光发电资产规模稳步扩张。22 年 9 月，公司单个订单平均金额为 1.5 亿元，在年内处于中等水平（1-8 月分布于 0.8-2.7 亿元），由此判断 9 月订单高增长并非由少数大订单集中释放所致，或主要受益于下游需求旺盛。判断 22Q4“稳增长”仍然是政策主旋律，公司作为能源及基建领域龙头将持续受益。 盈利预测、估值与评级：中国电建 22 年 9 月新签订单高增长，国内国外均呈现增速回升趋势，其中基建领域明显发力，判断受益于“稳增长”政策逐步落地，基建投资景气度持续升温。公司在能源电力工程领域有深厚的积累，将受益于“稳增长”背景下国家对能源网络的建设，同时我们也看好公司“十四五”期间对新能源发电运营领域的业务开拓。维持公司 2022-2024 年归母净利润预测 99 亿元、111 亿元、125 亿元。现价对应公司 22 年动态市盈率为 11x，维持“买入”评级。 风险提示：新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期、疫情扰动影响经营活动。 公司盈利预测与估值简表 指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 401,181 448,325 507,869 575,831 647,433 营业收入增长率 15.38% 11.75% 13.28% 13.38% 12.43% 净利润（百万元） 7,987 8,632 9,878 11,091 12,547 净利润增长率 10.33% 8.07% 14.43% 12.28% 13.13% EPS（元） 0.52 0.56 0.65 0.73 0.83 ROE（归属母公司)（摊薄） 6.77% 6.91% 7.41% 7.77% 8.18% P/E 14 13 11 10 9 P/B 0.9 0.9 0.8 0.8 0.7 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-10-14，注：公司 2020-2021 年总股本为 152.99 亿股，2022年 6 月回购注销部分股份后，总股本变为 151.46 亿股 当前价：7.27 元 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001 010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 151.46 总市值(亿元)： 1101.12 一年最低/最高(元)： 5.91/9.68 近 3 月换手率： 39.93% 股价相对走势 -24%-7%10%28%45%10/2101/2204/2207/22中国电建沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -3.16 6.75 29.32 绝对 -7.74 -1.51 8.65 资料来源：Wind 相关研报 单月订单同比+25%，受益于新能源高景气度——中国电建（601669.SH）2022 年 8 月经营数据点评（2022-09-19） 重视电建作为绿电运营商、工程总承包商的双重属性——中国电建（601669.SH）动态跟踪报告（2022-08-28） 22Q2 业绩提速，绿电运营资产两位数增长——中国电建（601669.SH）2022 年半年报点评（2022-08-26） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 中国电建（601669.SH） 图 1：公司累计新签合同额及增速 图 2：公司单月新签合同额及增速 资料来源：wind，光大证券研究所，截至 2022.09 资料来源：wind，光大证券研究所，截至 2022.09 图 3：公司累计国内新签合同额及增速 图 4：公司单月国内新签合同额及增速 资料来源：wind，光大证券研究所，截至 2022.09 资料来源：wind，光大证券研究所，截至 2022.09 图 5：公司累计国外新签合同额及增速 图 6：公司单月国外新签合同额及增速 资料来源：wind，光大证券研究所，截至 2022.09 资料来源：wind，光大证券研究所，截至 2022.09 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 中国电建（601669.SH） 表 1：22 年 9 月公司新签大额合同（合同额超过 5 亿元的单个订单） 序号 项目名称 项目金额（亿元） 1 天津产城融合示范区综合开发项目投资合作协议 60 2 锡林浩特市泰富能源 1000MW 风电场项目 EPC 总承包合同 47.41 3 太原武宿(国际)机场空港配套工程(晋中区域) PPP 项目合同 43.53 4 塔吉克斯坦塔中矿业有限公司扩产工程 35 5 莫桑比克鲁里奥 1 大坝项目 30.3 6 几内亚阿玛利亚水电站项目主体土建、金属结构及机电设备安装工程 22.19 7 河北省承德市鹰手营子矿区 300MW 风电市场化并网项目 EPC 总承包合同 19.5 8 广东省汕尾市红海湾施公寮岛海域 JH21-09 区块海砂购销合同协议书 15.81 9 内蒙古龙马重工通辽基地风能装备项目工程施工承包合同 14.32 10 云南省勐腊县易武镇乌沙