环保工程及服务行业：第四批示范项目额为7588亿，由量向质转变趋势不改

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 行业跟踪|环保工程及服务Ⅱ 证券研究报告 Table_Title环保工程及服务Ⅱ行业 第四批示范项目额为 7588 亿，由量向质转变趋势不改 Table_Summary核心观点： 四批项目总投资额已达 2.56 万亿，明确采购时间节点为 2018 年 12 月财政部第四批示范项目于 2018 年 2 月 6 日正式发布，共有 396 个项目入选，总投资规模达 7588 亿，入选率为 32%，较第三批 44%减少 12%。相较于第三批示范项目在数量和金额上分别缩减 23%和 35%，主要系财预〔2017〕50 号文和财预〔2017〕87 号文发布后，筛选趋严所致。目前财政部示范项目库总额已达 2.56 万亿（根据 PPP 季报第 9 期披露，截至 2017年 12 月示范项目总金额 1.8 万亿），占整个项目库 14%（总额 18.2 万亿）。 环保公用行业占比显著提升，市政、交运行业投资金额下滑显著从行业分布来看，市政工程、交通运输、生态环保项目数量占比分别达41%、10%、9%，项目金额占比分别为 31%、26%、7%。对比第三批示范项目变动来看项目数和金额减少最多的行业分别为市政工程、交通运输。我们将示范项目中环保公用项目分类进行重构，分析得到第四批示范项目中环保公用数量及投资额占比分别约为 43%和 21%，相较于第三批的 26%和15%有显著提升。 筛选导向：民营企业参与度提升，第四批示范项目已有 6 成项目落地《关于组织开展第四批政府和社会资本合作示范项目申报筛选工作的通知》中明确提出要：1）优先支持民营企业参与的项目；2）已完成物有所值评价和财政承受能力论证，并至少进入采购阶段。根据财政部披露：入选第四批示范项目的民营资本参与数量为 143 个，占全部已落地项目数量的58%，投资额为 2428.97 亿元，占全部已落地项目投资额的 51%，远高于前三批示范项目民营企业参与占比。根据民营企业落地数量、金额和占全部已落地项目比值，我们可以推算出第四批项目在发布时期的落地率情况，鉴于申报项目均已至少进入采购阶段，因此项目落地率由已落地总量 247/396得到落地率为 62%。 风险提示利率不断上行，资金端信贷收紧，工程进度不及预期；PPP 推动政策释放不及预期。 Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-02-07 Table_Chart相对市场表现 Table_Author分析师： 郭 鹏 S0260514030003 021-60750631 guopeng@gf.com.cn Table_Report相关研究： PPP 行业季报—2017 年 12月:四季度入库项目增量环比收紧，第四批示范项目落地在即 2018-01-29 Table_Contacter联系人： 许洁 xujie@gf.com.cn -20%-5%10%25%40%2017-022017-062017-102018-02公用事业沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 行业跟踪|环保工程及服务Ⅱ 目录索引 第四批示范项目额为 7588 亿，由量向质转变趋势不改 .................................................... 4 四批项目总投资额已达 2.56 万亿，明确采购时间节点为 2018 年 12 月 ................... 4 环保公用行业占比显著提升，市政、交运行业投资金额下滑显著 ............................. 5 筛选导向：民营企业参与度提升，第四批示范项目已有 6 成项目落地 ..................... 8 风险提示 ........................................................................................................................... 9 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 行业跟踪|环保工程及服务Ⅱ 图表索引 图 1：财政部四批示范项目数量 ............................................................................ 4 图 2：财政部四批示范项目金额（不考虑退库） ................................................... 4 图 3：历次示范项目申报及最终项目数量/个 ......................................................... 4 图 4：历次示范项目申报及最终项目投资额 .......................................................... 4 图 5：12 月前三批示范项目执行阶段项目数达 597 个 .......................................... 5 图 6：示范项目整体落地率 85.7%（2017 年 9 月） ............................................. 5 图 7：分行业第四批示范项目数量分布情况 .......................................................... 5 图 8：分行业第四批示范项目金额分布情况 .......................................................... 5 图 9：分行业第四批示范项目数量较第三批减少量/个 ........................................... 6 图 10：分行业第四批示范项目数量较第三批减少金额 .......................................... 6 图 11：第四批环保公用相关项目数占比 43% ....................................................... 6 图 12：第四批环保公用相关项目投资额占比 21% ................................................ 6 图 13：第三批环保公用相关项目数占比 26% ....................................................... 6 图 14：第三批环保公用相关项目投资额占比 15% ................................................ 6 图 15：第四批环保公用项目各行业项目数量占比 ...............................................