北方华创(002371)3Q22业绩预告收入、利润加速增长

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 北方华创 (002371 CH) 3Q22 业绩预告收入、利润加速增长 华泰研究 公告点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 400.00 2022 年 10 月 12 日│中国内地 半导体 半导体设备及电子元器件推动 3Q 业绩高增长 北方华创公布 3Q22 业绩预告，公司预计 3Q22 营收为 40.00-50.00 亿元，同比增长 55.9%-94.9%，中位数为 45.00 亿元，同比增长 75.4%。3Q22归母净利润为 8.00-10.40 亿元，同比增长 129.9%-198.9%。我们认为半导体设备仍然是公司增长的主要驱动力，同时电子元器件业务表现亮眼，公司在手订单充足，维持 22/23/24 年收入预测 149.81/215.42/281.43 亿元及归母净利润预测 18.65/27.26/35.28 亿元，维持“买入”及目标价 400 元，考虑到公司平台化布局抵抗风险能力更强，给予 2022 年 14 倍 PS，高于行业均值 13.1x。 3Q22 净利润大幅成长，2022 年盈利水平有望实现高速增长 公司预告三季度归母净利润中位数为 9.20 亿元，同比增长 164%，公司盈利能力持续有效提升，我们认为主要受益于 1）国内晶圆厂资本开支维持高强度，国产化率提升拉动公司业绩：2）设备研发进展顺利，半导体设备等高毛利产品收入占比逐季提升带动产品组合改善；3）电子元器件业务规模效应凸显拉高毛利率。我们认为随着公司产品迭代及同时公司规模效益凸显，公司盈利能力改善有望成为中长期趋势。公司发布 2022 年股权激励，有助于增强公司凝聚力，调动核心员工积极性。公司当前在手订单充足，2022 年收入有望实现 55%的高增速。 间接控股子公司磁电科技被纳入 UVL，整体影响可控 10 月 7 日消息，美国商务部工业和安全局（BIS）将北京北方华创磁电科技有限公司纳入“未经核实清单”（UVL）。磁电科技是公司全资子公司北京北方华创真空技术有限公司的控股子公司，主要从事磁性材料行业装备的制造、销售等业务，主要产品为应用于磁性材料行业的镀膜、烧结、扩散、速凝甩带等设备，2021 年营业收入占比 0.5%。公司公告表示磁电科技此次被列入 UVL 总体影响可控，不会对上市公司正常经营产生实质影响。 维持买入及目标价 400.00 元 受近期美国商务部出台出口管制新规影响，近期 A 股半导体板块股价出现大幅波动。新规具体影响有待评估，我们维持盈利预测和目标价不变，维持22/23/24 年 收 入 预 测 149.81/215.42/281.43 亿 元 及 归 母 净 利 润 预 测18.65/27.26/35.28 亿元。维持“买入”及目标价 400 元，考虑到公司平台化布局抵抗风险能力更强，给予 2022 年 14 倍 PS，高于行业均值 13.1x。 风险提示：全球半导体设备进入下行周期的风险；设备研发不及预期的风险。 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 400.00 收盘价 (人民币 截至 10 月 11 日) 225.50 市值 (人民币百万) 119,142 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 2,244 52 周价格范围 (人民币) 210.30-451.90 BVPS (人民币) 33.53 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 (人民币百万) 6,056 9,683 14,981 21,542 28,143 +/-% 49.23 59.90 54.71 43.80 30.64 归属母公司净利润 (人民币百万) 536.93 1,077 1,865 2,726 3,528 +/-% 73.75 100.66 73.10 46.17 29.42 EPS (人民币，最新摊薄) 1.02 2.04 3.53 5.16 6.68 ROE (%) 8.87 6.94 10.65 13.47 14.84 PE (倍) 221.89 110.58 63.88 43.71 33.77 PB (倍) 17.57 7.05 6.30 5.51 4.74 EV EBITDA (倍) 112.29 67.10 44.12 28.47 22.60 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (11)(6)(1)49210271331392452Oct-21Feb-22Jun-22Oct-22(%)(人民币)北方华创相对沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 北方华创 (002371 CH) 图表1： 财务数据及主要财务比率 人民币（百万元） 1Q22 2Q22 3Q22 1H22 2H22E 2021A 2022E 2023E 2024E A A 预告 A (华泰) A (华泰) (华泰) (华泰) 营业总收入 2,136 3,308 4,000-5,000 5,444 9,537 9,683 14,981 21,542 28,143 同比 50% 51% 56%-95% 51% 57% 60% 55% 44% 31% 营业成本 1,182 1,737 2,919 5,784 5,867 8,703 12,607 16,567 毛利 953 1,571 2,525 3,753 3,817 6,278 8,936 11,576 同比 69% 58% 62% -2% 86% 65% 42% 30% OPEX 683 913 1,596 3,075 3,049 4,671 6,344 7,957 销售费用 162 147 309 483 512 792 1139 1488 管理费用 252 252 504 1,345 1,193 1,849 2,585 3,096 研发费用 295 526 821 1,127 1,297 1,948 2,494 3,257 财务费用 -26 -12 -38 -44 -46 -82 -126 -115 资产减值损失 -1 -2 -3 -12 -57 -15 -22 -28 营业利润 290 742 1,032 1,121 1,236 2,153 3,153 4,086 同比 175% 119% 132% 42% 85%