食品饮料行业研究周报：短期事件冲击不会影响优秀公司的长期价值

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 短期事件冲击不会影响优秀公司的长期价值 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：短期事件冲击不会影响优秀公司的长期价值 海天产品符合国家标准，不会对身体造成危害。目前舆论关注焦点在于海天酱油中使用的苯甲酸钠，在国家标准范围内添加苯甲酸钠不会对用户身体产生危害。中国食品安全标准并不低于国际水平。食品添加剂广泛应用于各国的食品制造行业，无论美国、欧盟、日本等发达国家无一例外，各国均对食品添加剂有明确规定，这些标准本身并无高低之分，只是各国根据自身情况制定。 海天的品控标准大多数高于国家标准。海天产品在国内和海外市场均有销售，为符合各地法规要求，基本上按照“一国一标”的方式来执行生产标准，这是全世界食品制造行业的通行惯例。 回顾历史，短期事件冲击对基本面优秀的头部公司，往往是长期利好。因此，如果舆论事件对于上市公司股价造成短期冲击，或将带来布局的机会。 相较短期冲击，建议更加关注公司的发展动能：  关注经销商数量减少对下半年业绩带来的压力。2019-2022 年间的半年度数据，海天经销商数量分别为 5369 家、6433 家、7407 家和 7147 家。  海天味业 ROE 仍全面领先调味发酵品行业。2022H1 海天 ROE28.4%，大幅领先行业水平（调味发酵品行业为 11.1%）。按照杜邦拆分，海天味业的 3项均领先，其中，销售净利率领先最多，海天味业为 25.6%，行业为 12.3%；总资产周转率海天为0.9，行业为0.64；权益乘数海天为1.33，行业为1.22。  关注企业自由现金流的变化趋势：公司在 2015-2018 年取得自由现金流的较高增长，分别为 15亿元、20.4亿元、20.6亿元和 56.9亿元，随后增速放缓，2019-2021 年间的自由现金流分别为 62 亿元、61.8 亿元和 56.2 亿元。2022年上半年自由现金流为 23.8 亿元。 市场回顾 最近一周食品饮料指数涨幅+3.23%，在申万 31 个行业中排名第 3，跑赢沪深300 指数 4.55pct，子行业中烘焙食品（+4.8%）涨幅最大。  个股涨幅前 5 名：日辰股份、立高食品、盐津铺子、千禾味业、良品铺子  个股跌幅前 5 名：皇氏集团、ST 西发、海南椰岛、盖世食品、黑芝麻 投资策略 建议关注：1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注重庆啤酒，以及怡亚通。2.建议关注需求刚性或业绩具有一定确定性的板块。如粮油食品类、婴配粉、白奶等细分赛道，建议关注：中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。3.建议关注白酒行业。 风险提示 食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2022 年 10 月 10 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 张弛 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121120005 Zhangchi03@shgsec.com 17621838100 行业基本资料 股票家数 118 行业平均市盈率 34.85 市场平均市盈率 20.44 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场平均市盈率采用中证 500 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：蜜雪冰城和竞品的 5 个不同》2022-09-26 2、《食品饮料行业研究周报：8 月白酒均价稳中有升 中秋节后飞天批价略有回调》2022-09-19 3、《食品饮料行业研究周报：3 周期共振下 建议重点关注啤酒行业》2022-09-13 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2021-09-302021-11-042021-12-022021-12-282022-01-172022-02-062022-02-262022-03-182022-04-072022-04-272022-05-172022-06-062022-06-262022-07-162022-08-052022-08-252022-09-14申万食品饮料指数沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：短期事件冲击不会影响优秀公司的长期价值 ........................................................ 3 2. 市场回顾 ............................................................................................... 4 3. 行业动态 ............................................................................................... 5 4. 风险提示 ............................................................................................... 6 图表目录 图 1： 申万一级行业本周涨跌幅 .............................................................................. 4 图 2： 申万一级行业年初至今涨跌幅 .......................................................................... 4 图 3： 食品饮料子行业本周涨跌幅 ............................................................................ 5 图 4： 日辰股份等本周涨幅靠前 .............................................................................. 5 图 5： 皇氏集团等本周跌幅靠前 .............................................................................. 5 食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 证券研究报告 1. 每周一谈：短期事件冲击不会影响优秀公司的长期价值 事件：近日，部分自媒体通过短视频等途径，借助“海克斯科技”、“科技与狠活”等热点话题，炒作海天酱油中的食品添加剂，在网络上已经引起了较大反响。海天味业通过公司官微、公司公告等方式多次发布声明澄清。 公司产品符合国家标准，不会对身体造成危害。目前舆论关注焦点在于海天酱油中使用的苯甲酸钠，苯甲酸钠常作为食品防腐剂，