汽车行业重大事项点评：8月欧洲表现低于预期，海外销量恢复节奏放缓

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 汽车 2022 年 09 月 28 日 汽车行业重大事项点评 推荐 （维持） 8 月欧洲表现低于预期，海外销量恢复节奏放缓 事项：  8 月全球轻型车销量约 555 万、同比+12%、环比-4%，中国 227 万、同比+37%、环比-1%，海外合计约 328 万、同比持平、环比-5%，其中北美 138 万、同比+4%、环比+1%，欧洲约 90 万、同比-9%、环比-13%。 评论：  8 月海外轻型车销量同比持平，欧洲表现低于预期。8 月海外轻型车合计约 328万辆、同比持平、环比-5%，同比降幅较 7 月（-10%）明显收窄，欧洲区销量表现低于预期拖累海外销量恢复正增长的节奏。具体各地区： 1) 北美：8 月 138 万辆、同比+4%、环比+1%，其中美国 115 万辆、同比+5%、环比持平，供给仍面临挑战。 2) 欧洲：8 月约 90 万辆、同比-9%、环比-13%，其中欧洲的五大主要汽车市场德国、法国、英国、意大利、西班牙 8 月销量环比分别下滑-3%、-17%、-36%、-35%、-29%，俄乌冲突衍生的能源危机、持续高通胀依然影响供给、需求端（后文附 2 月末以来海外车企停产情况表）。 3) 其它亚洲地区：8 月 53 万辆、同比-3%、环比-15%。 4) 南美：8 月 28 万辆、同比+17%、环比+8%。 5) 中国：8 月 227 万辆、同比+37%、环比-1%。虽然 8 月生产批发受限电影响，但随限电逐步缓解，车企将回补前期规划量。终端层面，9 月新车开始上市、交付，若疫情情况不再度加剧，估计零售增速将进一步显著攀升。  8 月全球新能源车销量约 85 万辆、同比+66%、环比+3%。8 月中国 64 万辆、同比+10%、环比+12%，北美 9.0 万辆、同比+72%、环比-3%，欧洲约 11 万辆、同比-29%、环比-31%，海外合计约 21 万辆、同比+3%、环比-18%。  外部因素频繁扰动，海外销量恢复正增长节奏放缓。8 月海外需求疲弱但中国汽车行业出口仍增长：狭义乘用车出口 25.7 万辆，同比+71%、环比+10%；8月汽车制造业出口交货值 608.4 亿元，同比+33%、环比+6.5%。 我们预计海外轻型车销量恢复同环比正增长的节奏将放缓，其中最重要的欧美地区年内销量表现将有分化：美国企业资本开支增加、居民杠杆增加年内经济有望保持一定韧性，销量表现有支撑。而欧洲受俄乌冲突导致的能源危机、高通胀的持续影响，经济下行风险加剧，销量表现将持续低迷。我们下调 3Q22海外轻型车销量至 1014 万辆、同比-4%、环比-6%。 但对于国内整车及零部件企业的外销业务而言，美联储加息导致的人民币大幅贬值有望提高换算后的海外经营所得，也有望促进出口规模提升。预计美联储仍将继续加息抑制通胀，因此有持续稳定海外订单的公司有望保持经营韧性。（后文附零部件海外业务占比表）。  投资建议：短期海外汽车景气仍较弱拖累中国企业海外业务表现，中长期中国汽车业在全球不断上升的比较优势仍带来更多份额提升潜能。3-4Q22 估计国内零部件企业外销业务恢复节奏将放缓，有持续稳定海外新订单的零部件公司营收、盈利有望保持一定韧性。零部件推荐继峰股份、爱柯迪、立中集团、拓普集团；整车推荐吉利汽车、长安汽车、比亚迪。  风险提示：地缘政治及宏观经济影响、原材料涨价、芯片供给恢复低于预期等。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com 执业编号：S0360522030001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 201 0.03 总市值(亿元) 40,906.00 4.41 流通市值(亿元) 28,475.53 4.09 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 24.5% -0.4% 9.1% 相对表现 13.5% 10.3% 23.8% 相关研究报告 《汽车行业重大事项点评：5 月数据好于预期，把握回调后布局机会》 2022-06-10 《汽车行业跟踪报告：销量前瞻：疫情后、政策下，市场如何恢复？》 2022-06-08 《汽车行业 2022 年中期策略报告：景气上行配置进行式》 2022-06-07 -27%-12%2%17%21/0921/1222/0222/0522/0722/092021-09-28~2022-09-28汽车沪深300华创证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 汽车行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、行业：销量、汇率、运费 ................................................................................................. 4 （一）全球轻型车销量 ..................................................................................................... 4 （二）全球新能源车销量 ................................................................................................. 5 （三）主要汇率 ................................................................................................................. 6 （四）运费 ......................................................................................................................... 6 二、市场竞争 ............................................................................................................................. 7 （一）全球格局 ................................................................................................................. 7 （二）全球新能源格局 ........................................................