8月工业企业利润数据点评与A股行业盈利展望：利润增速转降，中下游利润修复

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1策略利润增速转降，中下游利润修复8 月工业企业利润数据点评与 A 股行业盈利展望2022 年 9 月 28 日策略研究/定期报告山证策略团队分析师：张治执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com研究助理：王锐邮箱：wangrui1@sxzq.com主要观点：1-8 月份工业企业利润下降，盈利能力略有回落。1-8 月全国规模以上工业企业利润累计额同比增速为-2.10%，较 1-7 月下降 1.00%。观察利润率情况，2022 年 1-8 月，工业企业累计营业收入利润率为 6.29%，较 1-7 月下降0.10%，盈利能力略有回落。营收增速下滑，PPI 有所拖累。从收入端来看，2022 年 8 月工业企业营业收入累计同比增长 8.40%；较 1-7 月下降 0.40%。8 月当月工业增加值同比增速为 4.20%；较上月上涨 0.40%。PPI 同比增速为 2.30%，较上月下降 1.90%。原材料加工业、工业品制造业累计利润占比下降，设备制造业、消费品制造业、公共事业回升，采矿业持平。2022 年 1-8 月，采矿业累计利润占比为 20.44%，与 1-7 月持平；原材料加工业累计利润占比为 5.67%，较 1-7 月下降 1.29%；工业品制造业累计利润占比为 17.55%，较 1-7 月下降 0.21%；设备制造业累计利润占比为 30.26%，较 1-7 月上升 1.23%；消费品制造业累计利润占比为 20.21%，较 1-7 月上升 0.04%；公共事业累计利润占比为 5.87%，较 1-7 月上升 0.23%。观察行业累计增速，上游行业增速从高位边际回落，部分中下游制造业利润增速伴随需求修复继续好转。2022 年 1-8 月，36 个重点行业中 13 个行业累计利润同比增速为正，主要集中在上游行业（煤炭开采和洗选业；石油和天然气开采业；有色金属矿采选业；非金属矿采选业；有色金属冶炼及压延加工业）和中下游制造业（化学原料及化学制品制造业；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业；电气机械及器材制造业；食品制造业；酒、饮料和精制茶制造业；烟草制品业；纺织服装、服饰业；文教、工美、体育和娱乐用品制造业）。我们将工业企业行业分类与申万一级及二级行业进行对应，发现部分行业的利润增速与工业企业累计同比利润增速相关性较高。对于相关性较高的行业，可以通过工业企业利润增速来对 A 股的部分工业行业月度利润增速进行推断。1-8 月相比 1-7 月累计增速继续提升的行业主要集中在中下游行业，包括铁路船舶等运输设备、文娱用品、酒饮、电气机械、食品制造、烟草制品；增速高位边际回落的行业主要集中在上游行业，包括煤炭开采、石油和天然气开采和有色金属、非金属矿；增速为负但边际改善的行业有汽车、电力、仪器仪表、通用设备、专用设备、橡胶、造纸、包装印刷、燃气、木材；增速为负且仍未改善的行业有化学纤维、金属用品、非金属矿物、农副食品和医药制造。家具行业累计利润扭亏为盈。请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2策略研究/定期报告图表目录图 1： 工业企业利润增速拆分........................................................................................................................................... 4图 2： 工业企业累计营收利润率下滑...............................................................................................................................4图 3： 中下游行业利润占比抬升....................................................................................................................................... 4图 4： PPI 和原油价格增速均同比回落............................................................................................................................4图 5： 36 个行业中 13 个行业累计同比增速为正............................................................................................................4图 6： 工业企业利润增速回落，A 股利润承压............................................................................................................... 5图 7： 大型企业 PMI 与上市公司利润增速相关............................................................................................................. 5图 8： 工业企业当月效益指标........................................................................................................................................... 5图 9： 工业企业累计效益指标与出口情况.......................................................................................................................6图 10： 工业企业大类行业 1-8 月增速及边际变化..........................................................................................................6图 11： 煤炭开采 8 月利润增速或高位边际回落............................................................................................................. 7图 12： 有色金属 8 月利润增速高位边际回落..................................................................................